家电行业周报(23年第34周)：9月白电出口排产较好，美国家电库存及需求有所好转

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2023年08月28日超 配家电行业周报（23 年第 34 周）9 月白电出口排产较好，美国家电库存及需求有所好转核心观点行业研究·行业周报家用电器超配·维持评级证券分析师：陈伟奇证券分析师：王兆康0755-819826060755-81983063chenweiqi@guosen.com.cn wangzk@guosen.com.cnS0980520110004S0980520120004证券分析师：邹会阳0755-81981518zouhuiyang@guosen.com.cnS0980523020001市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《家电行业周报（23 年第 33 周）-空气炸锅行业梳理：全球渗透率处于低位，头部品牌格局稳固》 ——2023-08-23《家电行业周报（23 年第 32 周）-咖啡机行业：国内赛道高景气，出口市场大有可为》 ——2023-08-14《家电行业 2023 年 8 月投资策略-内需积极关注政策落地，外销小家电已出现明显好转迹象》 ——2023-08-10《扫地机行业专题：以价换量开始兑现，行业渗透率有望继续提高》 ——2023-08-04《家电行业周报（23 年第 30 周）-6 月家电出口加速回暖，美国家电库存规模走低》 ——2023-08-01本周研究跟踪与投资思考：9 月白电排产增速普遍有所回落，空调/冰箱/洗衣机排产同比去年实绩分别+1%/+3%/-12%，其中出口排产表现相对较好，预计主要系去年同期出口低基数，及海外地产出现回暖、库存水平持续降低。白电 9 月排产增速回落，出口表现相对较好。产业在线数据显示，9 月白电合计排产量达到 2299 万台，较去年同期生产实绩下滑 2.1%。其中内销有所拖累，国内空调排产在进入淡季后增速明显回落，冰箱、洗衣机内销仍处于复苏当中；出口排产增长相对更好，在去年出口基数的基础上，叠加海外地产出现回暖迹象、库存水平持续降低，白电合计出口排产量增长超 15%。分品类看，9 月空调总排产/内销排产/外销排产同比分别+0.9%/-9.9%/+16.2%；冰箱总排产/内销排产/外销排产同比分别+3.3%/-3.6%/+30.7%；洗衣机总排产/内销排产/外销排产同比分别-12.1%/-19.0%/+0.3%。6 月美国家电零售库存降低 12%，库存销售比持续下降。美国家电家具等从2022Q2 开始，库存进入较高水平，2022 年 6 月库存规模达到顶峰，此后进入去库存周期，库存规模持续降低。6 月美国家具电子家电店的零售库存同比降低 11.7%；零售库存销售比为 1.59，连续 4 个月环比降低。在 2019 年正常情况下库存销售比为 1.53-1.65，库存销售比逐渐进入正常区间。美国头部零售商库存水平也在持续回落，沃尔玛 Q2 存货规模同比下降 5.3%，Target 存货同比下降 17.2%，Home Depot 存货规模下降 10.8%，Best Buy Q1存货规模同比下降 16.6%。7 月美国住房销售及库存数据持续好转，有望支撑家电需求。根据美国商务普查局的数据，美国住房市场实现持续好转，7 月新建住房销售套数同比增长 31%，环比持续改善；成屋销售套数同比下滑 16.6%，降幅环比继续收窄。同时，美国新房待售数量及成屋销售库存同比降幅扩大，7 月同比分别下滑4.8%和 14.6%。美国住房销售数据好转及库存降幅扩大，或预示地产市场的逐渐回暖。而历史复盘来看，美国新房销售情况与家电销售具有比较显著的关联性，美国当前地产的积极回暖有望为家电需求的好转提供良好的基础。重点数据跟踪：市场表现：本周家电周相对收益+0.83%。原材料：LME3 个月铜、铝价格分别周度环比+2.5%、+1.1%至 8415/2160 美元/吨；上周冷轧价格周环比-0.1%至 4671 元/吨。集运指数：美西/美东/欧洲线周环比分别+2.96%/-0.08%/-1.55%。海外天然气价格：周环比+0.6%；资金流向:美的/格力/海尔陆股通持股比例周环比变化-0.10%/+0.22%/-0.20%。核心投资组合建议：白电推荐美的集团、海尔智家、奥马电器、格力电器、海信家电；厨电推荐老板电器、火星人、亿田智能；小家电推荐光峰科技、新宝股份、小熊电器；零部件板块推荐大元泵业。风险提示：市场竞争加剧；需求不及预期；原材料价格大幅上涨。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）2023E2024E2023E2024E600690海尔智家买入22.582027061.822.101211000333美的集团买入55.263880904.725.211211688007光峰科技买入20.6695120.350.705830002668奥马电器增持7.4881090.580.651312002705新宝股份买入16.42135751.221.361412资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录1、核心观点与投资建议 ......................................................... 4（1）重点推荐 ......................................................................... 4（2）分板块观点与建议 ................................................................. 42、本周研究跟踪与投资思考 ..................................................... 52.1 白电 9 月排产增速回落，出口表现相对较好 ............................................ 52.2 6 月美国家电零售库存降低 12%，库存销售比持续下降 ................................... 62.3 7 月美国住房销售及库存数据持续好转，有望支撑家电需求 .............................. 73、重点数据跟踪 ............................................................... 93.1 市场表现回顾 ...................................................................... 93.2 原材料价格跟踪 .................................................................... 93.3 海运及天然气价格跟踪 ............................................................. 103.4 北向资金跟踪 ........