独角兽系列行业研究八之本地服务篇：本地服务领域“独角兽”公司到底有哪些

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2018 年 3 月 20 日 新三板 本地服务领域“独角兽”公司到底有哪些 ——独角兽系列行业研究八之本地服务篇行业简报 分析师 刘凯 (执业证书编号：S0930517100002) 021-22169324 kailiu@ebscn.com 叶倩瑜 (执业证书编号：S0930517100003) 021-22169120 yeqianyu@ebscn.com 孔蓉 (执业证书编号：S0930517120002) 021-22167379 kongrong@ebscn.com 联系人 马瑞山 021-22169328 mars@ebscn.com 独角兽企业备受关注，IPO 提速预期渐起。电子行业“独角兽”企业富士康排队 36 天即实现过会，创造了 IPO 企业排队时间的最短记录。市场预期新业态、新技术、新模式、新企业得到的支持力度将加大，新经济公司上市或提速。 本地服务企业结合互联网新技术，打造生存之道。中国“独角兽”的重要生存之道是结合互联网等新兴技术，以更有效率的方式满足以及挖掘用户日益升级的消费需求，如文化娱乐、教育、游戏、出行、物流等等。本地服务细分领域中，线上综合服务平台、线上订餐平台等已涌现出一批一级市场“独角兽”企业，二级市场的相关主题公司表现较好，投资者关注较多。 消费升级时代，互联网技术开发新商业机遇。随着消费观念的变革与消费能力的释放，移动互联网的进一步发展和渗透，在未来，人们衣食住行的方方面面将会产生更多变化，从而涌现出更多商机，有望开发新的商业蓝海。在餐饮方面，社会经济的发展，使得人们的生活节奏加快，工作生活压力进一步增大，亲自做饭费时费力成为很多上班族的负担，外卖行业及线上点评平台应运而生。在出行方面，滴滴和共享单车的出现，彻底改变了人们的出行方式。在住宿方面，在线查询、提前预定及短长期租售服务极大便利了消费者的出行安排。新兴本地服务类企业加码互联网技术，创造全新的商业模式，抓住政策红利，开发新需求和新的消费场景，迅速发展壮大，涌现出一批优秀的独角兽企业。 下一个互联网时代，传统行业或将迎来新生。清华大学新闻与传播学院教授崔保国曾经预言，基于 IPv6 的下一代互联网将深刻改变社会、改变世界，未来十年将是下一代互联网的发展黄金机遇期，技术发展将推动传统产业和实体经济的转型升级。随着互联网与传统产业融合的加深，网络信息技术已经逐步在渗透和扩散到生产服务的各个环节，整个社会都在进行创新，不仅是技术创新，商业模式创新也层出不穷。移动互联网、物联网、人工智能、5G 技术、工业互联网等互联网技术的加持，有助于打破传统行业信息不对称的局限性，降低交易成本，提高效率，从而为传统行业带来新生。 鉴于投资者对于“独角兽”系列较高的关注度，我们根据科技部火炬中心数据整理出了互联网服务领域相关的独角兽公司。在 2016 年中国独角兽企业榜单中，互联网服务行业共有 11 家企业（目前可能更多），占比 8.40%。本地服务领域的独角兽企业包括：（1）线上综合服务：美团点评、口碑；（2）线上订餐平台：饿了么、百度外卖；（3）线上票务平台：淘票票、微票儿；（4）线上短租服务：途家网；（5）上门 O2O：58 到家；（6）生鲜电商类企业：易果生鲜；（7）线上旅游服务：要出发；（8）线上职业发展平台：猎聘网。光大新三板团队对这 11 家企业的估值情况、经营情况、业务进展、股权结构等方面进行了全面梳理，供投资者参考。 风险提示：IPO 政策变动风险；行业竞争愈发激烈的风险。 2018-03-20 新三板 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 表 1：互联网服务领域独角兽公司一览表 企业名称 估值 （亿美元） 创立时间 所在地 主营业务 大股东 美团点评 300 2015 北京 线上综合服务 腾讯 口碑 80 2015 天津 线上综合服务 阿里巴巴 饿了么 95 2009 上海 线上订餐平台 阿里巴巴 百度外卖 5 2014 四川 线上订餐平台 饿了么 淘票票 146 2016 上海 线上票务平台 阿里巴巴 微票儿 ~100 2014 北京 线上票务平台 腾讯 途家网 15 2011 北京 在线短租平台 携程 58 到家 >10 2014 天津 互联网上门服务 腾讯 易果生鲜 12 2005 上海 生鲜电商 阿里巴巴 要出发 10-30 2011 广州 线上旅游服务 珠海酷旅管理咨询有限公司 猎聘网 10 2010 北京 线上职业发展平台 万仕道（北京）管理咨询有限公司 资料来源：2016 中国独角兽企业发展报告，天眼查，光大证券研究所 1、线上综合服务类企业 1.1、美团点评（又名新美大） 美团点评是为用户提供吃喝玩乐等互联网服务的综合平台，包括在外卖、酒旅、餐饮、票务、出行、零售等多行业的全面布局，业务覆盖了超过200 个品类和 2800 个城区县网络，在餐饮、外卖、酒店旅游、丽人、家庭、休闲娱乐等领域具有领先的市场地位。美团网成立于 2010 年 3 月 4 日，成立之初提供团购类服务，后涉及打车、电影票等多项生活服务。大众点评成立于 2003 年 4 月，是中国领先的本地生活信息及交易平台，也是全球最早建立的独立第三方消费点评网站。2015 年 10 月 8 日，大众点评网与美团网联合发布声明，宣布达成战略合作，成立“美团点评（新美大）”。 2016 年 1 月 19 日，美团点评完成合并后的首次融资，融资总额超 33亿美元，融资后新公司估值超过 180 亿美元。2017 年 10 月 19 日，美团点评获得第二轮 40 亿美元融资。 2017 年 11 月，美团点评正式对外发布了生活服务开放平台，进一步深化开放战略，将联合开发者、服务商，为线下商户提供团购、数据统计、会员等通用解决方案以及针对休闲娱乐、KTV、美业、结婚等细分行业的系统解决方案，并引入选址租赁等服务商，旨在打造商家经营管理的全流程服务平台，帮助商户连接线上线下，提升经营管理效率。同时，美团点评也将通过场景开放、POI 开放等携手更多合作伙伴为用户提供更丰富的一站式生活服务。 2018-03-20 新三板 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 图 1：美团点评 logo 资料来源：公司官网，光大证券研究所整理 表 2：美团点评融资历史 时间 轮次 估值（亿美元） 金额（亿美元） 投资方 2016.1.19 E 轮 >180 33 挚信资本，淡马锡，中金公司，高瓴资本，腾讯产业共赢基金，红杉资本中国，今日资本 2016.7.18 战略投资 —— —— 腾讯产业共赢基金，挚信资本 2017.10.19 战略投资 300 40 腾讯产业共赢基金，挚信资本 资料来源：天眼查，光大证券研究所整理 1.2、口碑 口碑是阿里巴巴集团与蚂蚁金服集团整合双方资源，联手打造的一家互联网本地生活服务平台，于 2015 年 6 月 23 日正式成立。公司覆盖餐饮、超市、便利店、外卖、商圈、机场、美容美发、电影院等八大线下场景，遍及全国 200 多个城市和澳大利亚、亚洲及港澳台等 12 个国家与地区，以“生态模式”向线下扩张，平台开放支付、会员、营销、信用、社交