汽车行业新势力系列点评二十六：1月车市表现平淡，新势力同比表现好于行业

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 新势力系列点评二十六 1 月车市表现平淡 新势力同比表现好于行业 glmszqdatemark [Table_Author] 分析师：崔琰 执业证书：S0590525110023 邮箱：cuiyan@glms.com.cn 事件概述： 2026 年 1 月重点新能源车企交付量发布，据各公司披露数据： 零跑 32,059 辆，同比+27.4%，环比-31.9%； 理想 27,668 辆，同比-7.5%，环比-37.5%； 蔚来 27,182 辆，同比 96.1%，环比-14.2%； 极氪 23,852 辆，同比 99.7%，环比-9.3%； 小鹏 20,011 辆，同比-34.1%，环比-38.0%； 小米超 39,000 辆。 1 月车市表现平淡，新势力同比表现好于行业。乘联会初步推算本月狭义乘用车零售总市场规模约为 180.0 万辆左右，环比-20.4%，同比微增，其中新能源零售预计可达 80 万辆，渗透率 44.4%。1 月 5 家样本新势力车企（不含小米、埃安）合计交付 130,772 辆，同比+17.5%，环比-28.0%，同比表现好于行业平均。1月是销量淡季，整体表现较为平淡，主要受两方面因素影响，一方面是政策端，国补虽确定延续，但 1 月上旬各地方政府还未正式开启补贴；另一方面是供给端，新车上市较少。预计随着各地政府补贴的陆续开启以及春节后车展前新车的陆续上市，我们认为春节后汽车需求有望企稳回升。 新势力销量稳健，零跑维持首位。 零跑：据公司披露，1 月交付 32,059 辆，同比+27.4%，环比-31.9%，公司整体销量同比增长得益于 C10、B01 在 20 万以内的强势产品及性价比优势。主要车型 12 月销量中，C10 交付近 1 万辆，占公司当月交付量 26.6%；B01 交付 0.78万辆，占 20.9%。新车方面，定位 30 万级高端市场的首款旗舰 SUV D19 计划于2026 年 4 月上市，首款 MPV D99 也将于 2026 年内上市。此外，2026 年 1 月，D 系列新车型在寒冷的牙克石完成了冬季测试，其中 D19 成功实现了全球首次冰雪极端场景测试。我们认为，零跑在国内市场性价比优势明显，海外市场借助Stellantis 品牌背书及渠道优势，有望快速提升品牌海外认知度，迎来增长第二周期。 小鹏：据公司披露，1 月交付 20,011 辆，同比-34.1%，环比-38.0%。主要车型12 月销量中，MONA M03 交付约 1.2 万辆，占公司当月交付量 29.5%；G6 交付 0.36 万辆，占 8.6%。新车方面，2026 年小鹏全球新品发布会上市多款新车，2026 款小鹏 P7+售价 18.68 万元起，小鹏 G7 超级增程起售价 19.58 万元。1月，小鹏汽车三款车型斩获 CCC Digital Key™认证，跻身全球首批获此认证的中国车企行列。 蔚来：据公司披露，1 月交付 27,182 辆，同比+96.1%，环比-14.2%；其中乐道交付 3481 辆，萤火虫交付 2807 万辆。主要车型 12 月销量中，ES8 交付 2.2 万辆，占公司当月交付量 46.3%；ET5T 交付 0.39 万辆，占 8.1%；乐道 L90 交付0.41 万辆，占 8.6%，乐道 L60 交付 0.5 万辆，占 10.5%。新车方面，2026 年 2 推荐 维持评级 相对走势 相关研究 1． 智能驾驶系列报告四：RoboX：产业奇点已至 规模化应用加速-2026/02/02 2． 汽车和汽车零部件行业周报 20260202：上海开启 2026 年以旧换新补贴 关注汽车板块-2026/02/02 3． 汽车和汽车零部件行业周报 20260125：特斯拉计划 2027 年销售机器人 关注机器人板块-2026/01/25 4． 摩托车行业系列点评二十四：2025 翘尾收官 2026 踏浪新征-2026/01/19 5． 汽车和汽车零部件行业周报 20260118：2025Q4 前瞻：以旧换新政策延续 板块表现分化-2026/01/18 -10%7%23%40%2025/22025/82026/2汽车沪深3002026 年 02 月 04 日本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 行业事件点评/汽车 月 1 日，历时 134 天，全新 ES8 完成第 60,000 台交付。产品方面，1 月末，蔚来世界模型 NWM 全新版本已正式开启推送，首批将为超过 46 万辆 Banyan 榕车型推送。新版本重点提升全域领航辅助的基础行车能力，同时新增城区领航换电功能，进一步提升用户驾驶体验。 理想：据公司披露，1 月交付 27,668 辆，同比-7.5%，环比-37.5%，主要车型 12月销量中，L6 交付 1.27 万辆，占公司当月交付量 28.6%；i6 交付 1.6 万辆，占36.1%。产品方面，理想于 1 月向用户推动了 OTA 8.2 版本系统更新，新增 40 项功能和 25 项体验优化，辅助驾驶、智能空间和智能电动体验全面升级。网电服务和充电桩方面，截止 2026 年 1 月 31 日，理想汽车全国零售中心已有 547 家零售中心，覆盖 159 个城市；售后维修中心及授权服务中心 547 家，覆盖 221 个城市。理想汽车在全国已投入使用 3966 座理想超充站，拥有 21,945 个充电桩。我们认为，公司 L 系列销量稳定，海外市场正逐步开拓，整体销量有望重回高增长态势。 极氪：据公司披露，1 月交付极氪 23,852 辆，同比+99.7%，环比-9.3%。主要车型 12 月销量中，极氪 7X 交付 0.51 万辆，占公司当月交付量 19.6%；极氪 007交付 0.26 万辆，占 10.0%。新车方面，搭载浩瀚超级电混架构的第二台车型-极氪 8X 车型计划于今年上半年上市。 小米：据公司披露，1 月交付超 39,000 辆。1 月 29 日，小米 SU7 Gran Turismo 7 首台中国车正式上线；新一代 SU7 将于今年 4 月上市，标准版预售价 22.99 万元，Pro25.99 万元，Max30.99 万元，新一代 SU7 的被动安全和电池安全均升级。门店布局方面，1 月新增 9 家门店，全国 139 城已有 484 家门店；2 月计划新增 6 家门店，预计覆盖 2 座新城市：江门、周口；截止 1 月 31 日，全国已有270 家服务网点，覆盖全国 159 城。 智驾技术加速应用 智驾平权时代开启。小鹏和华为系为代表的车企 2025 年以来持续进行智驾的迭代及推广；各家厂商均积极推进智驾的普及和推广，标配智驾时代已来。展望 2026 年，智驾技术进步有望降低智驾硬件门槛，将智驾应用在20 万元以内的主流市场中，以小鹏和比亚迪为首的车企有望通过平价智能化，在2026 年对合资品牌形成进一步的差异化优势，并获得份额的提升。 投资建议：