腾讯控股(0700.HK)3Q23业绩点评：广告强劲，游戏复苏，利润持续提升

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 公司点评 | 腾讯控股 广告强劲，游戏复苏，利润持续提升 腾讯控股（0700.HK）3Q23 业绩点评  核心结论 公司评级 买入 股票代码 00700.HK 前次评级 买入 评级变动 维持 当前价格 322.6 近一年股价走势 分析师 李艳丽 S0800518050001 021-38584239 liyanli@research.xbmail.com.cn 相关研究 腾讯控股：腾讯混元大模型发布，AI 引领商业化变革—腾讯控股（0700.HK）混元大模型发布点评 2023-09-08 腾讯控股：广告业务收入超预期，生成式 AI赋能云业务发展—腾讯控股（0700.HK）2Q23业绩点评 2023-08-16 腾讯控股：海外游戏业务表现亮眼，广告业务延续复苏—腾讯控股（0700.HK）2Q23 业绩前瞻 2023-07-19 事件：公司 3Q23 实现营业收入 1546 亿元，同比增长 10%，Non-IFRS 归母净利润 449 亿元，较去年同期增长 39%。 广告收入增长强劲。3Q23 公司实现广告收入 257 亿元，同比+20%。微信生态继续健康发展，微信及 WeChat 的合并月活跃账户数超 13 亿，同比+2%，视频号总播放量同比增长超过 50%。广告收入中，视频号广告收入环比增长显著，得益于播放量和用户使用时长的增加，同时广告加载率百分比保持稳定。泛内循环广告收入（指以微信小程序、视频号、公众号和企业微信为落地页的广告）同比增长超过 30%，并贡献了超过一半的微信广告收入。 游戏业务稳健增长。3Q23 公司在线游戏业务实现营收 460 亿元，同比+7%，其中国内游戏业务营收同比+5%至 327 亿元，得益于近期发布的《命运方舟》和《无畏契约》，以及《王者荣耀》和《DnF》等长青游戏的收入增加。海外游戏方面，收入增长 14%至 133 亿元，主要得益于《PUBG Mobile》收入回升，《胜利女神：妮姬》、《VALORANT》和《Triple Match 3D》也为收入增长做出了贡献。 金融科技业务延续增长，腾讯云 MaaS 升级。3Q23 公司金融科技与企业服务收入同比增长 16%至 520 亿元，主要得益于商业支付活动增加、理财服务收入增长，以及前期云服务业务结构优化成果兑现和视频号带货技术服务费增加。同时，持续降本增效使得该项业务毛利率同比增长 7.6pct 至 40.9%。9 月 7 日腾讯云对 MaaS 能力的技术底座、平台能力和智能应用三大方面进行升级，混元大模型将作为腾讯云 MaaS 服务的底座，为不同产业场景构建专属大模型应用。 盈 利 预 测 与 投 资 建 议 ： 预 计 公 司 2023/24/25 年 Non-IFRS 净 利 润1455/1682/1960 亿元，同比+26%/+16%/+17%。维持“买入”评级。 风险提示： 宏观经济风险，政策风险，游戏流水增长不达预期。  核心数据 2021 2022 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元） 560,118 554,552 620,598 696,798 766,486 增长率 16% -1% 11.9% 12% 10% 归母净利润 (百万元) 123,788 115,649 145,549 168,154 196,012 增长率 1% -7% 26% 16% 17% 每股收益（EPS） 12.8 11.9 14.9 17.0 19.6 市盈率（P/E） 23.5 25.2 20.2 17.6 15.3 市净率（P/B） 3.3 3.7 3.3 3.3 3.1 数据来源：公司财务报表，西部证券研发中心 -7%1%9%17%25%33%41%49%2022-112023-032023-072023-11腾讯控股恒生指数证券研究报告 2023 年 11 月 15 日 公司点评 | 腾讯控股 西部证券 2023 年 11 月 15 日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 索引 内容目录 一、 广告收入增长强劲 ........................................................................................................... 3 二、 游戏业务稳健增长 ........................................................................................................... 3 三、 金融科技与企业服务延续增长 ......................................................................................... 4 四、 盈利预测及投资建议 ....................................................................................................... 4 五、 风险提示 ......................................................................................................................... 4 图表目录 图 1：1Q20-3Q23 腾讯网络广告收入营收及同比增速 ............................................................ 3 图 2：1Q21-3Q23 腾讯国内及海外游戏营收 ........................................................................... 3 图 3：1Q20-3Q23 腾讯金融科技及企业服务业务收入及增速.................................................. 4 图 4：1Q20-3Q23 腾讯金融科技及企业服务业务毛利率 ......................................................... 4 公司点评 | 腾讯控股 西部证券 2023 年 11 月 15 日 3 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 一、广告收入增长强劲 3Q23 公司实现广告收入 257 亿元，同比+20%。3Q23 微信生态继续健康发展，微信及WeChat 的合并月活跃账户数超 13 亿，同比+2%，视频号总播放量同比增长超过 50%。广告收入中，视频号广告收入环比增长显著，得益于播放量和用户使用时长的增加，同时广告加载率百分比保持稳定。泛内循环广告收入（指以微信小程序、视频号、公众号和企业微信为落地页的广告）同比增长超过 3