互联网行业：估值洼地值得关注，AI赋能助力破局

研究部姓名：李承儒SFC：BLN914电话：0755-21519182Email:licr @ g y z q . c o m . h k请务必阅读投资评级定义和免责条款板块表现回顾港股指数周表现近期持续反弹，随着进入三季报披露密集期，板块估值水平逐渐向24年预期切换。11月中央金融工作会议落地，目前国内政策环境依然变化，相信未来将持续激发市场活力，市场流动性有明显改善。我们预计未来互联网科技板块反弹表现将持续优于整体大盘表现。受益于美联储加息预期变动，美股市场道琼斯指、标普、纳指表现超跌反弹，而中概股表现略弱于大盘。资料来源：WIND、国元证券经纪（香港）整理4006008001,0001,2001,4001,6002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,000恒生科技 HSTECH.HI纳斯达克互联网 QNET.GI-15-10-505101520恒生科技 HSTECH.HI纳斯达克互联网 QNET.GI图：恒生科技指数VS纳斯达克互联网指数近期表现图：恒生科技指数VS纳斯达克互联网指数近期周涨跌幅表现截至2023年10月末，软件与服务板块PE-TTM为19.7x，位于近一年的8.2%分位，目前仍然在底部，从估值的角度看，港股软件与服务板块整体安全边际较高；软件与服务板块PS-TTM为2.9x，位于近一年的17.6%分位，同样位于底部。总体来看中国互联网板块在基本面、政策面、市场情绪等方面日益明朗和改善，因此我们对板块四季度及2024年表现充满信心。目前行业估值仍处于历史低位010203040506070恒生科技指数PE-TTM恒生科技指数PE中位数软件与服务PE-TTM软件与服务PE中位数00.511.522.533.544.5恒生科技指数PS-TTM恒生科技指数PS中位数软件与服务PS-TTM软件与服务PS中位数图：软件与服务板块市盈率依然处于底部图：软件与服务板块市销率同样处于底部资料来源：WIND、国元证券经纪（香港）整理重点跟踪的互联网企业估值情况我们所覆盖的互联网行业标的上半年大部分表现不佳，从个股表现来看，金山云、欢聚时代、云音乐、网易从年初至今的涨跌幅表现较好。近期随着二级市场流动性改善及互联网板块投资价值突显，互联网板块有明显反弹，我们认为历史拐点已经到来。资料来源：WIND、国元证券经纪（香港）整理细分板块证券代码证券名称周涨跌幅与所在指数对比年初至今涨跌幅收盘价市值（亿人民币）3690. HK美团- W- 1. 8- 3. 3- 36. 5108. 006, 358. 99888. HK百度集团- SW- 1. 6- 3. 1- 5. 7103. 102, 701. 9软件0241. HK阿里健康4. 32. 8- 27. 24. 69600. 90268. HK金蝶国际5. 23. 7- 34. 610. 40348. 99878. HK汇通达网络- 8. 3- 9. 8- 25. 730. 40154. 80354. HK中国软件国际1. 1- 0. 5- 14. 15. 62155. 9KC. O金山云16. 810. 938. 14. 9796. 41896. HK猫眼娱乐4. 63. 17. 59. 35101. 92013. HK微盟集团9. 78. 2- 49. 23. 0386. 79923. HK移卡4. 93. 4- 27. 114. 5662. 59699. HK顺丰同城2. 71. 20. 07. 6064. 23738. HK阜博集团5. 94. 4- 36. 02. 0344. 01860. HK汇量科技- 1. 6- 3. 1- 22. 73. 1646. 46608. HK百融云- W- 1. 8- 3. 3- 5. 39. 7346. 70909. HK明源云4. 32. 7- 51. 13. 3360. 70596. HK浪潮数字企业10. 58. 9- 40. 32. 0622. 11024. HK快手- W5. 54. 0- 22. 951. 802, 189. 1TME. N腾讯音乐5. 0- 0. 8- 9. 57. 26922. 89626. HK哔哩哔哩- W6. 34. 8- 39. 3105. 40431. 7I Q. O爱奇艺4. 0- 1. 9- 5. 84. 82342. 7视频娱乐0772. HK阅文集团0. 4- 1. 1- 11. 925. 50250. 7WB. O微博0. 8- 5. 0- 32. 511. 78205. 19899. HK云音乐12. 711. 224. 391. 55189. 1YY. O欢聚7. 41. 537. 340. 50185. 6MOMO. O挚文集团1. 8- 4. 0- 12. 76. 9897. 4HUYA. N虎牙直播14. 88. 9- 11. 43. 3460. 5ZH. N知乎0. 0- 5. 9- 21. 51. 0045. 9DOYU. O斗鱼4. 9- 1. 0- 33. 10. 9421. 59911. HK赤子城科技6. 04. 520. 62. 2924. 99988. HK阿里巴巴- SW0. 5- 1. 0- 3. 980. 5015, 486. 8PDD. O拼多多- 1. 7- 7. 630. 5101. 3110, 151. 1电商9618. HK京东集团- SW1. 70. 2- 52. 599. 403, 007. 7VI PS. N唯品会7. 31. 413. 814. 64603. 71797. HK东方甄选- 5. 4- 6. 9- 41. 628. 85285. 39991. HK宝尊电商- W5. 23. 6- 39. 57. 4613. 1游戏0700. HK腾讯控股3. 31. 8- 3. 9288. 6026, 451. 09999. HK网易- S2. 20. 753. 2169. 205, 119. 53888. HK金山软件6. 34. 89. 727. 15357. 12400. HK心动公司6. 85. 3- 40. 511. 9256. 70799. HKI GG18. 917. 410. 73. 1735. 30302. HK中手游7. 86. 2- 22. 81. 3335. 19990. HK祖龙娱乐12. 010. 5- 36. 62. 1017. 8互联网板块收入及利润增速有明显复苏- 5. 31%9. 97% 14. 80% 9. 75%- 28. 49%1. 60%10. 94%19. 36%45. 00%2. 58%- 45. 43%- 80. 30%- 111. 68%- 12. 47%10. 89%66. 40%- 140. 00%- 120. 00%- 100. 00%- 80. 00%- 60. 00%- 40. 00%- 20. 00%0. 00%20. 00%40. 00%60. 00%80. 00%2021Q4 2022Q1 2022Q2 2022Q3 2022Q4 2023Q1 2023Q2 2023Q3营业收入增速归属母公司股东净利润增速受