行业景气观察(1129)：10月工业企业盈利持续修复，叉车等部分工程机械销量改善

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 策略研究 2023 年 11 月 29 日 定期报告 ——行业景气观察（1129） 相关报告 本周景气度改善的领域主要在消费服务、信息技术和金融地产。上游资源品中双焦价格持续上涨，水泥继续改善。中游制造领域，光伏价格指数持续下跌，10 月主要企业工程机械销售多数回暖，光伏装机持续高增长。消费服务领域生猪养殖利润止跌。信息技术中北美 PCB 出货量、订单量同比转正，电信主营业务收入累计同比增幅扩大。10 月工业企业盈利修复斜率放缓，存货回补增幅收窄。推荐关注景气持续改善的煤炭、水泥等部分资源品，盈利增速边际改善的医药、TMT，以及盈利较为稳健的通用设备、汽车等。 ❑ 【本周关注】10 月工业企业盈利修复斜率放缓，存货回补增幅收窄。整体来看，1-10 月规模以上工业企业利润同比降幅继续收窄，10 月当月同比增幅收窄。结构上，单位成本和费用均减少，利润率持续提升，价格有一定拖累。大类行业中上游资源品同比降幅明显收窄，对规上工业利润增长贡献最大；中游设备保持增势，增幅收窄；消费品制造业利润连续 3 个月增长，TMT 和医药制造业三个月滚动同比增速延续改善。本次工业企业库存增速放缓，后续随着去库存压力降低，万亿新增国债和专项债发行、房地产“三大工程”加快部署落地，有望带动需求回暖。同时去年四季度较低的基数也有利于盈利改善斜率的提升。推荐关注盈利增速较高的石油煤炭加工、化学纤维、黑色/有色金属冶炼等资源品；盈利边际改善的医药、TMT制造业以及业绩较为稳健的造纸、通用设备、汽车等。 ❑ 【信息技术】本周部分存储器价格下行，8GB DRAM 存储器价格周环比下行，32GB、64GB NAND flash 存储器价格周环比持平。9 月智能手机出货量同比由负转正；10 月 LCD 出货量环比下行，北美 PCB 出货量、订单量同比转正，日本半导体制造设备出货额同比跌幅收窄。11 月液晶板价格环比下行。10 月电信主营业务收入累计同比增幅扩大，户均移动互联网接入流量同比增幅收窄。10月软件产业利润总额累计同比增幅收窄。 ❑ 【中游制造】本周锂材料、钴产品等价格普遍下降，DMC、电解镍价格上涨。本周光伏价格指数下行，光伏产业链中硅料和组件价格较上周下降，硅片价格上行。10 月全国太阳能发电装机容量累计值同比增幅扩大。10 月新接和手持船舶订单量累计同比增幅收窄；10 月主要企业工程机械销售多数回暖。CCFI、BDI 、CCBFI 上行， BDTI 下行。 ❑ 【消费需求】主产区生鲜乳价格下行。猪肉批发价上行，仔猪、生猪批发价下行。在生猪养殖利润方面，自繁自养生猪养殖亏损收窄，外购仔猪养殖盈利亏损收窄；在肉鸡养殖方面，肉鸡苗价格下行，鸡肉价格上行；蔬菜价格指数上行，棉花期货结算价下行，玉米期货结算价上行。本周电影票房收入、观影人数、电影上映场次均上行。本周中药材价格指数上行。本周白卡纸价格指数、文化纸价格与上周持平。 ❑ 【资源品】建筑钢材成交量十日均值周环比下行。本周螺纹钢、钢坯价格下行；唐山钢坯库存周环比上行，主要钢材品种合计库存周环比下行。煤炭价格方面，京唐港山西主焦煤库提价周环比上行，秦皇岛港山西优混平仓价周环比下行；焦炭、焦煤期货结算价周环比上行，动力煤期货结算价环比持平。库存方面，秦皇岛港煤炭库存下行，天津港焦炭库存上行。全国水泥价格指数上行。Brent 国际原油价格上行；有机化工品期货价格多数下跌，二乙二醇、沥青、辛醇等价格涨幅居前，纯苯、苯乙烯、PTA 等价格跌幅居前。本周工业金属价格多数下跌，铜、镍价格上涨，铝、锌、锡、钴、铅价格下跌；锌、镍、铅库存上行，铜、铝、锡库存下行；黄金期现、白银期现价格上行。 ❑ 【金融地产】货币市场净投放，1 周/2 周 SHIBOR 利率较上周上行。A 股换手率、日成交额下行。本周土地成交溢价率下行、商品房成交面积上行。 ❑ 【公用事业】我国天然气出厂价上行，英国天然气期货价格下行。 ❑ 风险提示：产业扶持度不及预期，宏观经济波动。 《10 月金属切削机床产量明显改善 , 水 泥 价 格 指 数 持 续 上 行（1122）》 《10 月社会消费品零售总额同比持续改善，汽车产销同比增幅扩大（1115）》 《9 月全球半导体销额同比降幅继续收窄，10 月重卡销量同比增幅扩大（1108）》 《商品房成交面积边际改善，建筑钢材成交量上行（1101）》 《高频数据延续改善，水泥价格回升（1025）》 《9 月社会消费品零售总额同比持续改善，全社会用电量同比增幅扩大（1018）》 《全球半导体销售额继续改善，9月 汽 车 产 销 创 历 史 同 期 新 高（1011）》 《工业企业盈利加速改善，8 月新接 和 手 持 船 舶 订 单 增 幅 扩 大（0927）》 《假期旅游产品预订增长显著，水泥价格指数上行（0920）》 《全球半导体销量继续改善，8 月汽 车 产 销 同 环 比 双 增 长（0913）》 《7 月工业企业盈利继续改善，船舶 订 单 同 比 增 幅 持 续 扩 大（0830）》 《建筑钢材成交量环比上行，航空出行需求旺盛（0823）》 《7 月社会消费品零售同比增幅收窄 ， 智 能 手 机 产 量 同 比 转 正（0816）》 《7 月手机、汽车等出口增速领先，全球半导体销售额同比降幅继续收窄（0809）》 张夏 0755-82900253 zhangxia1@cmschina.com.cn S1090513080006 陈星宇 chenxingyu@cmschina.com.cn S1090522070004 10 月工业企业盈利持续修复，叉车等部分工程机械销量改善 敬请阅读末页的重要说明 2 策略研究 正文目录 一、 本周行业景气度核心变化总览 .................................................................................................................. 5 1、 本周关注：10 月工业企业盈利修复斜率放缓，存货回补增幅收窄 ........................................................... 5 2、 行业景气度核心变化总览 ......................................................................................................................... 9 二、 信息技术产业 ......................................................................................................................................... 10 1、 本周部分存储器价格下行 ................................................................