汽车及汽车零部件行业研究：问界M9正式上市，新车潮引领年末车市火热

敬请参阅最后一页特别声明 1 终端 1）12 月 29 日，氢氧化锂报价 8.60 万元/吨，较上周下降 2.82%；碳酸锂报价 10.10 万元/吨，较上周下降 2.88%。 2）终端：12 月 1-24 日，乘用车批售 152.3 万辆，同/环比+17%/+5%；累计批售 2433.8 万辆，同比+9%;电车批售 65.5万辆，渗透率 43.0%，同/环比+34%/+7%，累计批售 842.8 万辆，同比+35%。 海外：特斯拉强势蓄能。1）特斯拉或已对 1.5 万名北美员工推送 FSD V12，预计 24Q1 在美国大规模推送，24 年中在中国推送；2）印度工厂或将于 1 月正式官宣，公司即将正式进入印度市场；同时 12 月特斯拉与泰国接触建厂事宜，有望落地；3）改款 Model Y 或将于 24 年年中在上海工厂生产，24Q3 上市；4）Cybertruck 已于 11 月开启交付，公司将步入正轨。公司目前正处强势蓄能期，或将触底反弹，建议关注特斯拉及其供应链。 国内：年底销售旺季，问界 M9 引领新车潮来袭。1）问界 M9 正式上市，重新定义汽车产品属性，预计月销量有望达到 1W+。智选模式除了华为科技赋能，更有华为研发、渠道、品牌和宣发的加持，从车定义到销售，具备更高的爆款潜力。此次 M9 大定订单超预期且终端入店看车持续火热，预计会再次演绎类似于 M7 当时的行情。2）小米汽车举行首场发布会。亮点在技术突创新，主要围绕电机、电池、大压铸、智能驾驶和智能座舱 5 大领域进行介绍，同时对首款车 SU7 进行预预发布。20-40 万元国产市场，预计迎来加速渗透。3）极氪 007 正式上市，定价 20.99 万起大超预期，中高端纯电轿车新爆款。 机器人：北京国管于 12 月 28 日成功注册设立了北京市医药健康产业投资基金（有限合伙）、北京机器人产业发展基金（有限合伙）、北京信息产业发展投资基金（有限合伙）和北京市人工智能产业投资基金（有限合伙）4 支政府投资基金，合计规模 500 亿元。主要针对人工智能、医药健康、机器人和信息产业领域，利好机器人环节公司发展。人形机器人的产业链核心部分是运动关节，综合考虑价值量和竞争壁垒，建议重点关注以塑代钢、行星滚柱丝杠、传感器和减速器环节。 投资建议：持续推荐低成本&创新龙头和国产替代两大方向。 （1）全球看，拥有强成本优势的龙头是宁德时代、恩捷股份等；拥有行业创新引领能力的是特斯拉和宁德时代。从空间和兑现度看，优先关注机器人、复合集流体这两个空间最大、重塑性最强的赛道。看好特斯拉引领板块“机器人含量”的提升，核心标的是跟特斯拉研发协同的供应商：三花智控和拓普集团等，除了核心赛道，边际上关注精密齿轮赛道的估值重塑机会。 另外，作为全球电车创新龙头，随着新车型和新产能落地，我们预计 4Q23-1Q24，特斯拉产业链有望迎来贝塔性爆发行情。复合集流体关注设备+制造环节布局较好的标的，我们认为今年年底到明年上半年，行业将迎来全面爆发； （2）国产替代：这轮被错杀的方向。“降本和年降是国产替代的催化剂而不是风险”。从国产替代空间看，关注安全件（主动和被动）、座椅、执行器件等方向。关注电池产业链方向的国产替代兑现可能性：高端炭黑、隔膜设备。 特斯拉对员工推送 FSD V12；小米召开汽车技术发布会；问界 M9 正式上市；极氪 007 正式上市；国轩开启“美国造”步伐；比亚迪南非储能设备正式供电；北京国管助力四支政府投资基金注册设立。 详见后页正文。 电动车补贴政策不及预期；汽车与电动车销量不及预期。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 内容目录 一、终端：销量、市场动态及新车型............................................................ 3 1.1 海外：特斯拉年底强势蓄能............................................................ 3 1.2 国内：12 月年底冲量车市强势 ......................................................... 3 1.3 新车型：年底新车潮重磅新车密集推出，问界 M9 正式上市超预期........................... 3 二、龙头企业及产业链........................................................................ 6 2.1 电池产业链价格...................................................................... 6 三、 国产替代&出海.......................................................................... 9 3.1 电池材料出海：国轩开启“美国造”步伐，比亚迪南非储能设备正式供电.................... 9 四、新技术.................................................................................. 9 4.1 固态电池：宁德时代将推出车规级凝聚态电池，长安汽车合作赣锋锂业推进（半）固态电池.... 9 4.2 钠离子电池：孚能科技首款钠电车型下线................................................ 9 五、车+研究................................................................................ 10 5.1 储能：全国在建规模最大的钒电池储能示范应用项目在四川攀枝花开工..................... 10 5.2 机器人：北京国管助力四支政府投资基金注册设立，利好机器人赛道发展................... 10 六、投资建议............................................................................... 10 七、风险提示............................................................................... 10 图表目录 图表 1： 问界 M9 外观 ........................................................................ 4 图表 2： 问界 M9 内饰 ........................................................................ 4 图表 3： 极氪 007 外观 ....................................