2018年新能源汽车行业回顾：回顾2018，细数新能源汽车的点滴

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title]2019.01.21 回顾 2018，细数新能源汽车的点滴 ——2018 年新能源汽车行业回顾 徐云飞（分析师） 石岩（研究助理） 胥本涛（分析师） 0755-23976775 0755-23976068 021-38677826 xuyunfei@gtjas.com shiyan019020@gtjas.com xubentao@gtjas.com 证书编号 S0880517030003 S0880117080210 S0880518020001 本报告导读： 2018 年新能源汽车销量达到 125.6 万辆，动力电池装机突破 56GWH；我们预计 2019年整车销量将达到 170 万辆，动力电池装机将超过 70GWH，行业仍保持较快增速。 摘要： [Table_Summary] 2018 年新能源汽车销量达到 125.6 万辆，纯电动车占据主导地位。2018 年新能源汽车销售 125.6 万辆，同比增长 61.7%；其中新能源乘用车销售 105.3 万辆，同比增长 82%；新能源商用车销售 20.3 万辆，同比增长 2.6%。进一步来看纯电动汽车销售 98.4 万辆，同比增长50.8%，占整车销售比重为 78.3%；插电式混合动力汽车销售 27.1 万辆，同比增长 118%，占比 21.6%。我们认为商用车领域新能源汽车渗透率已经较高，未来乘用车将成为拉动销量增长的主要驱动力。 动力电池装机突破 56GWH，三元占比突破 50%。2018 年动力电池装机总量为 56.89GWh，同比增长 56.88%，增速与整车销量保持一致；其中三元电池装机量约为 33GWH，占比达到 58%，首次超过磷酸铁锂电池。具体来看在乘用车领域三元电池装机量占比超过 90%，已经成为市场主流选择；商用车领域则没有三元电池，基本以磷酸铁列为主。双积分政策正式实施，宁德时代、北汽蓝谷等企业纷纷登录 A 股。2018 年 4 月 1 日双积分政策正式实施，2017 年比亚迪、北汽新能源位列积分榜前两位，我们预计 2018 年趋势仍将如此；此外根据规定2019、2020 年新能源汽车积分比例为 10%、12%，该项因素有望进一步刺激新能源汽车销量。同时宁德时代、北汽新能源和蔚来汽车等企业也纷纷选择在 2018 年的登陆资本市场，募集资金的到位将为公司后续业务的拓展进一步添砖加瓦。投资建议：我们认为后续政策对销量的影响将会减弱，新能源汽车销量增长将由“政策驱动”过渡到“消费驱动”；预计 2019 年新能源汽车销量在 170 万辆，同比增速在 30%以上。我们继续看好 2019 年新能源汽车行业投资机会，正极环节推荐：当升科技、杉杉股份；负极环节推荐：璞泰来；隔膜环节受益标的：恩捷股份；电解液环节推荐：新宙邦；电池整车环节推荐：比亚迪、宁德时代、亿纬锂能。风险提示：新能源汽车补贴大幅下滑，电池出现安全性问题[Table_Invest]评级： 增持 上次评级：增持 [Table_subIndustry]细分行业评级 动力锂电 增持 [Table_Report]相关报告 新兴能源：《江苏核准 24 个海风项目，景气上行确认》 2019.01.17 新兴能源：《完美收官，2018 年销量突破 120万辆》 2019.01.15 新兴能源：《平价上网政策出台，长期发展模式确立》 2019.01.10 新兴能源：《2019 年新核准陆上风电项目将大面积平价》 2018.12.09 新兴能源：《光伏：最困难的时候已经过去了》 2018.12.04 行业专题研究新兴能源 股票研究 证券研究报告 行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 13 目 录 1. 五大关键词回顾 2018 年的新能源汽车行业 ....................................... 3 1.1. 关键词一：新能源汽车销量突破 120 万辆 .................................. 3 1.2. 关键词二：动力电池装机量超过 56GWH ................................... 3 1.3. 关键词三：双积分正式实施 .......................................................... 5 1.4. 关键词四：补贴首次设立过渡期 .................................................. 6 1.5. 关键词五：上市 .............................................................................. 7 1.5.1. 宁德时代（300750.SZ）登录 A 股 ........................................ 7 1.5.2. 北汽蓝谷（600733.SH）借壳上市 ......................................... 8 1.5.3. 蔚来汽车（NIO.N）赴美 IPO ................................................ 8 2. “政策驱动”到“消费驱动”，2019 年销量更乐观 .......................... 9 3. 附录：2018 年新能源汽车行业大事件一览 ...................................... 10 4. 投资建议 ................................................................................................ 11 5. 风险提示 ................................................................................................ 11 行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 13 1. 五大关键词回顾 2018 年的新能源汽车行业 1.1. 关键词一：新能源汽车销量突破 120 万辆 年底抢装再现，2018 年新能源汽车完美收官。2018 年 12 月我国新能源汽车销售 22.5 万辆，环比增长 32.9%；其中新能源乘用车销售 16.6 万辆，环比增长 19%；新能源商用车销售 5.9 万辆，环比增长 97.8%。全年来看 2018 年共销售新能源汽车 125.6 万辆，同比增长 61.7%；新能源乘用车销售 105.3 万辆，同比增长 82%；新能源商用车销售 20.3 万辆，