保险行业2025年12月保费收入点评：2025年稳健收官，2026年开门红值得期待

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业点评报告 2026 年 02 月 09 日 推荐（维持） 保险行业 2025 年 12 月保费收入点评 总量研究/非银行金融 近日，国家金融监督管理总局公布 2025 年 1-12 月保险业经营情况，人身险公司全年保费增速接近两位数，2026 年开门红预计表现强劲；财产险公司全年保费中低速增长，非车险“报行合一”有望推动盈利持续改善。 ❑ 人身险公司：全年保费增速接近两位数，2026 年开门红预计表现强劲。1-12月人身险公司累计保费收入为 43624 亿，同比+8.9%（前值+9.1%），增速小幅回落。从单月来看，12 月人身险公司保费收入为 2152 亿，同比+6.0%（前值-2.4%）；其中寿险保费收入为 1683 亿，同比+10.1%，仍然是驱动人身险整体保费快速增长的主要因素；健康险保费收入为 447 亿，同比-5.8%，意外险保费收入为 22 亿，同比-14.4%，增长均持续承压。由于寿险行业的经营节奏，历年四季度的主要工作都是备战来年“开门红”。得益于利率下行周期中居民财富配置的长期“存款搬家”需求，预计上市险企 2026年开门红表现强劲，尤其银保渠道新单保费有望实现翻倍增长，分红产品转型也大超预期，成为市场主流险种，为 2026 全年业务发展奠定向好态势。 ❑ 财产险公司：全年保费中低速增长。1-12 月财产险公司累计保费收入为17570 亿，同比+3.9%（前值+3.9%），延续稳定增长。从单月来看，12 月财产险公司保费收入为 1413 亿，同比+4.4%（前值+2.3%）；其中车险保费收入为 977 亿，同比+2.2%。根据乘联会统计数据，12 月狭义乘用车市场零售销量为 226.1 万，同比-14.0%，主要是全国大多数省份置换更新与以旧换新补贴出现不同程度的深度调整，加剧了消费者的观望情绪，也为十二月车市带来了较大的减速蓄势。12 月非车险保费收入为 437 亿，同比+9.6%，其中农险在去年同期超低基数下增速接近 200%，责任险、健康险、意外险等各细分险种也都实现增长。后续随着行业对于非车险“报行合一”的落实细则逐步明确，财险业务的承保盈利、风控水平和服务质量有望显著改善。 ❑ 行业整体：全年保费增速稳健，资产规模实现两位数增长。1-12 月保险行业累计保费收入为 61194 亿，同比+7.4%（前值+7.6%），增速维持稳定；其中 12 月单月保费收入为 3565 亿，同比+5.4%（前值-0.4%）。截至 12 月末，保险行业总资产为 413145 亿，较年初+15.1%；净资产为 36640 亿，较年初+10.2%。 ❑ 投资建议：维持行业推荐评级。股市“慢牛”走势进一步明确，不仅有利于险企资产端收益，亦为浮动收益型的分红险销售提供有力支撑。资负共振催化下，保险板块估值有望迎来持续修复。个股推荐中国平安、新华保险、中国人寿、中国太平，建议关注中国太保、中国人保，重视中国财险的长期投资价值。 ❑ 风险提示：产品吸引力下降；资本市场波动；监管收紧；经济增长不及预期。 行业规模 占比% 股票家数（只） 90 1.7 总市值（十亿元） 6622.4 5.9 流通市值（十亿元） 6453.3 6.4 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 -2.9 1.8 17.9 相对表现 0.2 -11.1 -3.0 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《非银金融 25Q4 重仓持股分析及板块最新观点—非银板块获增配、高景气延续，保持推荐》2026-01-26 2、《券商板块 4Q25 业绩前瞻及最新观点—坚定看好券商板块的看涨期权属性！》2026-01-13 3、《中金吸收合并东兴、信达预案点评—中金“三合一”预案公布，行业供给侧改革提速》2025-12-18 张晓彤 S1090524120006 zhangxiaotong2@cmschina.com.cn -20-100102030Feb/25May/25Sep/25Jan/26(%)非银行金融沪深3002025 年稳健收官，2026 年开门红值得期待 敬请阅读末页的重要说明 2 行业点评报告 表 1：2025 年 12 月行业保费数据 累计原保费（亿元） 累计同比 单月原保费（亿元） 单月同比 人身险公司 原保险保费收入 43624 8.9% 2152 6.0% 其中：寿险 35557 11.4% 1683 10.1% 意外险 368 -9.8% 22 -14.4% 健康险 7699 -0.4% 447 -5.8% 保户投资款新增交费 6009 3.8% 434 24.7% 投连险独立账户新增交费 195 16.4% 7 9.4% 财产险公司 原保险保费收入 17570 3.9% 1413 4.4% 其中：车险 9409 3.0% 977 2.2% 非车险 8161 5.0% 437 9.6% 责任险 1428 4.1% 92 7.7% 农险 1555 4.8% 61 199.1% 健康险 2274 11.3% 87 9.9% 意外险 593 11.1% 47 9.3% 其他 2310 -1.2% 150 -12.2% 行业整体原保险保费收入 61194 7.4% 3565 5.4% 资料来源：国家金融监督管理总局、招商证券 图 1：人身险公司累计保费增速 图 2：人身险公司单月保费增速 资料来源：国家金融监督管理总局、招商证券 资料来源：国家金融监督管理总局、招商证券 图 3：财产险公司累计保费增速 图 4：财产险公司单月保费增速 资料来源：国家金融监督管理总局、招商证券 资料来源：国家金融监督管理总局、招商证券 -30%-10%10%30%50%70%yoy-原保险保费收入yoy-寿险yoy-意外险yoy-健康险-30%-10%10%30%50%70%yoy-原保险保费收入yoy-寿险yoy-意外险yoy-健康险-5%5%15%25%2024-012024-022024-032024-042024-052024-062024-072024-082024-092024-102024-112024-122025-012025-022025-032025-042025-052025-062025-072025-082025-092025-102025-112025-12yoy-原保险保费收入yoy-车险yoy-非车险-15%-5%5%15%25%yoy-原保险保费收入yoy-车险yoy-非车险 敬请阅读末页的重要说明 3 行业点评报告 分析师承诺 负责本研究报告的每一位证券分析师，在此申明，本报告清晰、准确地反映了分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 评级说明 报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系，基于报告发布日后 6-12 个月内公司股