1月申万调研指数报告：节前消费尚可，地产和汽车边际改善

本研究报告仅通过邮件提供给 国投瑞银 国投瑞银基金管理有限公司(res@ubssdic.com) 使用。1策略研究 策略研究 证券研究报告 权威报告解读 2019 年 1 月 30 日 节前消费尚可，地产和汽车边际改善 ——1 月申万调研指数报告 相关研究 证券分析师 孟祥娟 A0230511090004 mengxj@swsresearch.com 钟嘉妮 A0230513080005 zhongjn@swsresearch.com 研究支持 赵宇璇 A0230118010002 zhaoyx@swsresearch.com 联系人 赵宇璇 (8621)23297492 zhaoyx@swsresearch.com 本期投资提示： 调研综指：1 月申万调研综合指数季节性下行，从上月的 0.1%降至-4.78%；库存指数略有反弹，但是仍处于景气区间下方，较上月小幅下降至-21.6%；当前景气度指数略有回升，升至-10.6%，对未来 6 个月的景气度预期同样回升至-10.6%。指数解读：1 月综合调研指数季节性下行，整体表现较去年底没有较大差异，依旧是消费边际改善，生产开工和投资走弱。而与往年同期数据相比，1 月调研指数高于近 2 年和 2012年同期。其中，由于春节错位效应，工程机械、机床、铜和水泥表现弱于近 2 年同期，下游停产休假时间较同期提前导致需求偏弱；而二手房、汽车和出口表现好于近 2 年同期，二手房和汽车主要是节前消费边际改善带动。从库存指数来看，各行业库存均处于收缩状态，备库谨慎，钢材库存的下滑幅度有所收窄。分行业来看，下游消费改善，节前需求反弹所致，汽车、家电和二手房销量均有小幅回升，但是整体行业景气度改善并不明显，未来预期仍偏中性，观望后期政策；中游方面，工程机械和机床销量同比环比均下滑。由于对于未来经济和下游需求的担忧及去年高基数的考虑，行业预期中性偏悲观；铜消费清淡，年后开工和消费将陆续开工，供给压力造成整体预期中性偏悲观；公路货运量中仅食品百货需求节前增长，环保压力和经济担忧导致未来预期持续谨慎；出口货代方面，节前发货旺季拉动出口量继续增长。未来预期略有回升，贸易战担忧有所减缓。值得关注的迹象：房地产中介：除一线城市外，二三四线城市二手房成交量环比同比均有增长，市场需求边际回暖；汽车经销商：节前客流和需求有所反弹，促销力度未进一步放大，库存压力减缓。观望未来稳汽车消费的政策实际落地效果；家电经销商：节前客流和消费改善。不过，家装需求较往年减弱。仍是生活小电和智能家电销量突出。库存较往年同期下滑。未来关注家电行业政策和地产表现；机床经销商：销量环比同比均下滑，未来下游需求预期偏悲观；工程机械经销商：销量季节性转弱。18 年高基数及置换高峰期影响，预计 19 年销量同比增速将下滑；铜贸易商：市场交投季节性清淡，下游节前备库意愿一般，较往年提前休假。未来预期仍偏谨慎，关注供给变化；公路货运：仅食品百货的货量保持增长，零担和社会车辆运价上调。行业景气度未实质性改善，未来预期保持中性；出口货代：出口货量季节性增长，运价稳定。19 年预期略有回升，贸易战预期担忧有所缓和。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 本研究报告仅通过邮件提供给 国投瑞银 国投瑞银基金管理有限公司(res@ubssdic.com) 使用。2 策略研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 2 页 共 26 页 简单金融 成就梦想 1. 1. 调研结果综述 ....................................................... 5 2.行业调研结果 .................................................................. 8 2.1 房地产中介二手房：部分城市贷款上浮比例有所下调，市场边际略有回暖 ................................................................................................................. 8 2.2 汽车经销商：春节前订单短期反弹，部分经销商促销力度回收 ... 11 2.3 家电经销商：节前消费尚可，备库谨慎 ............................................ 12 2.4 机床经销商：销量下降，预期继续维持偏弱 ................................... 14 2.5 工程机械经销商：淡季销量下滑，预计 19 年同比有所下滑 ........ 16 2.6 铜贸易商：市场季节性清淡，部分厂商提前休假 ........................... 17 2.7 公路货运：节前非食品百货类需求清淡，未来预期谨慎 ............... 19 2.8 出口货代：春节前出口较旺，货代对 19 年预期有所回升 ............ 21 附录：申万调研指数介绍与数据解读方法 ......................... 24 1．调研方法与频率 ....................................................................................... 24 2．样本特点 ................................................................................................... 24 3．调研数据 ................................................................................................... 24 4．调研结果的解读 ....................................................................................... 24 目录 本研究报告仅通过邮件提供给 国投瑞银 国投瑞银基金管理有限公司(res@ubssdic.com) 使用。3 策略研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 3 页 共 26 页 简单金融 成就梦想 图表目录 图 1：1 月调研指数下滑 ...................................................................................... 5 图 2：调研指数好于 2012 和近 2 年同期 ............................................................. 5 图 3：申万调研库存指数下滑 .................................