图解本周A股估值风格变化

图解本周A股估值风格变化证券研究报告长城证券产业金融研究院分析师汪毅执业证书编号：S1070512120003研究助理杨博文 从业证书编号：S1070122080042 2024年1月13日◆ 核心观点◆ A股：本周科创50指下跌3.6%，创业板指下跌0.6%，上证50指下跌1.9%，中证500指下跌1.3%，全部A股估值下跌1.6%，沪深300指下跌1.7%。◆ 港美股：恒生指数的市盈率从8.19倍下降到8.06倍，跌幅1.64%；恒生科技的市盈率从17.76倍下降到17.40倍，跌幅2.05%。标普500的市盈率从22.47倍上涨到22.89倍，涨幅1.88%；纳斯达克指数的市盈率从27.41倍上涨到28.24倍，涨幅3.03%。◆ 大小盘与成长价值：中小100和沪深300的市盈率比值维持1.61倍不变，市净率比值从2.03倍上升到2.32倍。大盘成长和大盘价值的市盈率比值从2.22倍下降到2.21倍，中盘成长和中盘价值的市盈率比值维持1.34倍不变，小盘成长和小盘价值的市盈率比值维持1.52倍不变。◆ 风格切换：稳定类行业市盈率下降0.7%，金融类行业市盈率下降1.9%，周期类行业市盈率下降1.1%，成长类行业市盈率下降1.9%，消费类行业市盈率下降1.4%。◆ 风险提示：股票市场风险、债券市场风险、外汇市场风险、金融期货波动风险、商品期货波动风险等。2www.cgws.com1. 指数估值变换数据来源：iFinD，长城证券产业金融研究院1月12日，全部A股的市盈率从13.31倍下降到13.10倍，市净率从1.52倍下降到1.49倍，全A(除金融,石油石化)的市盈率从18.98倍下降到18.71倍，市净率从2.12倍下降到2.09倍。图表：全部A股市盈率www.cgws.com3图表：A股（除金融石油石化）市盈率18.71151719212325272931PE_A股除金融石油石化负一倍标准差正一倍标准差均值均值正一倍标准差均值负一倍标准差13.1010121416182022PE_沪深A股负一倍标准差正一倍标准差均值均值正一倍标准差均值负一倍标准差1. 指数估值变换数据来源：iFinD，长城证券产业金融研究院沪深300和创业板综的市盈率分别为10.22倍和24.85倍，市净率分别为1.23倍和3.83倍。www.cgws.com4图表：沪深300指数指数市盈率图表：创业板指数市盈率24.8520304050607080PE_创业板负一倍标准差正一倍标准差均值均值正一倍标准差均值负一倍标准差10.2257911131517PE_沪深300负一倍标准差正一倍标准差均值均值正一倍标准差均值负一倍标准差1. 指数估值变换数据来源：iFinD，长城证券产业金融研究院恒生指数的市盈率从8.19倍下降到8.06倍，跌幅1.64%；恒生科技的市盈率从17.76倍下降到17.40倍，跌幅2.05%；恒生大、中、小型股指数以及恒生香港35指数的市盈率分别为7.51倍、6.90倍、6.74倍和11.94倍，分别下跌1.82%、0.92%、0.92%和1.39%。图表：港股主要指数估值位置www.cgws.com50.000010.000020.000030.000040.000050.000060.000070.0000中位数最大值最小值现值1. 指数估值变换标普500的市盈率从22.47倍上涨到22.89倍，涨幅1.88%；道琼斯工业指数的市盈率从23.29倍上涨到23.70倍，涨幅1.79%；纳斯达克指数的市盈率从27.41倍上涨到28.24倍，涨幅3.03%。从市盈率历史分位看，标普500指数市盈率高于1993年以来中位数，最新历史分位值为86.80%，较上周上涨1.70pp；道琼斯工业平均指数市盈率高于1993年以来中位数，历史分位值为87.80%，较上周上涨2.20pp；纳斯达克综合指数市盈率高于1993年以来中位数，历史分位值为52.90%，较上周上涨3.90pp。图表：美股主要指数估值位置www.cgws.com6数据来源：iFinD，长城证券产业金融研究院0.000010.000020.000030.000040.000050.000060.000070.0000中位数最大值最小值现值1. 指数估值变换A股主要指数中，大盘指数市盈率均处于历史中位数附近，中小创指数市盈率持续低于历史中位数。其中，全A（除金融石油石化）市盈率历史分位值为10.20%，较上周下降3.10pp；上证指数、沪深 300 指数市盈率历史分位值为7.30%和1.30%，下跌5.50pp和下跌3.10pp；创业板指市盈率历史分位值为0.10%，下跌0.10pp；中小板指市盈率历史分位值为0.10%，下跌0.30pp。图表：A股主要指数估值位置www.cgws.com7数据来源：iFinD，长城证券产业金融研究院0.000010.000020.000030.000040.000050.000060.000070.000080.0000中位数最大值最小值现值1. 指数估值变换www.cgws.com8数据来源：iFinD，长城证券产业金融研究院图表：各主要市场指数市盈率历史分位值A股上证综指沪深300万得全A万得全A(除金融、石油石化)创业板指中小板指A股7.30%1.30%6.80%10.20%0.10%0.10%美股道琼斯工业平均指数标普500指数标普500指数纳斯达克指数美股87.80%86.80%86.80%53.0%港股恒生指数恒生大型股恒生中型股恒生小型股恒生中国企业指数恒生科技港股3.30%3.30%4.00%10.00%3.80%28.70%2.1 大小盘和成长价值本周中小板和沪深300的市盈率比值从1.89倍上升到1.90倍，市净率比值从1.80倍上升到2.32倍。图表：大小盘风格切换（月度）www.cgws.com9数据来源：iFinD，长城证券产业金融研究院1.940.000.501.001.502.002.503.003.500123456PE(中小板/沪深300)，左PE均值均值正一倍标准差均值负一倍标准差PB(中小板/沪深300)，右2.1 大小盘和成长价值本周大盘成长和大盘价值的市盈率比值从2.22倍下降到2.21倍，中盘成长和中盘价值的市盈率比值维持1.34倍不变，小盘成长和小盘价值的市盈率比值维持1.52倍不变。图表：大盘成长与大盘价值比较（月度）www.cgws.com10图表：中盘成长与中盘价值比较（月度） 图表：小盘成长与小盘价值比较（月度）数据来源：iFinD，长城证券产业金融研究院1.700.000.501.001.502.002.500.50.70.91.11.31.51.71.92.1PE(成长/价值)，左PE均值均值正一倍标准差均值负一倍标准差PB(成长/价值)，右小盘2.43-20246810PE(成长/价值)PB(成长/价值)PE均值均值正一倍标准差均值负一倍标准差大盘1.270.000.501.001.502.002.503.003.500.50.70.91.11.31.51.71.92.12.32.5PE(成长/价值)，左PE均值均值正一倍标准差均值负一倍标准差P