业绩拐点已现，看好中长期成长性

敬请参阅最后一页特别声明 1 业绩拐点已现，看好中长期成长性 业绩简评 2026 年 4 月 27 日，公司发布 2025 年报和 26 年一季度报，25 年公司实现营业收入 24.3 亿元，同比-9.8%，归母净利润 4.3 亿元，同比-16.8%，其中 25Q4 实现营业收入 6.3 亿元，同比+19.9%，归母净利润 0.9 亿元，同比+47.2%。26Q1 公司实现营业收入 7.8 亿元，同比+19.6%，归母净利润 1.5 亿元，同比+9.8%。 经营分析 25Q4、26Q1 公司业绩持续增长，业绩拐点已现。公司 25Q4、26Q1分别实现单季度归母净利润 0.9 亿元、1.5 亿元，同比+47.2%、9.8%，尤其是 26Q1 在非基数效应下，实现业绩同比正增长。我们判断主要支撑点是：1）行业端：出口家具制造商订单活跃度高、国内下游存量设备更新需求边际改善；2）公司端：公司持续推动家具机械自动化升级，市场份额进一步提升。看好公司在国内更新需求释放和主动向市场拿份额动作下，26 年收入、利润持续释放。 海外维持正增长，看好海外带动利润释放。公司紧抓“中国装备出海”的战略机遇，积极赴海外市场调研拓展，参加德国汉诺威国际木工机械展（LIGNA 2025）等全球性知名展会，25 年实现海外收入 9.7 亿元，同比+6.5%，持续保持正增长。25 年公司海外毛利率为 39.3%，比国内高 12pct，公司加快海外经销网络布局，在欧洲地区新增多家优质合作伙伴，看好海外收入扩张继续带动公司利润释放。 发布股权激励、控股股东增持，彰显业绩高增长信心。公司 25 年12 月 30 日发布股权激励计划，首次授予股票期权 1144.5 万份，占公告时总股本 2.7%，授予人数 190 人，行权价格 11.99 元/份。其中业绩考核要求以 25 年为基数，26-28 年收入或归母净利润增长率不低于 10%/20%/30%。26 年 1 月 20 日，公司发布控股股东增持计划公告，计划六个月内，增持公司股份金额 3000 万元-6000万元，并不设置价格区间。股权激励、控股股东增持，彰显公司高增长信心。 盈利预测、估值与评级 我们预计 26-28 年公司营收为 26.85/30.40/34.73 亿元、归母净利润为 5.16/6.01/7.04 亿元，对应 PE 为 16/14/12 倍。维持“买入”评级。 风险提示 国内需求不及预期、海外市场竞争加剧、原材料价格上涨风险、汇率波动风险。 机械组 分析师：满在朋（执业 S1130522030002） manzaipeng＠gjzq.com.cn 联系人：刘民喆 liuminzhe ＠gjzq.com.cn 市价（人民币）：19.34 元 相关报告： 1.《弘亚数控公司点评：短期业绩承压，现金流健康》，2025.10.30 2.《弘亚数控公司点评：国内短期承压，海外稳健增长》，2025.8.28 3.《弘亚数控公司点评： Q1 业绩下滑收窄，毛利率同环比提升》，2025.4.28 公司基本情况（人民币） 项目 2024 2025 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 2,694 2,429 2,685 3,040 3,473 营业收入增长率 0.43% -9.84% 10.56% 13.22% 14.23% 归母净利润(百万元) 517 431 516 601 704 归母净利润增长率 -12.31% -16.77% 19.85% 16.46% 17.16% 摊薄每股收益(元) 1.220 1.015 1.216 1.417 1.660 每股经营性现金流净额 1.33 1.47 1.66 1.68 1.96 ROE(归属母公司)(摊薄) 18.27% 14.85% 17.38% 19.64% 21.63% P/E 13.80 16.13 15.90 13.65 11.65 P/B 2.52 2.39 2.76 2.68 2.52 来源：公司年报、国金证券研究所 02004006008001,00015.0016.0017.0018.0019.0020.0021.00250428250528250628250728250828250928251028251128251228260128260228260331人民币(元)成交金额(百万元)成交金额弘亚数控沪深300 弘亚数控（002833.SZ ） 2026 年 04 月 28 日 买入（维持评级） 公司点评 证券研究报告 公司点评 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 附录：三张报表预测摘要 损益表（人民币百万元） 资产负债表（人民币百万元） 2023 2024 2025 2026E 2027E 2028E 2023 2024 2025 2026E 2027E 2028E 主营业务收入 2,683 2,694 2,429 2,685 3,040 3,473 货币资金 1,172 963 1,086 1,127 1,158 1,306 增长率 0.4% -9.8% 10.6% 13.2% 14.2% 应收款项 159 157 87 156 175 199 主营业务成本 -1,790 -1,827 -1,649 -1,803 -2,027 -2,301 存货 302 430 428 331 357 387 %销售收入 66.7% 67.8% 67.9% 67.1% 66.7% 66.3% 其他流动资产 111 240 287 216 217 217 毛利 893 868 780 882 1,013 1,172 流动资产 1,744 1,791 1,888 1,831 1,908 2,110 %销售收入 33.3% 32.2% 32.1% 32.9% 33.3% 33.7% %总资产 43.8% 43.2% 43.9% 43.1% 43.5% 45.5% 营业税金及附加 -24 -24 -31 -30 -33 -35 长期投资 539 581 613 613 613 613 %销售收入 0.9% 0.9% 1.3% 1.1% 1.1% 1.0% 固定资产 1,310 1,397 1,402 1,460 1,511 1,553 销售费用 -42 -40 -44 -46 -50 -56 %总资产 32.9% 33.7% 32.6% 34.4% 34.5% 33.5% %销售收入 1.5% 1.5% 1.8% 1.7% 1.7% 1.6% 无形资产 291 316 310 324 334 343 管理费用 -100 -124 -120 -126 -138 -151 非流动资产 2,240 2,351 2,415 2,415 2,476 2,528 %销售收入 3.7% 4.6% 5.0% 4.7% 4.6% 4.4% %总资产 56.2% 56.8% 56.1% 56.9% 56.5% 54.5% 研发费用 -99 -122 -125 -1