速腾聚创(02498.HK)单三季度激光雷达销量同比增长34%25，致力于成为全球领先的机器人技术平台公司

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容优于大市速腾聚创（02498.HK）单三季度激光雷达销量同比增长 34%，致力于成为全球领先的机器人技术平台公司核心观点公司研究·海外公司财报点评汽车·汽车零部件证券分析师：唐旭霞证券分析师：杨钐0755-819818140755-81982771tangxx@guosen.com.cnyangshan@guosen.com.cnS0980519080002S0980523110001基础数据投资评级优于大市(维持)合理估值收盘价34.34 港元总市值/流通市值16637/16637 百万港元52 周最高价/最低价53.50/23.60 港元近 3 个月日均成交额316.28 百万港元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《速腾聚创（02498.HK）-单二季度收入同比增长 24%，在手订单充沛》 ——2025-09-08《速腾聚创（02498.HK）-在手订单充足，毛利率同环比提升》 ——2025-06-07《速腾聚创（02498.HK）-2024 年收入同比增长 47%，致力于成为全球领先的机器人技术平台公司》 ——2025-04-11《速腾聚创（02498.HK）-激光雷达自主龙头企业，致力于成为全球领先的机器人技术平台公司》 ——2025-03-262025Q3 公司实现营业收入 4.07 亿元，同比减少 0.2%。2025Q3，公司实现收入为 4.07 亿元，同比减少 0.2%，环比减少 10.6%，净利润为-1.01亿元（2025Q2 为-0.51 亿元，2024Q3 为-0.82 亿元）。分产品来看，2025Q3，用于 ADAS 应用的激光雷达产品的销售收人为 2.45 亿元，同比减少25.7%，环比减少 9.8%，用于机器人及其他产品的收人为 1.42 亿元，同比增长 157.8%，环比减少 3.3%。2025Q3，公司激光雷达产品的总销量为 18.56 万台，同比增长 34.0%，环比增长 17.3%。2025Q3，公司毛利率同比提升 6.5pct。2025Q3，公司毛利率 23.9%，同比+6.5pct，环比-3.8ct，净利率为-24.6%，同比-4.5pct，环比-13.6pct。车端，受益于 ADAS 及高阶智驾快速发展，公司在手订单充沛。产品方面，2025 年，速腾聚创自研 SPAD-SoC 芯片与 2D VCSEL 芯片均已通过AEC-Q 系列车规认证，公司构建了行业内唯一可量产的数字化激光雷达矩阵，包括 EM4、EMX、E1 等，已规模化交付。客户方面，基于领先一代的数字化 LiDAR 产品优势，截至目前，公司 EM 平台已斩获 13 家车企56 款车型定点。全球核心参与 Robotaxi 及 Robotruck 企业中，超过 90%的企业都与公司建立了合作，包括滴滴、小马智行、文远知行、北美硅谷头部 L4 自动驾驶公司等知名企业。截至目前，速腾聚创已累计获得12 家海外及中外合资品牌 23 款车型定点，覆盖亚太、欧洲、北美等核心市场。目前，公司已累计获得 32 家车企及 Tier1 的 144 款车型定点。机器人端，公司依托硬件、芯片、AI 等技术，为机器人提供增量零部件及解决方案。2025 年 10 月 IROS 大会期间，公司正式推出 AC 平台第二款产品--“机器人操作之眼”Active Camera2。AC2 是业界首款同时集成 dTOF、RGB 双目、IMU 的超级传感器系统，能为机器人操作提供底层硬件融合的 3D 空间感知和 6 自由度运动信息。风险提示：原材料价格上涨，汽车价格竞争持续激化。投资建议： 调整盈利预测，维持优于大市评级。考虑到公司下游需求波 动 ， 我 们 下 调 收 入 预 测 ， 预 计 公 司 2025-2027 年 营 收 为20.69/31.09/43.13 亿元（原预计 2025-2027 年营收 24.89/36.17/52.75亿元），考虑到规模效应下公司产品毛利率持续提升，我们上调 2025年净利润预期，预计公司 2025-2027 年归母净利润-2.5/0.6/4.6 亿元（原预计 2025-2027 年归母净利润-2.8/0.6/4.6 亿元），维持优于大市评级。盈利预测和财务指标202320242025E2026E2027E营业收入(百万元)1,1201,6492,0693,1094,313(+/-%)111.2%47.2%25.5%50.3%38.7%归母净利润(百万元)-4337-482-25156455(+/-%)--------716.7%每股收益（元）-8.95-0.99-0.520.110.94EBITMargin-88.0%-37.7%-16.3%-1.0%8.4%净资产收益率（ROE）47.7%-15.8%-8.9%1.9%13.7%市盈率（PE）-3.6-32.2-61.9278.334.1EV/EBITDA-32.3-35.0-62.8837.445.5市净率（PB）[Red]\1.71\5.075.525.424.67资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按最新总股本计算请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告22025Q3 公司实现营业收入 4.07 亿元，同比减少 0.2%。2025 年前三季度，公司实现收入为 11.90 亿元，同比增长 1.2%，净利润为-2.52 亿元（2024 年前三季度为-3.51 亿元）。拆单季度看，2025Q3，公司实现收入为 4.07 亿元，同比减少 0.2%，环比减少 10.6%，净利润为-1.01 亿元（2025Q2 为-0.51 亿元，2024Q3 为-0.82亿元）。分产品来看，1）2025Q3，来自销售产品的收人为 3.87 亿元，同比增长 0.6%，环比减少 7.5%，其中用于 ADAS 应用的激光雷达产品的销售收人为 2.45 亿元，同比减少 25.7%，环比减少 9.8%，用于机器人及其他产品的收人为 1.42 亿元，同比增长 157.8%，环比减少 3.3%。2）2025Q3，来自销售解决方案的收入为 0.12 亿元，同比减少 45.9%，环比减少 59.7%。3）2025Q3，服务及其他的收人为 803 万元，同比增长 697.2%，环比增长 14.7%。从销量来看，2025Q3，公司激光雷达产品的总销量为 18.56 万台，同比增长 34.0%，环比增长 17.3%。1）2025Q3，用于 ADAS 应用的激光雷达产品的销量为 15.01 万台，同比增长 14.3%，环比增长 21.2%；2）2025Q3，用于机器人及其他产品的激光雷达产品的销量为 3.55 万台，同比增长 393.1%，环比增长 3.2%，主要由于 2025年第三季度机器人客户对公司的新 E1R 及 Airy 激光雷达产品以及 Helios 及Bpearl 系列等机械式激光雷达产品的需求增加。图1：速腾聚创营业收入及同比增速图2：速腾聚创净利润及同比增速资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图3：速腾聚创单季