电力设备与新能源行业动态点评：统一电力市场赋能储网风光高质发展

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 电力设备与新能源 统一电力市场赋能储网风光高质发展 华泰研究 电力设备与新能源 增持 (维持) 刘俊 研究员 SAC No. S0570523110003 SFC No. AVM464 karlliu@htsc.com +(852) 3658 6000 边文姣 研究员 SAC No. S0570518110004 SFC No. BSJ399 bianwenjiao@htsc.com +(86) 755 8277 6411 戚腾元 研究员 SAC No. S0570524080002 SFC No. BVU938 qitengyuan@htsc.com +(86) 21 2897 2228 徐嘉欣* 联系人 SAC No. S0570125070136 xujiaxin@htsc.com +(86) 21 2897 2228 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 2026 年 2 月 12 日│中国内地 动态点评 2 月 11 日，国务院办公厅关于完善全国统一电力市场体系的实施意见（国办发〔2026〕4 号）文件发布，提出到 2030 年，基本建成全国统一电力市场体系，各类型电源和除保障性用户外的电力用户全部直接参与电力市场，跨省跨区和省内实现联合交易，现货市场全面转入正式运行。我们认为全国统一电力大市场的推进将从盈利机制、发展空间、消纳保障等多维度持续利好新型电力系统建设，看好储能加速高质量发展、主网网架持续建设、新能源需求结构性增长三大投资主线。 全国统一电力市场赋能储能更快更优发展 随着全国统一电力市场推进，跨省跨区电力交易规模扩大，电力系统对灵活调节资源的需求或将持续增加，有望进一步拉动新型储能装机需求。《意见》明确提出加快建设支撑电力系统灵活调节的辅助服务市场；建立可靠支撑调节电源建设的容量市场，进一步完善新型储能等调节性资源的容量电价机制；为新型储能的市场化发展奠定了核心基础。《意见》的发布有望助力推动新型储能逐步构建起“容量补偿保底+电能量套利+辅助服务增收”的稳定收益结构，形成“保底收益+市场化收益”的双轨盈利模式，降低行业投资风险、提升投资回报预期。情景限定下，储能电站 2/10/20 年容量电价保证下，项目 IRR 可分别达到 5.8%/7.9%/9.2%，考虑辅助服务增收后将进一步提升储能项目投资回报率。同时，文件强化储能作为独立市场主体的地位，鼓励其全面参与现货、中长期与辅助服务市场，推动行业从“强制配储”向 “市场化盈利”转型，有望助推行业走向高质量发展路径，利好产品、技术实力更优的龙头设备和系统供应商，促进行业集中度良性提高。 全国统一电力市场建设下主网投资有望提升 高电压主网网架互通是全国统一电力大市场搭建的底层支撑，全国统一电力市场建设加速推进下，主网投资有望进一步提速。“十五五”期间，国家电网公司固定资产投资预计达到 4 万亿元，较“十四五”投资增长 40%，我们认为主网将是重点投资方向。特高压方面，展望十五五，我们预计特高压年均开工量或在“4 直 2 交”高位，订单盘较为充足。非特高压方面，跨省输电通道建设与西部薄弱电网补强需求明确：一方面，需要加强区域间的电网互联互济能力；另一方面，西部区域逐渐成为我国能源的“富矿区”，外送需求迫在眉睫，当前西部主网架不能满足电力外送要求，需要建设更强大的主网网架。 看好新能源需求结构性增长机遇 1. 电力市场化推动风光占比变化和风电需求加速。风电发电曲线均匀、出力同步率低的特征将使其在电力市场化时代较光伏更具备竞争力，在电力市场中具备更稳健的收益率。我们看好风电中长期装机结构性增长机遇；展望 2026 年，风机涨价订单陆续交付有望支撑产业链盈利修复，海风项目开工加速将为装机持续增长奠定基础。 2. 政策明确推动“沙戈荒”新能源基地各类型电源整体参与电力市场、支持分布式新能源以聚合交易、直接交易等模式参与市场，同时完善全国统一绿证市场，推广多年期绿电交易模式，旨在推动提升新能源消纳水平与收益确定性。风光大基地、分布式光伏板块有望迎来长期市场化红利。 风险提示：政策不及预期；碳酸锂价格波动超预期；新能源装机不及预期；市场竞争加剧。 (15)(2)122538Feb-25Jun-25Oct-25Feb-26(%)电力设备与新能源沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 电力设备与新能源 免责声明 分析师声明 本人，刘俊、边文姣、戚腾元，兹证明本报告所表达的观点准确地反映了分析师对标的证券或发行人的个人意见；彼以往、现在或未来并无就其研究报告所提供的具体建议或所表迖的意见直接或间接收取任何报酬。请注意，标*的人员并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 一般声明及披露 本报告由华泰证券股份有限公司或其关联机构制作，华泰证券股份有限公司和其关联机构统称为“华泰证券”(华泰证券股份有限公司已具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格) 。本报告所载资料是仅供接收人的严格保密资料。本报告仅供华泰证券及其客户和其关联机构使用。华泰证券不因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告基于华泰证券认为可靠的、已公开的信息编制，但华泰证券对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告所载的意见、评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，华泰证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。以往表现并不能指引未来，未来回报并不能得到保证，并存在损失本金的可能。华泰证券不保证本报告所含信息保持在最新状态。华泰证券对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 华泰证券（华泰证券（美国）有限公司除外）不是 FINRA 的注册会员，其研究分析师亦没有注册为 FINRA 的研究分析师/不具有 FINRA 分析师的注册资格。 华泰证券力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成购买或出售所述证券的要约或招揽。该等观点、建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，华泰证券及作者均不承担任何法律责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现，过往的业绩表现不应作为日后回报的预示。华泰证券不承诺也不保证任何预示的回报会得以实现，分析中所做的预测可能是基于相应的假设，任何假设的变化可能会显著影响所预测的回报。 华泰证券及作者在自身所知情的范围内，与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。在法律许可的情况下，华泰证券可能