计算机行业2026年度投资策略：AI拥四海，应用为王

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 计算机行业 2026 年度投资策略 AI 拥四海 应用为王 glmszqdatemark 2025 年计算机板块涨幅处于市场中游，机构持仓接近历史新低。截至 2025 年12 月 31 日，计算机板块年初至今涨幅 26.73%，处于 A 股所有板块中游，机构持仓占比仅为 2.44%，接近历史底部水平。 AI 应用商业化全面开启，中美迎来新一轮大模型创新潮。Gemini 3 打开大模型上限，使得 AI 应用从“可用”走向“实用“，同时谷歌已经构建成熟的“算力-模型-应用”内循环为全球 AI 产业发展提供蓝本。受益于 AI 产业的发展，AI 在全球范围内正在加速商业化应用。中国 AI 应用出海收入、月活等运营指标进入快速增长趋势，据非凡产研数据，以可灵、PLAUD、HeyGen 等为代表的 AI 应用在海外达到近 1 亿美元 ARR 的成绩，涵盖视频生成、文章摘要、智能体等多个赛道。中国 AI 应用的全球优势源于三重能力的协同，其壁垒难以复制。 AI 重构智能终端生态，开启“三国演义”。大模型厂商由模型能力升级向 C 端场景渗透，模型调用生态为 C 端应用落地筑牢技术根基；终端硬件厂商紧握操作系统自主权开发原生 AI OS，智能体或重塑 AI 手机的核心操作逻辑；超级应用生态占据 C 端流量入口最大化用户价值，数亿 MAU 流量+高价值用户数据+垂直场景 know-how 有望成为 C 端厂商的核心壁垒。 国产 AI 算力规模应用元年，从训练到推理算力的拐点。需求端，全球 AI 算力龙头正处于由训练转向推理的发展阶段。国产大模型推理效率提升、核心应用用户数快速增长等催化因素，都将推动 AI 算力走向推理的拐点。而在供给侧，超节点、软件生态等建设将为国产算力长期崛起奠定重要基础。 商业航天和量子科技：面向新质生产力的“星辰大海”。在国内低轨卫星组网的战略阶段，发射回收端的重要突破具有重要意义，空天算力等领域有望长期受益。而量子科技作为前沿科技，有望成为新质生产力发展的重要引擎。 投资建议：一方面大模型能力突破上限解锁 AI 应用技术瓶颈，另一方面巨头对 AI超级入口的争夺将推动 AI 应用走进千行百业、千家万户。重点推荐寒武纪、合合信息、浪潮信息、宏景科技、中科创达、虹软科技等领军企业。 风险提示：AI 产业发展不及预期、科技产业政策落地不及预期、行业竞争加剧。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（X） 评级 2024A 2025E 2026E 2024A 2025E 2026E 688256 寒武纪 1282.78 -1.07 4.73 8.45 / 271 152 推荐 688615 合合信息 288.92 2.86 3.19 4.48 101 90 65 推荐 000977 浪潮信息 64.87 1.56 1.72 2.40 42 38 27 推荐 301396 宏景科技 105.01 -0.49 1.52 3.54 / 69 30 推荐 300496 中科创达 77.51 0.89 1.21 1.67 88 64 46 推荐 688088 虹软科技 52.92 0.44 0.58 0.78 120 91 68 推荐 资料来源：iFinD，国联民生证券研究所预测（股价为 2026 年 1 月 28 日收盘价） （注：股价为 202X 年 XX 月 XX 日收盘价；未覆盖公司数据采用 wind 一致预期） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 吕伟 执业证书： S0590525110033 邮箱： lvwei_yj@glms.com.cn 相对走势 相关研究 1． 计算机行业动态报告：全球视角看云计算景气拐点-2026/01/28 2． 计算机行业周报 20260124：Token 需求“通胀”：从 CPU 到云服务-2026/01/24 3． 计算机行业事件点评：再谈 CPU 产业链重大机遇-2026/01/21 4． 计算机行业周报 20260118：计算机行业2025 年业绩前瞻-2026/01/18 5． 计算机行业事件点评：2026：具身智能与机器人关键一年-2026/01/18 -20%0%20%40%2025/22025/82026/1计算机沪深3002026 年 01 月 28 日本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 行业投资策略/计算机 投资聚焦 研究背景 目前 AI 产业正处于快速发展阶段、商业航天、量子计算等板块也有望成为新质生产力发展的重要引擎，不论是政策的支持还是产业的快速发展，市场都给予高度关注。因此，本篇报告从 AI（包含算力、应用等方面）、商业航天、量子计算等板块出发，论述产业发展的重要进展以及对未来发展趋势的展望。 区别于市场的观点/方法 本篇报告采用了多个新的观察角度，第一，将 AI 应用出海作为 AI 应用发展的一个重要引擎。AI 应用出海的“大航海时代”有望开启，中国 AI 应用的全球战略价值有望获得重估。第二，国产算力有望迎来由训练到推理的拐点，全球在需求端形成共振，推理需求有望成为未来算力行业的重要增量。同时，国产算力格局逐渐清晰，领军企业凭借超节点、软件生态建设等重要机遇，不断扩大自身优势。第三，AI 应用商业化有望迎来元年，大模型创新潮、中美大模型差距缩小、大厂抢占超级入口等，都有望推动 AI 应用商业化加速。第四，重点强调了 AI 重构智能终端的重要性，分三个维度（大模型、终端硬件厂商、超级应用生态）来分析 AI 重构智能终端带来的影响和机遇。 近期催化 第一，2025 年年底，两大标志性事件凸显中国 AI 应用的全球战略价值获得重估。Manus 的成功定义了 AI 应用的出海范式：针对某类赛道做到高度定制化、深化，做出差异化服务体验。伴随中国 AI 应用估值提升，中国 AI 应用出海收入、月活等运营指标也进入快速增长趋势，中国 AI 应用出海赛道迎来估值与收入的戴维斯双击时刻。同时，头部科技公司加速 AI 人才战略重组，国内大厂纷纷组建以国际产品经验为背景的核心团队。 第二，中国民营航天在“入轨+回收”双目标上进行重要尝试，发射节奏明显加快，朱雀三号等引领可回收方面的重要探索持续推进。 结论与建议 对于计算机版块，产业资本回购与激励持续进行，同时基金持仓处于历史的相对底部水平，整个板块具有重要潜力。 AI 成为引领科技产业发展的重要动力。一方面，中国 AI 原生应用正进入出海的 “大航海时代”，迎来估值与收入的 “戴维斯双击”，上市公司也在布局出海战略；另一方面，中美开启新一轮大模型创新潮，叠加中美大模型差距缩小等趋势，本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 行业投资策略/计算机 AI 应用商业化有望迎来元年。同时，AI 重构智能终端生态，大模型阵营、终