互联网行业周报：人工智能技术升级，行业产能即将释放

证 券 研究报告 请务必阅读投资评级定义和免责条款 周报 人工智能技术升级，行业产能即将释放 互联网行业 2023 年 11 月 13 日星期一 研究部 姓名：李承儒 SFC：BLN914644 电话：0755-21519182 Email：licr@gyzq.com.hk 行情回顾： 上周（2023 年 11 月 06 日-2023 年 11 月 10 日），港股指数周表现为冲高回落。美股市场道琼斯指、标普、纳指表现持续回升，而中概股表现略弱于大盘。上周恒生指数周涨跌幅为-2.61%，恒生科技指数周涨跌幅为-1.14%。美股市场，道指、标普 500、纳指上周涨跌幅分别为 0.65%、1.31%、2.37%，纳斯达克互联网指数周涨跌幅2.63%，纳斯达克中国金龙指数周涨跌幅为-2.77%。 上周一级行业中资讯科技行业周涨跌幅为-1.10%，表现于港交所一级行业排名中靠前。其中二级行业中，软件板块涨跌幅为-0.07%，媒体板块涨跌幅为 1.56%，软件板块整体走势相对于其他行业而言表现靠前。截至 2023 年 11 月 10 日，软件与服务板块 PE-TTM 为19.6x，位于近一年的 4.9%分位，持续在底部徘徊；软件与服务板块 PS-TTM 为 2.9x，位于近一年的 10.6%分位。  行业要闻： ➢ OPENAI 宣布 CHATGPT 每周活跃用户数量突破 1 亿 ➢ 消息称腾讯明年底在中国大陆独家代理销售 META VR 头显 ➢ 腾讯联合松江落地国内最大规模 GPU 智算中心 ➢ GPTS 功能正式上线，面向所有 CHATGPT+订阅用户开放 ➢ 中国“双 11”落下帷幕，电商巨头报告销售增长 ➢ 10 月出海手游收入榜，《崩坏：星穹铁道》重返收入榜与增长榜冠军 投资建议： 本周港股指数周表现为冲高回落，前两周大幅持续反弹后，市场开始小幅回落，但我们认为当前市场流动性已经明显改善，有助于后续市场估值修复。随着进入第三季度财报披露密集期，互联网板块整体估值将向 2024 年预期进行修正，历史走势拐点已然显现。虽然国际形势依然严峻，但中国整体经济保持平稳，汇率波动依然稳定，因此已经形成巨大的投资价值洼地，将进一步推动市场情绪扭转及外资回流，投资者可以积极关注互联网行业的投资机会。另外人工智能技术进一步升级，随着 GPT-4 Turbo 发布，表明大模型有望成为“类操作系统”，未来或将逐步转为基础建设，同时 UGC 模式有望极大丰富GPT 生态，互联网技术将迎来较大变革，行业产能将进一步释放。目前布局 AIGC、云计算概念是目前互联网板块的首选，同时建议关注业绩持续向上标的，包括阅文集团（772.HK）、腾讯（700.HK）、百融云（6608.HK）、百度（BIDU.US）、顺丰同城（9699.HK）。 互联网行业周报 2 1. 行情回顾 1.1 板块表现 上周（2023 年 11 月 06 日-2023 年 11 月 10 日），港股指数周表现为冲高回落，前两周大幅持续反弹后，市场开始小幅回落，但我们认为当前市场流动性已经明显改善，有助于后续市场估值修复。目前互联网板块估值水平逐渐向 24 年预期切换，以及国内经济及政策环境依然稳定，相信未来互联网科技板块反弹表现将持续优于整体大盘。美股市场道琼斯指、标普、纳指表现持续回升，而中概股表现略弱于大盘。上周恒生指数周涨跌幅为-2.61%，恒生科技指数周涨跌幅为-1.14%。美股市场，道指、标普 500、纳指上周涨跌幅分别为 0.65%、1.31%、2.37%，纳斯达克互联网指数周涨跌幅 2.63%，纳斯达克中国金龙指数周涨跌幅为-2.77%。 图 1：恒生科技指数 VS 纳斯达克互联网指数表现 图 2：恒生科技指数 VS 纳斯达克互联网指数周涨跌幅 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 港股市场分行业来看，上周一级行业中资讯科技行业周涨跌幅为-1.10%，表现于港交所一级行业排名中靠前。其中二级行业中，软件板块涨跌幅为-0.07%，媒体板块涨跌幅为 1.56%，软件板块整体走势相对于其他行业而言表现靠前。截至 2023 年 11 月 10 日，软件与服务板块 PE-TTM 为 19.6x，位于近一年的 4.9%分位，持续在底部徘徊；软件与服务板块 PS-TTM 为 2.9x，位于近一年的 10.6%分位。总体来看中国互联网板块在基本面、政策面、市场情绪等方面日益明朗，板块估值安全边际较高，我们对板块四季度表现充满信心。 4006008001,0001,2001,4001,6002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,000恒生科技 HSTECH.HI纳斯达克互联网 QNET.GI-15-10-505101520恒生科技 HSTECH.HI纳斯达克互联网 QNET.GI 互联网行业周报 3 图 3：上周港股一级行业各行业周涨跌幅 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 图 4：上周港股二级行业各行业周涨跌幅 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 图 5：软件与服务板块市盈率 图 6：软件与服务板块市销率 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 上周美股市场，按美国中资股板块分类，其中互联网金融、传媒、游戏板块涨幅均超-2%。 -5 %-4 %-3 %-2 %-1 %0 %1 %2 %-10 %-8 %-6 %-4 %-2 %0 %2 %4 %010203040506070恒生科技指数PE-TTM恒生科技指数PE中位数软件与服务PE-TTM软件与服务PE中位数00.511.522.533.544.5恒生科技指数PS-TTM恒生科技指数PS中位数软件与服务PS-TTM软件与服务PS中位数 互联网行业周报 4 图 7：纳斯达克中国金龙指数 VS 纳斯达克指数表现 图 8：中概股各行业周涨跌幅 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 -15-10-50510152025纳斯达克中国金龙指数 HXC.GI纳斯达克互联网 QNET.GI-12 %-10 %-8 %-6 %-4-2 %0 %2 %4 %6 %8 %10 % 互联网行业周报 5 1.2 个股表现 我们重点跟踪的软件、视频娱乐、电商、游戏四大板块中，软件及游戏板块个股表现强劲，在我们重点跟踪的股票池中： ➢ 软件板块：整体上涨，百融云、浪潮数字企业实现了较大涨幅。 ➢ 视频娱乐板块：整体表现下跌，阅文、云音乐实现涨幅。 ➢ 电商板块：整体表现下跌，唯品会、宝尊电商实现较大跌幅。 ➢ 游戏板块：整体表现上涨，IGG、中手游实现较大涨幅。 表 1：本周互联网板块重点公司表现 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 细分板块证券代码证券名称周涨跌幅与所在指数对比年初至