建材行业周报：中报显示龙头经营有韧性，政策好转有望带动基本面上行

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 行业周报 | 建筑材料 中报显示龙头经营有韧性，政策好转有望带动基本面上行 建材行业周报 20230828-20230903  核心结论 分析师 李华丰 S0800521070003 18516181967 lihuafeng@research.xbmail.com.cn 相关研究 建筑材料：政策仍在持续推进，静待需求复苏— 建 材 行 业 周 报20230821-20230827 2023-08-27 建筑材料：中报密集发布，关注绩优个股—建材行业周报202308014-20230820 2023-08-21 建筑材料：因城施策效果或将逐步显现，后续政 策 仍 可 期 待 — 建 材 行 业 周 报20230807-20230813 2023-08-13 1）水泥：本周全国水泥市场价格 354.50 元/吨，环比-1.21%，同比 -17.01%。本周全国水泥库容比 75.25%，环比-0.50pct，同比+9.25pct。水泥出货率 57.1%，环比-0.7pct，同比-5.4pct。 2）玻璃：本周国内浮法玻璃均价 2085.37 元/吨，较上周均价下跌 3.45 元/吨，环比降幅 0.2%，同比涨幅 21.5%。库存总量为 4209 万重量箱，较上期库存+182 万重量箱，增幅 4.5%，库存天数约 20.19 天，较上周+0.61 天。 3）储能：本周储能行业新招标储能（不含抽水蓄能）项目 165.5MW（272.5MWh）。本周光热招标规模无新增，在建规模新增 100MW。 本周投资策略 地产产业链：中报披露完毕，细分板块龙头表现稳健，降本增效带动利润端改善。1）消费建材板块，收入弱复苏，Q2 收入增速：涂料（三棵树渠道扩张带动收入提速）＞防水（行业提标、渠道扩张）＞管材；利润端各企业差异大，龙头企业利润明显改善，主要得益于成本压力缓解+品牌及规模效应+降本增效持续推进。2）家居板块，收入端 Q2 环比 Q1 有所好转，利润端存在差异。Q2 收入增速：定制（拓品类、拓渠道）＞软体＞卫浴＞瓷砖地板；Q2 利润增速：瓷砖地板（企业自身降本增效带动盈利改善，同时有去年同期减值低基数的影响）＞软体＞定制＞卫浴。此外，部分小而美的行业龙头增速亮眼，如窗-森鹰窗业、入户门-王力安防、晾衣机-好太太。 地产政策持续发力，地产链基本面有望企稳。央行、金融监管总局通知降低存量首套住房贷款利率，且北上广深四大超一线城市均宣布执行“认房不认贷”，随着政策逐步清晰，预计地产链基本面数据有望企稳。 建议关注三条主线：1）优质白马，多轮地产沉浮充分验证管理层卓越能力，如伟星、雨虹等；2）商业模式有创新的企业，如江山欧派、欧派家居、皮阿诺等；3）有成长性的细分赛道系统门窗、高级定制等，如森鹰窗业等。 水泥板块：目前水泥板块盈利处于历史底部，向下风险小，PB 估值处于历史底部，具备较好的安全边际，建议关注海螺水泥等。 储能：随光热发展提速，建议关注光热玻璃生产企业安彩高科、耀皮玻璃；陶纤龙头鲁阳节能。风光需求旺盛，储能需求有望持续增长，建议关注铬盐龙头且已实现三氯化铬（铁铬液流电池电解液）量产的振华股份。 玻纤：无碱玻璃纤维纱均价 3913 元/吨，周环比持平；中碱玻璃纤维纱均价为 5350 元/吨，周环比持平；缠绕直接纱均价 3700 元/吨，周环比持平；电子纱均价 7900 元/吨，周环比持平。 风险提示：竣工不及预期、地产超预期下滑、行业协同破裂。 证券研究报告 2023 年 09 月 03 日 行业周报 | 建筑材料 西部证券 2023 年 09 月 03 日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 索引 内容目录 一、 投资主线 ......................................................................................................................... 4 1.1 水泥板块： .................................................................................................................. 4 1.2 地产产业链： ............................................................................................................... 4 1.3 玻璃： .......................................................................................................................... 6 1.4 玻纤： .......................................................................................................................... 6 1.5 其他细分领域： ........................................................................................................... 7 二、 建议关注标的 .................................................................................................................. 7 2.1 江山欧派：新零售板块发展迅猛，份额加速提升 ........................................................ 7 2.2 王力安防：制造优势加持下扩张产能，业绩驶入增长快车道 ...................................... 7 2.3 伟星新材：PPR 零售领导者，新品类加速推进 ........................................................... 8 2.4 森鹰窗业：鹰击长空，“窗”见未来 ............................................................................... 8 2.5 索菲亚：整家定制涅槃而归，整装渠道蓄势待发 ........................................................ 8 2.6 皮阿诺：与保利强强联合，三大驱动力促公司持续发展 ...................................