基础化工行业周报：原药价格显著上行，地缘冲突及国家政策共同驱动行业景气改善

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2026 年 4 月 4 日 行业研究 原药价格显著上行，地缘冲突及国家政策共同驱动行业景气改善 ——基础化工行业周报（20260330-20260403） 基础化工 农药原药价格上行，草甘膦等盈利改善。近期农药原药价格上行趋势明显，成本端原料涨价叠加北美及国内春耕用药旺季来临，推动农药板块景气度持续提升。根据 iFinD 数据，截至 4 月 3 日，农药原药价格指数为 78.92 点，较 2026 年年初上涨 11.2%。分品类来看，除草剂原药价格指数为 87.86 点，较 2026 年年初上涨 13.1%；杀虫剂原药价格指数为 72.80 点，较 2026 年年初上涨 15.6%；杀菌剂原药价格指数为 73.16 点，较 2026 年年初上涨 4.5%。具体品种方面，以草甘膦为例，受甘氨酸、黄磷等上游原料价格持续走高影响，截至 4 月 3 日，根据 iFinD 数据，草甘膦（95%）原药已上涨至 3.18 万元/吨，相较于 2026 年年初上涨 28.3%。与此同时，草甘膦的价格上涨完全覆盖了原材料成本的提升，毛利润端改善显著。根据百川盈孚数据，截至 4 月 3 日国内草甘膦行业平均毛利润约为 2501 元/吨，相较于 3 月初的亏损水平显著改善。 地缘政治扰动背景下，全球粮食安全的战略意义进一步凸显，提振农资产品需求。2026 年，我国《政府工作报告》明确提出“毫不放松抓好粮食生产”，要求增强粮食、能源资源等供给保障能力，“十五五”期间粮食综合生产能力达到 1.45万亿斤左右，并强调稳定粮油生产、深入实施种业振兴行动、统筹生产收储等政策促进粮食等重要农产品价格保持在合理水平。在国际层面，美国总统特朗普于2 月 18 日签署行政命令，依据《国防生产法》正式将元素磷和草甘膦类除草剂列入国防关键物资清单，将农田除草剂与国防工业紧密关联，赋予磷资源农业、国防与科技的三重战略属性。在地缘政治冲突的扰动下，全球农药供应链的安全稳定受到更多关注，我国作为全球主要农药原药供应国，相关企业有望受益于需求端的结构性增长。 供给侧改革持续推进，安全环保与税收政策调整推动农药行业竞争格局优化。安全生产方面，近年来硝化反应相关爆炸事件频发。2025 年 5 月 27 日山东友道化学发生重大爆炸事故，造成 12 人死亡、19 人受伤，直接经济损失 5,860 余万元；2026 年 2 月 7 日山西朔州某企业非法生产硝基化合物再度引发爆炸，造成8 人死亡。根据应急管理部 2024 年 3 月 12 日发布的《淘汰落后危险化学品安全生产工艺技术设备目录（第二批）》，要求以间歇、半间歇釜式硝化工艺生产H 酸、6-硝体、硝基苯等产品的企业，须在 2026 年 3 月 31 日之前完成向连续化工艺的强制改造，逾期未改将面临停产、吊销资质等处罚。此外，根据财政部、税务总局 2026 年第 2 号公告，自 2026 年 4 月 1 日起取消部分农药原药产品的增值税出口退税。安全生产高压监管加速落后产能出清，出口退税取消则有助于抑制低价出口竞争，两项政策共同推动行业供给格局向好，有利于具备合规产能和技术优势的头部企业。 国产创制农药进入成果兑现阶段，为企业带来可观利润增量。近年来，国内农药企业在创制农药领域持续加大研发投入，新产品陆续进入商业化和放量阶段。相较于传统仿制产品，创制农药具备更高的技术壁垒和附加值，有助于提升企业毛利水平并改善盈利结构。随着部分创制品种在海外市场获得认可，叠加自主知识产权保护带来的竞争优势，相关企业有望在行业复苏过程中实现利润弹性释放。 建议关注：（1）农药原药：扬农化工、泰禾股份、利尔化学、江山股份、海利尔、长青股份、先达股份；（2）农药制剂：润丰股份、安道麦 A、国光股份、诺普信。 风险提示：产品及原材料价格波动，下游需求不及预期，产能建设不及预期，新产品市场推广不及预期，环保及安全生产风险。 增持（维持） 作者 分析师：赵乃迪 执业证书编号：S0930517050005 010-57378026 zhaond@ebscn.com 分析师：周家诺 执业证书编号：S0930523070007 021-52523675 zhoujianuo@ebscn.com 分析师：蔡嘉豪 执业证书编号：S0930523070003 021-52523800 caijiahao@ebscn.com 分析师：王礼沫 执业证书编号：S0930524040002 010-56513142 wanglimo@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 -11%6%23%40%56%04/2507/2509/2512/25基础化工沪深300 资料来源：Wind 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 基础化工 目 录 1、 本周行情回顾 ................................................................................................................... 3 1.1 化工板块股票市场行情表现 ................................................................................................................... 3 1.2 重点产品价格跟踪 .................................................................................................................................. 5 2、 子行业观点及产品价格走势 .............................................................................................. 6 2.1 磷肥及磷化工 ......................................................................................................................................... 6 2.2 钾肥 ........................................................................................................................................................ 9 2.3 农药 ..