轻工行业周报:家居龙头引流趋势向好、百亚股份外围提速,关注布局机会
证券研究报告 | 行业周报 | 轻工制造 http://www.stocke.com.cn 1/25 请务必阅读正文之后的免责条款部分 轻工制造 报告日期:2023 年 10 月 15 日 家居龙头引流趋势向好、百亚股份外围提速,关注布局机会 ——轻工行业周报 投资要点 家居:板块估值性价比凸显,龙头引流动作预期取得成效 前期担忧已在定价中充分体现,板块配置性价比凸显。1)市场对明后年地产周期传导压力持续担忧。我们认为产业格局变化是核心,今年软体、定制龙头纷纷下放价格带有望提升市占,装企流量渠道增长迅猛,能把握好装企流量红利的龙头增长势头将显著优于其他友商;2)市场对“家居消费降级”过分担忧,我们认为今年部分订单流向地方性小品牌是短期现象。我们看好终端零售改善拉动 Q4 经营超预期。 投资建议:1)推荐一二线销售占比较高的欧派家居、索菲亚、慕思股份、敏华控股、顾家家居等;2)在竣工周期下行中仍能保持成长性的个股,如品类/渠道红利仍在释放的志邦家居、智能家居细分龙头瑞尔特。 造纸:浆价持续拉涨叠加下游库存较低,仍处提价期 更新:1)箱板瓦楞纸节后继续走强,需求转好落地预期较强;2)本周山鹰国际更新:8 月下旬以来价格及吨盈利环比提升,进口冲击边际递减,行业景气持续回升;3)本周现货浆价拉涨较强,短期支撑偏强。4)本周文化用纸旺季表现较强,浆系原纸价格稳中走强,吨盈利环比改善可期。5)本周华旺科技更新:市场对装饰纸需求成长性较为担忧,我们认为公司盈利环比有望继续改善,产品品质及成本精细化管理领先,产品订单产销饱满,中长期单吨盈利享有比较优势。 投资建议:关注废纸系底部布局窗口。业绩弹性角度持续推荐浆系纸盈利释放;本周新增推荐布局去库顺利、景气上行有望持续演绎的箱板瓦楞纸。个股推荐太阳纸业;华旺科技;博汇纸业、山鹰国际、玖龙纸业。此外关注仙鹤股份、五洲特纸。 必选消费:产品升级、电商高增、外围提速,百亚全国化进程顺利 更新:1)百亚股份:产品升级&线上爆发持续兑现,外围扩张现提速拐点,首选推荐;2)公牛集团:基本盘业务稳健,成长盘潜力深厚;3)电子烟:Vuse Alto 被发MDO,短期影响预计有限。 投资建议:我们首选推荐产品结构优化升级、电商和外围加速扩张的百亚股份。同时推荐业务增长确定性高的稳定核心资产公牛集团。并关注布局传统核心业务受益大学汛及新品上市逐步回暖,科力普及九木第二曲线逐步兑现的晨光股份,以及卡位离焦镜高成长赛道且中长期份额持续向上的明月镜片。 出口:出口链如期修复,关注三条主线与三季报超额个股 更新:9 月中国出口金额增速环比 8 月修复 2pct,相比 7 月修复 7.4pct(按美元计)。考虑库存跟踪兑现的趋势,我们预计出口链表观增速边际有望持续改善。 投资建议:建议关注三条主线:1)品牌出海产业趋势。推荐泡泡玛特、名创优品、致欧科技;2)份额提升的优质制造。建议关注嘉益股份、永艺股份、恒林股份。3)制造转品牌的 α 个股。推荐匠心家居,关注浩洋股份。三季报持续关注匠心家居、嘉益股份兑现。 宠物:海外产业整合持续演进,关注渠道差异对格局变化路径的影响 更新:1)海外产业整合持续演进,美国消费品巨头 Post Holdings 宣布收购美国食品制造商 Perfection Petfood;2)以美国市场为主的宠物赛道产业整合持续演进,值得关注的是消费品公司往往为收购主角而被收购者多为新锐品牌;3)渠道结构差异决定海外头部公司产业整合路径更为顺畅,国内竞争或更拼内功。 风险提示:地产政策落地不及预期,行业竞争加剧,原材料价格上涨,纸价涨幅低于预期。 行业评级: 看好(维持) 分析师:史凡可 执业证书号:S1230520080008 shifanke@stocke.com.cn 分析师:傅嘉成 执业证书号:S1230521090001 fujiacheng@stocke.com.cn 研究助理:曾伟 zengwei@stocke.com.cn 研究助理:褚远熙 chuyuanxi@stocke.com.cn 相关报告 1 《三季报前瞻和双节更新,造纸提价落地、地产销售向好》 2023.10.11 2 《地产销售环比回暖,10 月浆价继续提涨》 2023.09.25 3 《造纸提价持续落地,地产竣工表现良好》 2023.09.18 行业周报 http://www.stocke.com.cn 2/25 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1 家居龙头引流趋势向好、百亚股份外围提速,关注布局机会 ................................................................ 5 1.1 家居:板块估值性价比凸显,龙头引流动作预期取得成效 ........................................................................................... 5 1.2 造纸:浆价持续拉涨叠加下游库存较低,仍处提价期 ................................................................................................... 6 1.3 必选消费:产品升级、电商高增、外围提速,百亚全国化进程顺利 ........................................................................... 7 1.4 出口:出口链如期修复,关注三条主线与三季报超额个股 ........................................................................................... 8 1.5 宠物:海外产业整合持续演进,关注渠道差异对格局变化路径的影响 ....................................................................... 9 2 市场行情:三大指数均走低,印刷表现最佳 .......................................................................................... 11 2.1 市场回顾:三大指数均走低,印刷表现最佳 ................................................................................................................. 11 2.2 公司公告:重点公司信息跟踪 ........................................................................................................................
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