二季度收入环比增长7.66%，激光雷达、医疗光学持续拓展

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2023年09月04日买 入永新光学（603297.SH）二季度收入环比增长 7.66%，激光雷达、医疗光学持续拓展核心观点公司研究·财报点评电子·光学光电子证券分析师：胡剑证券分析师：胡慧021-60893306021-60871321hujian1@guosen.com.cnhuhui2@guosen.com.cnS0980521080001S0980521080002证券分析师：周靖翔证券分析师：叶子021-603754020755-81982153zhoujingxiang@guosen.com.cn yezi3@guosen.com.cnS0980522100001S0980522100003联系人：詹浏洋联系人：李书颖010-880053070755-81982362zhanliuyang@guosen.com.cnlishuying@guosen.com.cn联系人：连欣然010-88005482lianxinran@guosen.com.cn基础数据投资评级买入(维持)合理估值收盘价84.76 元总市值/流通市值9362/9321 百万元52 周最高价/最低价116.50/74.73 元近 3 个月日均成交额79.39 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《永新光学（603297.SH）-2022 年营收同比增长 4.3%，显微镜高端化持续推进》 ——2023-04-30《永新光学（603297.SH）-前三季度营收同比增长 4.6%，显微镜业务增长动能充沛》 ——2022-11-03《永新光学（603297.SH）-国内光学仪器龙头，激光雷达业务稳步推进》 ——2022-08-30二季度收入环比增长 7.66%，归母净利润环比增长 44.58%。公司发布中报，1H23营业收入3.91亿元(YoY -5.12%)，归母净利润1.16亿元(YoY -15.22%)，扣非归母净利润0.84 亿元(YoY -22.88%)；其中2Q23 营业收入2.03 亿元(YoY-0.14%，QoQ 7.66%)，归母净利润 0.69 亿元(YoY -17.15%，QoQ 44.58%)，扣非归母净利润 0.52 亿元(YoY -22.67%，QoQ 61.86%)，公司归母净利润亦受汇兑收益较同期下降影响。公司 1H23 毛利率 40.29%(YoY -0.82pct)，其中 2Q23 毛利率 41.78%(YoY -0.15pct，QoQ 3.09pct)。高端显微镜推进顺利，条码扫描受终端需求影响有所下滑。公司 1H23 光学显微镜收入 1.87 亿元(YoY 16.49%)，毛利率提升 1.95pct 至 40.87%；光学元组件收入 1.94 亿元(YoY -20.47%)，主要受条码扫描相关产品下滑影响。公司高端显微镜产品持续发力，盈利能力持续增强：1H23 高端光学显微镜品牌 NEXCOPE 系列产品营收近 6000 万元，新品超分辨显微镜 NSR950 成功发布。由于全球经济尚在恢复阶段导致终端需求仍处于逐步修复过程，条码扫描产品同比下滑，公司积极应对使得环比降幅收窄，预计下半年开始加速回升。激光雷达、医疗光学两大新兴业务持续拓展。激光雷达方面，公司积极把握激光雷达车载应用的行业机遇，与禾赛、Innoviz、Innovusion、北醒光子、麦格纳等激光雷达领域国内外知名企业继续保持深度合作关系，不断提高市场占有率，保持在该领域的优势地位。医疗光学方面，公司医用光学元组件保持稳健增长，研发生产的内窥镜镜头实现批量出货；此外公司加速切入手术显微镜市场，在体外诊断方面多款高端医用生物显微镜快速投入市场，进一步拓展嵌入式显微系统新兴市场，未来将不断差异化开拓医疗光学事业。发布 2023 年限制性股票激励计划，首次授予激励对象 98 人。7 月 22 日，公司发布 2023 年限制性股票激励计划，拟授予激励对象限制性股票 72.80 万股，约占总股本的 0.66%；其中首次授予 61.80 万股，涉及 98 人，授予价格为 42.48 元/股。投资建议：我们看好 1)光学显微镜高端替代进一步推进所带来的增长动力；2)条码机器视觉业务受下游客户相关不利因素影响有所缓解，需求逐步回暖；3)激光雷达及医疗光学等新兴业务带来新的增长点。预计公司 2023-2025年归母净利润分别同比增长 7.8%/19.8%/26.9%至 3.01/3.60/4.57 亿元，对应 PE 分别为 31.7/26.5/20.9 倍，维持“买入”评级。风险提示：需求不及预期，市场拓展风险，汇率波动风险，市场竞争加剧。盈利预测和财务指标202120222023E2024E2025E营业收入(百万元)7958291,0071,3021,704(+/-%)37.9%4.3%21.5%29.3%30.9%净利润(百万元)261279301360457(+/-%)61.7%6.7%7.8%19.8%26.9%每股收益（元）2.372.532.723.264.14EBITMargin24.3%22.2%24.1%24.8%25.3%净资产收益率（ROE）17.7%16.7%16.0%16.9%18.6%市盈率（PE）36.534.231.726.520.9EV/EBITDA45.647.236.427.721.0市净率（PB）6.475.735.084.483.89资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按年末总股本计算请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2图1：公司营业收入及同比增速图2：公司单季度营业收入及同比增速资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图3：公司归母净利润及同比增速图4：公司单季度归母净利润及同比增速资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图5：公司分产品营收结构图6：公司分产品毛利率资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图7：公司综合毛利率、归母净利率、期间费用率图8：公司单季度综合毛利率、归母净利率、期间费用率资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图9：公司销售、管理、研发、财务费用率图10：公司单季度销售、管理、研发、财务费用率资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4财务预测与估值资产负债表（百万元）202120222023E2024E2025E利润表（百万元）202120222023E2024E2025E现金及现金等价物610273283314350营业收入795829100713021704应收款项167185225285378营业成本455480579741961存货净额175188222287373营业税金及附加9911141