环保公用事业行业周报：容量电价机制“扩围”，有序建立可靠容量补偿机制

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告|行业定期报告 2026 年 02 月 04 日 证券研究报告 | 行业定期报告 2026 年 02 月 04 日 推荐（维持） 环保公用事业行业周报（2026/02/01） 周期/环保及公用事业 本周环保与公用事业板块均下跌。环保（申万）行业指数下跌 2.78%，公用事业（申万）行业指数下跌 1.66%，相对市场整体跌幅较大。 ❑ 本周环保与公用事业板块均下跌。环保（申万）行业指数下跌 2.78%，公用事业（申万）行业指数下跌 1.66%，相对市场整体跌幅较大。公用事业子板块中，电力板块下跌 1.48%，燃气板块下跌 3.20%。2026 年以来，环保板块累计涨幅 5.94%，涨幅领先于沪深 300 及创业板指；电力板块累计涨幅2.72%，涨幅领先于沪深 300，落后于创业板指。 ❑ 核心观点：多省 2026 年度电力交易结果公布，广东年度交易均价 372.14厘/千瓦时，同比-5%；江苏 344.19 厘/千瓦时，同比-16.5%；浙江 344.85厘/千瓦时，同比-16.4%，电价整体承压。风格轮动下建议关注电力板块投资机会，重点推荐估值偏低有待修复的皖能电力，以及业绩有安全垫、港股股息较高的华能国际。长期看好华润电力、申能股份，海风标的福能股份，中闽能源等。燃气板块重点推荐煤制气布局，业绩成长确定性强的九丰能源，建议关注工商业用户占比较高，需求弹性较大的昆仑能源，以及多元化上游布局、估值有提升空间的新奥能源等。 ❑ 行业重点事件解读：1）国家发展改革委、国家能源局发布《关于完善发电侧容量电价机制的通知》，提出各地电力现货市场连续运行后，适时建立可靠容量补偿机制，根据可靠容量这一“标尺”公平给予补偿，不再区分机组类型分别制定容量电价。2）国管局公共机构节能管理司印发《关于 2026年公共机构节约能源资源工作安排的通知》，提出鼓励开展碳资产交易、虚拟电厂、绿电消纳等前沿领域探索，稳妥有序推进中央国家机关节能降碳改造。 ❑ 行业重点数据跟踪：1）秦港 5500 大卡动力煤价持平，主要港口煤炭库存减少。截至 2026 年 1 月 30 日，秦皇岛动力煤（Q5500）市场价格 695 元/吨，较 1 月 23 日持平，同比下滑 9.7%；广州港印尼烟煤（Q4200）市场价格 515 元/吨，较 1 月 23 日上涨 0.98%，同比下滑 14.9%。2）水库水位及蓄水量：本周三峡水库水位、入库流量均同比上升，环比下降，出库流量同比、环比均上升；锦屏一级水库水位及蓄水量同比、环比均下降；二滩水库水位及蓄水量同比、环比均下降。3）本周硅料价格环比持平。4）本周 LNG到岸价及国内 LNG 出厂价均上涨。截至 2026 年 1 月 30 日，LNG 到岸价为12.10 元/百万英热（4370 元/吨），较 1 月 23 日上涨 6.86%，同比下跌 14.3%；国内 LNG 出厂价为 4045 元/吨，较 1 月 23 日上涨 1.33%，同比下跌 5.4%。5）现货日前交易市场：本周广东省发电侧加权平均电价于 2026 年 1 月 26日（周一）达到最高值 402.19 元/兆瓦时，环比上升 53.9%。中长期交易市场：2026 年 2 月，广东省中长期交易综合价为 372.48 元/兆瓦时，同比下降0.23%，环比 2026 年 1 月下降 0.1%。6）碳市场：本周碳市场交易量下降，交易均价上升。 ❑ 行业重点事件：国管局印发 2026 年公共机构节约能源资源工作安排通知。 ❑ 风险提示：政策落实低于预期、煤炭及硅料价格下跌、项目进展低于预期、国际政治局势变化的风险等。 行业规模 占比% 股票家数（只） 243 4.7 总市值（十亿元） 4116.2 3.7 流通市值（十亿元） 3741.3 3.7 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 6.7 13.8 31.7 相对表现 6.1 -1.2 9.6 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1 、 《 环 保 公 用 事 业 行 业 周 报（20260125）：大气绩效实行分级管理 ， 零 碳 工厂 建 设 进入 快车 道 》2026-01-27 2 、 《 环 保 公 用 事 业 行 业 周 报（20260118）：25 年用电量增速达 5%，全 年 用 电 量 首 超 10 万 亿 度 》2026-01-21 3 、 《 环 保 公 用 事 业 行 业 周 报（20260111）：微电网与碳市场“双轮驱动”，赋能工业领域低碳转型》2026-01-12 宋盈盈 S1090520080001 songyingying@cmschina.com.cn 卢湘雪 研究助理 luxiangxue@cmschina.com.cn -10010203040Jan/25May/25Aug/25Dec/25(%)环保及公用事业沪深300容量电价机制“扩围”，有序建立可靠容量补偿机制 敬请阅读末页的重要说明 2 行业定期报告 正文目录 一、 重点事件解读 ............................................................................................. 4 1、 容量电价机制“扩围”，有序建立可靠容量补偿机制 ................................ 4 2、 探索碳资产交易与虚拟电厂，推进国家机关节能改造 ................................ 4 二、 本周行情复盘 ............................................................................................. 6 1、 板块指数表现 .............................................................................................. 6 2、 个股表现 ...................................................................................................... 7 三、 行业重点数据跟踪 ..................................................................................... 8 1、 煤炭价格&库存水平 ..................................................................................... 8 2、 重点水库水位及蓄水量 ................................................................................