美股市场速览：降息概率进一步上调

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2024年01月14日中 性美股市场速览降息概率进一步上调核心观点行业研究·海外市场专题美股中性·维持评级证券分析师：王学恒证券分析师：张熙，CFA010-880053820755-81982090wangxueh@guosen.com.cnzhangxi4@guosen.com.cnS0980514030002S0980522040001市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《美股市场速览-降息概率减小带动股债价格下行》 ——2024-01-07《美股市场速览-大盘价值占优，传统行业受益》 ——2023-12-31《美股 2024 年投资策略-探清美股的“虚实”》 ——2023-12-30《美股市场速览-进一步接近前高，中小价值占优》 ——2023-12-24《美股市场速览-联储释放鸽派信号，美股即将挑战新高》 ——2023-12-17通胀数据后，市场定价降息概率进一步提高1 月 11 日，美国 2023 年 12 月 CPI 数据出炉。其中，CPI 同比+3.4%（共识+3.2%，前值+3.1%）；CPI 环比+0.3%（共识+0.2%，前值+0.1%）；核心 CPI同比+3.9%（共识+3.8%，前值+4%）；核心 CPI 环比+0.3%（共识+0.3%，前值+0.3%）。观察结构，非核心部分 CPI 的上升压力主要来自餐饮服务。核心 CPI 的压力主要来自非业主房租（含酒店）和文娱服务。观察过往数据，我们认为本月CPI 的上升含有一定季节性成分。市场对本次 CPI 数据的解读相对乐观，在数据发布后上调了降息概率：衍生品价格隐含 3 月降息概率从一周前的 68%上升至最新的 81%，全年隐含降息次数已经达到 7 次；2 年美债收益率在周四、周五分别出现-11.6bp/-10.5bp的大幅下降。股价表现：与降息交易和美债走势相关性不强标普 500 在上周跌至 MA21 附近后有快速反弹。风格方面，大盘成长（罗素1000 成长+3.6%）>中小盘成长（罗素 2000 成长+0.6%）>大盘价值（罗素 1000价值-0.3%）>中小盘价值（罗素 2000 价值-0.6%）。行业方面，标普500 二级行业中，表现较优的有半导体（+6.3%）、软件（+5.1%）、零售业（+4.4%）等；表现较弱的有汽车（-7%）、电信服务（-3.8%）、银行（-3.4%）等。量价指标：扭转向上，动能放大本周，美股的日均资金强度（日均成交量 x 日均涨跌）转正，标普 500 当周日均水平为+6.3 亿美元，上周为-10 亿美元，近 4 周平均+2500 万美元，近 52 周日均+2.7 亿美元。分行业看，半导体、软件、硬件设备、零售行业呈现出比较明显的放量上升趋势；汽车、资本品、银行、能源呈现出放量下行趋势。缩量的行业中，医疗、保险维持了上升趋势；运输、消费者服务仍处在下行阶段中。业绩预期：维持盈利上升趋势本周，美股维持业绩上修趋势，标普 500 动态预期 EPS 上升 0.2%。分行业看，EPS 上升幅度较大的行业有多元金融（+0.8%）、零售业（+0.4%）、半导体（+0.4%）、硬件设备（+0.4%）、软件（+0.4%）等；EPS 下降的行业有能源（-1%）、食品饮料烟草（-0.2%）、电信服务（-0.1%）等。风险提示：经济基本面的不确定性，国际政治局势的不确定性，美国财政政策的不确定性，美联储货币政策的不确定性。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录一、全球市场表现 .............................................................. 41.1 全球主要指数与资产表现 ............................................................ 41.2 美国重点市场与宏观数据 ............................................................ 5二、标普 500 成分股数据追踪 .................................................... 62.1 涨跌幅 ............................................................................ 62.2 量价指标 .......................................................................... 72.3 业绩预期 .......................................................................... 82.4 收益率归因 ........................................................................ 9请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： 全球主要指数与资产表现 .............................................................. 4图2： 美国 CPI 季调环比增速 ................................................................ 5图3： 美国 CPI 同比增速 .................................................................... 5图4： 美国核心 CPI 季调环比增速 ............................................................ 5图5： 美国核心 CPI 同比增速 ................................................................ 5图6： 标普 500 核心成分股涨跌幅 ............................................................ 6图7： 标普 500 各板块涨跌幅（自由流通市值加权平均） ........................................ 6图8： 标普 500 核心成分股资金强度（日均涨跌额 x 日均成交量，百万美元） ..................... 7图9： 标普 500 各板块资金强度（日均涨跌额 x 日均成交量，百万美元） ......................... 7图10： 标普 500 核心成分股业绩预期调整幅度 ................................................. 8图11： 标普 500 各板块业绩预期调整幅度（自由流通市值加权平均） ............