有色金属行业周报：情绪影响正减弱，有色板块正重回基本面阶段

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 行业周报 | 有色金属 情绪影响正减弱，有色板块正重回基本面阶段 有色金属行业周报（2026.2.2-2026.2.8）  核心结论 分析师 刘博 S0800523090001 18811311450 liubo@research.xbmail.com.cn 滕朱军 S0800523110001 15172976643 tengzhujun@research.xbmail.com.cn 李柔璇 S0800524100003 18217234343 lirouxuan@research.xbmail.com.cn 相关研究 有色金属：短期情绪释放，静待板块价值回归—有色金属行业周报（2026.1.26-2026.02.01） 2026-02-02 有色金属：避险情绪逐步升温，贵金属配置价值 进 一 步 凸 显 — 有 色 金 属 行 业 周 报（2026.1.19-2026.1.25） 2026-01-26 有色金属：有色板块 25 年业绩快报亮眼，关注业绩释放打开上行空间—有色金属行业周报（2026.1.12-2026.1.18） 2026-01-19 本周核心关注一：有色工业协会：将配合有关部门严控新增矿铜冶炼项目，并推动储备体系建设 2 月 3 日中国有色金属工业协会副秘书长段绍甫表示，将扎实推进铜冶炼产能治理工作，目前国内已叫停了 200 多万吨铜冶炼项目，铜冶炼产能过快增长的势头已得到有效抑制。未来，行业协会将继续配合国家有关部门严格管控新增矿铜冶炼项目，从源头上改善外采比逐年提升的现状。此外其也表示，将完善铜资源储备体系建设，一方面扩大国家铜战略储备规模，另一方面探索进行商业储备机制，通过财政贴息等方式选择国有骨干企业试行商业储备。此外，除了储备精炼铜之外，也可研究将贸易量大、容易变现的铜精矿纳入储备范围。 本周核心关注二：美国启动 120 亿美元关键矿产储备计划 2 月 2 日，美国总统唐纳德·特朗普正准备启动一项总额达 120 亿美元的战略关键矿产储备计划，旨在通过建立商业库存机制，保护美国制造商免受供应链冲击，并进一步强化国家工业安全。这项被称为“Project Vault”的计划将通过美国进出口银行提供的 100 亿美元贷款，结合 16.7 亿美元的私人资本，为汽车制造商、科技公司及其他制造业巨头采购和储存矿产。这将是美国私营部门首个此类储备项目，不仅规模创下纪录，其运作模式也类似于国家的战略石油储备。预计将涵盖稀土、钴、镓等多种关键矿产，旨在对冲供应链风险。 本周核心关注三：央行连续第 15 个月买入黄金 2 月 7 日，中国人民银行更新官方储备资产情况。国家外汇管理局数据显示，截至 2026 年 1 月末，中国外汇储备规模为 33991 亿美元，较 2025 年 12月末上升 412 亿美元，升幅为 1.23%。中国黄金储备为 7419 万盎司，较上月末增加 4 万盎司。央行连续第 15 个月增加官方黄金储备，但增量连续第十一个月处于低位。 本周核心关注四：特朗普提名沃什出任美联储主席影响发酵，引发投资者重估美元前景 特朗普 1 月 30 日提名凯文·沃什作为下一届美联储主席，引发了一系列市场反应。市场突然开始重新评估美元和美元资产前景。沃什的政策主张通过“AI 生产力繁荣”抑制通胀并缩减资产负债表，以实现降息目标。然而，2026年初通胀顽固、美联储暂停降息的现实令其理论面临考验。 风险提示：需求受到国内外宏观经济的冲击、供给受到各种外生因素的影响，地缘政治事件提升避险情绪、关税政策不确定性风险等。 证券研究报告 2026 年 02 月 08 日 行业周报 | 有色金属 西部证券 2026 年 02 月 08 日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 索引 内容目录 一、 本周行情回顾：有色板块跌幅居前，贵金属显著回调 .................................................... 3 二、 本周核心关注&金属价格&库存变化 ................................................................................ 4 2.1 工业金属：宏观情绪影响减弱，铜铝等工业金属正重回基本面阶段 ........................... 4 2.2 贵金属：黄金价格正逐步企稳，宏观情绪影响下白银持续回调 ................................... 7 2.3 能源金属：本周碳酸锂价格明显回落，钴价高位震荡小幅回落 ................................... 7 2.4 战略金属：钨价持续上涨，关注钨板块投资机会 ........................................................ 8 三、 核心观点更新和重点个股追踪 ....................................................................................... 10 四、 风险提示 ....................................................................................................................... 11 图表目录 图 1：2026.2.2-2026.2.8 申万一级行业周涨跌幅 .................................................................... 3 图 2：2026.2.2-2026.2.8 申万有色二级行业周涨跌幅（%） .................................................. 3 图 3：2026.2.2-2026.2.8 行业领涨和涨幅靠后标的（%） ...................................................... 3 图 4：2015-2026 年（截至 2 月）铜精矿加工费情况（美元/干吨） ....................................... 6 图 5：铜和铝的 LME 库存情况（单位：吨） ........................................................................... 6 图 6：本周氧化铝价格继续维持底部震荡（元/吨） ................................................................. 6 图 7：电解铝运行产能的产能利用率情况（左轴单位为万吨，右轴单位为%） ....................... 6 图 8：2022-2