2023年中报点评：业绩符合预期，静待半导体下游需求回暖

证券研究报告·公司点评报告·通用设备 东吴证券研究所 1 / 4 请务必阅读正文之后的免责声明部分 新莱应材（300260） 2023 年中报点评：业绩符合预期，静待半导体下游需求回暖 2023 年 09 月 03 日 证券分析师 周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 zhouersh@dwzq.com.cn 证券分析师 罗悦 执业证书：S0600522090004 luoyue@dwzq.com.cn 研究助理 韦译捷 执业证书：S0600122080061 weiyj@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 31.67 一年最低/最高价 25.77/115.50 市净率(倍) 7.71 流通 A 股市值(百万元) 8,825.52 总市值(百万元) 12,915.24 基础数据 每股净资产(元,LF) 4.11 资产负债率(%,LF) 56.52 总股本(百万股) 407.81 流通 A 股(百万股) 278.67 相关研究 《新莱应材(300260)：2022 年报&2023年一季报点评：半导体、医药板块短期承压，基本面有望逐步回暖》 2023-04-27 《新莱应材(300260)：2022 年三季报点评：Q3 净利润同比大增 126%，半导体板块进入高速放量期》 2022-10-26 增持（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2022A 2023E 2024E 2025E 营业总收入（百万元） 2,620 2,929 3,747 4,903 同比 28% 12% 28% 31% 归属母公司净利润（百万元） 345 314 471 627 同比 103% -9% 50% 33% 每股收益-最新股本摊薄（元/股） 0.85 0.77 1.16 1.54 P/E（现价&最新股本摊薄） 35.32 38.75 25.84 19.43 [Table_Tag] 关键词：#进口替代 #业绩符合预期 [Table_Summary] 事件：公司披露 2023 年半年报，业绩近预告下限，符合市场预期。 投资要点 ◼ 业绩符合预期，医药、半导体板块短期承压 2023 年上半年公司实现营业总收入 12.7 亿元，同比增长 3.6%；归母净利润 1.1 亿元，同比下降 29.1%，扣非归母净利润 1.1 亿元，同比下降 30.2%，业绩符合市场预期。单Q2 公司实现营收 6.3 亿元，同比增长 5.7%；归母净利润 0.6 亿元，同比下降 25.6%。业绩增速下降，主要系医药、半导体行业周期下行。分产品看，①泛半导体：实现收入3.0 亿元，同比下降 4.7%，主要系美贸易摩擦导致订单延后和减少。②医药：实现收入1.6 亿元，同比下降 43.2%，主要系生物医药行业投资减少，导致订单下降。③食品：实现收入 8.0 亿元，同比增长 29.7%，公司是国内少有能够提供包材+灌装机一站式服务的供应商，受益包材国产替代、大客户拓展和产能释放，增速稳健。展望下半年，半导体行业需求边际改善，公司业务向下延伸至光伏领域，业绩有望修复。 ◼ 产品结构变动，盈利能力短期下行 2023 年上半年公司销售毛、净利率分别为 24.8%、8.7%，同比分别下降 3.3pct、4.1pct，盈利能力下降，主要系高毛利率的半导体、医药板块收入占比下降。分产品看，①泛半导体：毛利率 29.8%，同比下降 5.5pct，受产品结构调整影响。②医药：毛利率 42.3%，同比增长 1.1pct。③食品：毛利率 19.4%，同比增长 1.1pct。2023 上半年公司期间费用率为 14.6%，同比增长 1.7pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为 5.7/4.1/3.5/1.3%，同比分别变动 0.9/0.3/0.6/-0.2pct，研发和市场拓展力度有所增强。展望下半年，随原材料价格下降，公司食品板块毛利率有望提升，盈利能力环比有望修复。 ◼ 半导体+食品领域国产替代加速推进，中长期成长可期 公司以国产替代为战略重心，半导体、食品、医药三大业务板块产品研发、产能扩张同步推进，静待下游需求回暖释放业绩弹性：（1）半导体：半导体设备核心零部件技术壁垒高，国产化率个位数，国产替代空间广阔。2022 年公司半导体领域产品全球市场约 100 亿美金，同期板块收入仅 7 亿元，全球份额仅 1%，成长天花板足够高。2023 年7 月 7 日公司发布公告，拟以自有资金 2000 万美元在新加坡设立全资子公司，此后在马来西亚设立全资孙公司，完善海外布局，减少地缘政治等因素影响。（2）食品：公司是国内少有能够提供“包材+灌装机”一站式服务的供应商，近年食品包材国产替代提速，公司技术领先充分受益，增速稳健。2023 年 8 月 28 日公司发布公告，子公司山东碧海拟与莒南市政府就无菌包装新材料智能工厂项目签订投资合作协议，投资总额10.5 亿元，若项目落地，公司产能有望大幅提升。此外，公司于 8 月 29 日发布公告，拟以 0.5-1.0 亿元资金，以每股不超过 43 元的价格回购 116.3-232.6 万股用于股权激励，绑定核心团队，彰显成长信心。 ◼ 盈利预测与投资评级：考虑到半导体、医药行业周期下行带来的不确定性，出于谨慎性，我们调整 2023-2025 年归母净利润预测为 3.1（原值 4.6）/4.7（原值 6.6）/6.3（原值 8.9）亿元，当前市值对应 PE 为 39/26/19 倍，维持“增持”评级。 ◼ 风险提示：行业周期波动风险、原材料价格波动风险、地缘政治冲突等。 -47%-40%-33%-26%-19%-12%-5%2%9%16%2022/9/52023/1/32023/5/32023/8/31新莱应材沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 公司点评报告 2 / 4 图1：2023H1 公司实现营收 12.7 亿元，同比增长 3.6% 图2：2023H1 公司实现归母净利润 1.1 亿元，同比下降29.1% 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 图3：2023H1 公司销售毛/净利率分别为 24.8%/8.7%，同比分别下降 3.3/4.1pct 图4：2023H1 公司期间费用率达 14.6%，同比增长1.7pct 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 图5：2023H1 食品板块营收高速增长 图6：2023H1 食品、医药、泛半导体板块毛利率分别变动+1.1/+1.1/-5.5pct 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 -10%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%051015202530201820192020202120222023H1营业总收入（亿元）YOY-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%0.00.51.01.52.02.53.03.54.0201820192020202