深度报告：ALPD®激光显示领军者，乘风车载业务蓄力长期成长

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 光峰科技（688007.SH）深度报告 ALPD®激光显示领军者，乘风车载业务蓄力长期成长 2023 年 10 月 26 日 ➢ 光峰科技：ALPD®专利技术一骑绝尘，多业务领域协同发展稳步前进。作为全球激光显示领域的先行者，公司不断迭代和完善 ALPD®半导体激光光源技术，推动激光显示行业的产业化应用，持续拓展应用领域，始终坚持“核心技术+核心器件+应用场景”战略，依托其核心器件的核心竞争力，步入车载光学业务新赛道。2022 年，公司凭借其核心技术，在车载技术方面取得突破性进展，其他业务保持基本盘，营收同比增长 1.72%至 25.41 亿元。2023 年上半年受 C 端业务影响，短期经营承压，但影院业务、专业显示业务整体呈现较强的发展韧性，海外业务打开新局面，同时与比亚迪、赛力斯、北汽新能源、华域视觉等头部车企及一级供应商定点合作，开启公司车载业务元年，长期成长空间可期。 ➢ ALPD®技术从 1.0 到 5.0，持续拓宽核心器件应用范围，引领车载、AR 模组等多领域创新。1）ALPD®技术：ALPD®激光显示技术不断突破界限，持续扩宽应用边界，真正实现高效降本。目前 ALPD®5.0 通过激光和 LED 两类光源的高效合光，使激光的色彩、色域和 LED 无散斑的特性进行优势互补。2）车载：公司车载业务聚焦车载显示、HUD、激光大灯三大方向，拥有目前唯一满足车规要求激光显示技术的优势。截至 2022 年，公司车载相关累计授权及申请专利数量为 148 项，同比增长 82.72%。公司已与比亚迪、赛力斯、北汽新能源、华域视觉等头部车企定点合作，并为宝马概念车提供四车窗融合显示核心器件。3）AR 模组、航空、机器人： 2022 年，光峰公布了自研的全球首个 PPI 破万 AR光学模组；2021-2022 年，与空中客车（中国）创新中心、美的集团达成战略合作伙伴关系。 ➢ 品牌力持续领跑，利润增长点丰富多元。1）影院业务：影院行业需求持续提振，激光技术逐渐成为主流方案。截至 2023 年 6 月 30 日，ALPD®激光光源放映解决方案在国内安装量已突破 2.86 万套，成为公司利润增长的重要驱动力。此外，公司积极拓展海外市场，海外光源业务已覆盖北美、欧洲、中东、东南亚等地区。2）B 端：随高教项目及新兴商业应用场景进一步拓展，公司专业显示业务收入及整体毛利率持续提升，品牌龙头地位凸显。3）C 端：公司旗下的峰米科技市场份额占比不断提高，自主品牌结构持续优化，品牌小明带动 LED 光源单片 LCD1080P 品质千元机市场销量明显提升，并成为这一子市场的领军品牌。 ➢ 盈利预测与估值：我们预计 2023-2025 年公司营收为 25.69/31.14/41.53亿元，归母净利为 1.53/2.28/3.38 亿元，对应现价（2023.10.26 收盘价）PE 为89/59/40 倍。公司为全球 ALPD®激光显示领军者，持续开拓车载显示、激光大灯、AR-HUD 产品线，伴随车载业务放量以及影院业务等持续改善，公司远期成长空间广阔，首次覆盖，给予“推荐”评级。 ➢ 风险提示：消费需求疲软；产品研发迭代不足；市场竞争加剧风险。 [Table_Forcast] 盈利预测与财务指标 项目/年度 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元） 2541 2569 3114 4153 增长率（%） 1.7 1.1 21.2 33.3 归属母公司股东净利润（百万元） 119 153 228 338 增长率（%） -48.8 27.7 49.2 48.5 每股收益（元） 0.26 0.33 0.49 0.73 PE 113 89 59 40 PB 5.1 4.9 4.5 4.1 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为 2023 年 10 月 26 日收盘价） 推荐 首次评级 当前价格： 29.10 元 [Table_Author] 分析师 方竞 执业证书： S0100521120004 邮箱： fangjing@mszq.com 光峰科技(688007.SH)/电子 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 光峰科技：全球激光显示领域的先行者 .................................................................................................................... 3 1.1 发展历程：ALPD®技术为核心，多业务领域协同并进 ............................................................................................................. 3 1.2 业务架构：B 端+C 端多元布局，车载新赛道齐头并进 ............................................................................................................. 4 1.3 财务状况：核心业务稳健增长，盈利能力不断改善 ................................................................................................................... 5 2 核心器件：ALPD®技术王者，业务矩阵持续拓展...................................................................................................... 7 2.1 ALPD®技术引领行业变革，开启激光显示新纪元 ........................................................................................................................ 7 2.2 横向拓展新领域：AR 模组+航空+机器人 ................................................................................................................................... 9 3 车载业务：激光显示技术领军，车载业务蓄力成长 ................................................................................................ 10 3.1 车载显示行业提质扩容，细分赛道潜力可观 ..........