传媒行业：字节seedance2.0出圈，AI视频迎工业化奇点

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 传媒 字节 seedance2.0 出圈，AI 视频迎工业化奇点 华泰研究 传媒 增持 (维持) 夏路路 研究员 SAC No. S0570523100002 SFC No. BTP154 xialulu@htsc.com +(852) 3658 6000 朱珺 研究员 SAC No. S0570520040004 SFC No. BPX711 zhujun016731@htsc.com +(86) 10 6321 1166 郭嘉靖* 联系人 SAC No. S0570125060041 guojiajing@htsc.com +(86) 21 2897 2228 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 2026 年 2 月 11 日│中国内地 动态点评 Seedance 2.0 实现“可控创作”，AI 视频工业化生产或迎奇点 字节跳动于 2 月 7 日推出 Seedance 2.0，其核心突破在于实现从低确定性的“抽盲盒式生成”向高可控、可复用创作流程的跃迁。具体包括：1）导演级镜头切换叙事与一致性能力显著增强；2）Seedance 2.0 支持图片、视频、音频等多模态的联合输入，大幅提升生成结果稳定性；3）音画同步，使 AI 视频在商业内容中的完成度和交付效率显著提升。我们认为 Seedance 2.0 有望为国内 AI 漫剧、AI 短剧等的规模化落地，及 AI 电影等的行业发展提供技术支撑。 成本曲线继续下行，AI 漫剧与短剧供给弹性有望快速释放 在 Seedance 2.0 等新一代模型能力加持下，我们判断 AI 漫剧与 AI 短剧的成本与效率优势将进一步放大。单集制作成本有望在现有基础上继续显著下降，单集制作周期或将由当前 7-10 天压缩至 3 天以内，显著提升内容周转效率。在成本端持续下行、供给弹性快速释放的背景下，行业规模有望持续高速增长。根据 DataEye 数据，2025 年漫剧（含 AI 漫剧）市场规模约 168亿元；2026 年有望达到 240 亿元以上，同比增速仍有望保持在 40%+。我们认为，Seedance 2.0 的发布有望进一步加快行业渗透和放量节奏。此外，伴随模型在叙事完整度和画面质量上的持续提升，AI 视频应用场景有望向电影、电视剧进一步外延。 视频多模态大模型加速迭代，赋能 AI 视频制作全流程 2025 年以来多模态 AI 大模型不断迭代。在制作流程层面，AI 已覆盖从剧本到拍摄到后期的全流程，包括剧本生成、场景生成、镜头生成与合成及特效制作、后期处理，大幅提升行业生产效率。25 年 5 月发布的谷歌 Veo3 已实现文生视频的音画同步生成；同年 9 月发布的 Sora2 物理拟真性显著增强，甚至可以模拟奥林匹克体育动作、浮力和刚度；26 年 2 月推出的可灵3.0 版本支持智能分镜，能够自动调度景别与机位，并支持图生视频基础上，支持额外添加多图/视频主体，二次锚定画面主角、道具与场景特征。从产业趋势看，AI 视频生成技术由辅助创作迈向自主生成阶段，推动影视视频/广告/游戏等行业创新商业形态。后续期待阿里 Qwen3.5 模型、万相新模型及 DeepSeek 模型更新等。 重塑产业链价值环节，寻找受益标的 我们认为，AI 视频工业化能力逐步成熟将推动内容产业链价值分配结构变化，我们看好：1）上游 IP 方数字资产有望重估，AI 极大降低了文字 IP 向视频内容转化的门槛，海量优质 IP 储备的公司将直接受益，产业链公司包括：中文在线、阅文集团、掌阅科技、上海电影等；2）中游制作方中，看好能高效结合 AI 工具赋能内容创作的公司，特别是拥有稀缺导演/编剧资源的，产业链公司包括：欢瑞世纪、博纳影业、捷成股份、华策影视、昆仑万维等；3）领先的视频大模型厂商，包括：快手等。 风险提示：AI 技术及应用发展不及预期，相关政策风险等。 (19)(6)71932Feb-25Jun-25Oct-25Feb-26(%)传媒沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 传媒 免责声明 分析师声明 本人，夏路路、朱珺，兹证明本报告所表达的观点准确地反映了分析师对标的证券或发行人的个人意见；彼以往、现在或未来并无就其研究报告所提供的具体建议或所表迖的意见直接或间接收取任何报酬。请注意，标*的人员并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 一般声明及披露 本报告由华泰证券股份有限公司或其关联机构制作，华泰证券股份有限公司和其关联机构统称为“华泰证券”(华泰证券股份有限公司已具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格) 。本报告所载资料是仅供接收人的严格保密资料。本报告仅供华泰证券及其客户和其关联机构使用。华泰证券不因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告基于华泰证券认为可靠的、已公开的信息编制，但华泰证券对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告所载的意见、评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，华泰证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。以往表现并不能指引未来，未来回报并不能得到保证，并存在损失本金的可能。华泰证券不保证本报告所含信息保持在最新状态。华泰证券对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 华泰证券（华泰证券（美国）有限公司除外）不是 FINRA 的注册会员，其研究分析师亦没有注册为 FINRA 的研究分析师/不具有 FINRA 分析师的注册资格。 华泰证券力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成购买或出售所述证券的要约或招揽。该等观点、建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，华泰证券及作者均不承担任何法律责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现，过往的业绩表现不应作为日后回报的预示。华泰证券不承诺也不保证任何预示的回报会得以实现，分析中所做的预测可能是基于相应的假设，任何假设的变化可能会显著影响所预测的回报。 华泰证券及作者在自身所知情的范围内，与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。在法律许可的情况下，华泰证券可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，为该公司提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务或向该公司招揽业务。 华泰证券的销售人员、交易人员或其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。华