金融行业周报：居民资金入市趋势加强，资产代币化业务监管指引落地

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 行业周报 | 金融 居民资金入市趋势加强，资产代币化业务监管指引落地 金融行业周报（2026/02/08）  核心结论 分析师 孙寅 S0800524120007 18511970156 sunyin@research.xbmail.com.cn 周安桐 S0800524120005 17888829396 zhouantong@research.xbmail.com.cn 陈静 S0800524120006 18811120850 chenjing@research.xbmail.com.cn 张佳蓉 S0800524080001 13099070455 zhangjiarong@research.xbmail.com.cn 联系人 程宵凯 18810336057 chengxiaokai@xbmail.com.cn 许冰洁 13031170828 xubingjie@xbmail.com.cn 喻麟靖 15900457767 yulinjing@xbmail.com.cn 相关研究 非银金融：券商业绩预告亮眼，保险有望延续估值修复—金融行业周报（2026/02/01） 2026-02-01 非银金融：衍生品交易监督管理办法出台，系统性规范衍生品交易—资本市场观察之七 2026-01-18 非银金融：央行宣布结构性降息，衍生品交易监管更规范—金融行业周报（2026/01/18） 2026-01-18 金融行业周涨跌幅跟踪：1）本周非银金融（申万）指数涨跌幅为-1.33%，跑赢沪深 300 指数 0.73pct。本周证券Ⅱ（申万）、保险Ⅱ（申万）、多元金融指数涨跌幅分别为-0.65%、-0.71%、+0.43%。2）本周银行（申万）涨跌幅为+1.70%，跑赢沪深 300 指数 3.04pct。其中，国有行、股份行、城商行、农商行本周涨跌幅分别为+0.35%、+1.84%、+3.27%、+0.93%。 投资观点：1）保险：本周保险Ⅱ(申万)涨跌幅为-0.71%，跑赢沪深 300 指数 0.62pct。2025 年保险业运行态势稳健向好，全年实现原保险保费收入6.12 万亿元/同比+7.4%，总资产达 41.31 万亿元/同比+15.1%。人身险与财产险呈分化复苏、结构优化的发展特征，人身险仍为行业增长核心引擎。当前 A 股保险股估值中枢约 0.73 倍 PEV，向上修复至 1 倍 PEV 仍有 38%空间，板块具备低估值、高弹性特征，建议把握回调后的短期布局窗口。 2）券商：本周证券 II（申万）涨跌幅为-0.65%，跑赢沪深 300 指数 0.68pct。2026 年 1 月上交所 A 股新开户数为 491.58 万户，新开户同环比增速高于 1月 ADT 和新发权益型基金，表征居民资金入市的趋势进一步加强。我们认为资金因素成为影响板块股价的核心矛盾，基本面上券商盈利于 25 年出现实质性修复且 26 年修复趋势确定性强，政策面上未来潜在的衍生品政策放松将为券商盈利修复提供新动力。我们推荐两条主线，一是综合实力较强、估值仍较低的中大型券商，二是推荐正在推进并购或有并购重组预期券商。 3）银行：本周银行（申万）涨跌幅为+1.70%，跑赢沪深 300 指数 3.04pct。本周央行等八部门发布《关于进一步防范和处置虚拟货币等相关风险的通知》，重申虚拟货币非法，未经批准亦禁止在境内开展资产代币化业务。同日证监会发布资产代币化业务监管指引，在严监管前提下为境内合格主体赴境外开展资产代币化业务保留一定政策空间。回归银行板块选股，我们推荐四条主线：具备盈利高弹性的优质城商行、高股息大行、具备转债强赎预期催化的银行，以及先前估值折价较多、后续有望依赖行业 beta 迎来补涨的股份行。 投资建议：1）保险：推荐新华保险，建议关注中国太保、中国平安、中国人寿（H）、中国太平；2）券商：推荐国泰海通、华泰证券、兴业证券、广发证券、东方证券、中金公司、东方财富、中信证券、湘财股份、香港交易所、远东宏信、中银航空租赁、易鑫集团、瑞达期货、建议关注南华期货股份；3）银行：推荐杭州银行，建议关注宁波银行、南京银行、重庆银行、青岛银行、厦门银行、中银香港（H）、中信银行（H）、建设银行（H）、招商银行、上海银行、兴业银行、民生银行、平安银行。 风险提示：政策风险、市场波动风险、利率风险、信用风险。 证券研究报告 2026 年 02 月 08 日 行业周报 | 金融 西部证券 2026 年 02 月 08 日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 索引 内容目录 一、 周涨跌幅及各板块观点 ................................................................................................... 4 1.1 保险板块周观点 ........................................................................................................... 4 1.2 券商板块周观点 ........................................................................................................... 5 1.3 银行板块周观点 ........................................................................................................... 5 二、 保险周度数据跟踪 ........................................................................................................... 7 2.1 保险板块细分表现 ....................................................................................................... 7 2.2 债券及理财收益率表现 ................................................................................................ 7 三、 券商周度数据跟踪 ........................................................................................................... 8 3.1 券商板块细分表现 ..........................................