焦点科技(002315)深耕跨境B2B电商，AI助手拓成长

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 焦点科技 (002315 CH) 深耕跨境 B2B 电商，AI 助手拓成长 华泰研究 首次覆盖 投资评级(首评): 买入 目标价(人民币): 44.77 2023 年 7 月 25 日│中国内地 互联网媒体 跨境 B2B 电商领军平台，AI 应用率先落地，首次覆盖给予“买入”评级 焦点科技是国内跨境 B2B 电商平台领军企业，为中小企业提供外贸交易全流程服务。公司旗下中国制造网业务营收占比持续上升，一带一路快速发展下，利润与营收贡献有望持续提升。AI 技术快速迭代，2023 年 4 月公司推出 AI 外贸助手“麦可”全面赋能企业用户，有望助力公司打开成长空间。我们预计公司 2023-25 年归母净利 3.77/4.82/6.07 亿元，23 年可比公司 Wind 一致预期 PE 均值 26X，公司 AI 产品快速落地有望持续迭代，给予 23 年 37X PE，对应目标价 44.77 元，首次覆盖给予“买入”评级。 中国制造网贡献主要营收和利润，跨境电商利好政策频出助增长 公司旗下主要包括中国制造网、跨境业务和保险业务，2022 年焦点科技主动对保险业务和跨境电商进行调整，淘汰部分运营效率低的业务。2022 年MIC 中国制造网收入达 12.4 亿元，占营业收入约 84.6%。跨境电商利好政策频出，23 年 1 月，财政部、海关总署、税务总局联合发布《关于跨境电子商务出口退运商品税收政策的公告》，出台鼓励跨境电商发展的增值税、消费税和关税免退补政策；23 年 4 月 25 日，国办发布关于推动外贸稳规模优结构的意见，推动跨境电商健康持续创新发展。 打造平台差异化竞争优势，推出 AI 外贸助手麦可全面赋能外贸企业 在海量数据+规模效应的行业背景下，AI 提效是外贸电商平台天然适配的场景。公司 2017 年以来即引入 AI 技术，2023 年 5 月中国制造网正式推出外贸企业专属 AI 助手麦可，从信息发布、产品优化、买家互动、商机跟进全流程助力外贸企业，后续将持续在营销、客服等领域进行功能迭代。AI外贸助手工具有望在外贸全场景为企业赋能，助力平台用户扩容，并通过提升单客户增值服务付费。我们对 AI 预计乐观/中性情况下至 2025 年 AI助手服务有望为平台带来 5.81/2.65 亿的年现金收入增量，达到 22 年中国制造网全年收入金额的 47%/21%。 AI 产品赋能快速落地迭代，有望打开成长空间，给予“买入”评级 公司深耕跨境 B2B 电商平台服务，一带一路快速发展下，中国制造网利润与营收贡献有望持续提升。同时，公司 AI 技术应用作为行业中较早落地的产品有望持续快速迭代，AI 外贸助手麦可的功能有望进一步丰富，打开用户规模及付费潜力空间，或助力公司持续成长。我们预计公司 23-25 年归母净利 3.77/4.82/6.07 亿元，23 年可比公司 Wind 一致预期 PE 均值26X，公司 AI 产品快速落地有望持续迭代，给予 23 年 37X PE，对应目标价 44.77 元，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示：AI 技术发展低于预期，外贸发展不及预期，行业竞争加剧。 研究员 朱珺 SAC No. S0570520040004 SFC No. BPX711 zhujun016731@htsc.com +(86) 10 6321 1166 研究员 吴晓宇 SAC No. S0570522100002 wuxiaoyu@htsc.com +(86) 755 2399 3324 基本数据 目标价 (人民币) 44.77 收盘价 (人民币 截至 7 月 24 日) 39.19 市值 (人民币百万) 12,200 6 个月平均日成交额 (人民币百万) 723.60 52 周价格范围 (人民币) 12.26-46.94 BVPS (人民币) 6.49 股价走势图 资料来源：Wind 经营预测指标与估值 会计年度 2021 2022 2023E 2024E 2025E 营业收入 (人民币百万) 1,475 1,475 1,813 2,277 2,812 +/-% 27.30 0.00 22.90 25.64 23.49 归属母公司净利润 (人民币百万) 245.03 300.40 377.09 482.37 607.38 +/-% 41.33 22.60 25.53 27.92 25.91 EPS (人民币，最新摊薄) 0.79 0.96 1.21 1.55 1.95 ROE (%) 11.42 13.83 15.47 16.82 17.80 PE (倍) 49.79 40.61 32.35 25.29 20.09 PB (倍) 5.83 5.42 4.65 3.92 3.28 EV EBITDA (倍) 31.58 27.19 22.98 17.22 13.29 资料来源：公司公告、华泰研究预测 (11)(6)06111221303847Jul-22Nov-22Mar-23Jul-23(%)(人民币)焦点科技相对沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 焦点科技 (002315 CH) 正文目录 核心推荐逻辑 ................................................................................................................................................................ 3 B2B 电商平台领军企业，营收持续增长 ....................................................................................................................... 4 全流程跨境综合服务，产品矩阵丰富 .................................................................................................................... 4 中国制造网收入占比持续扩大，利润率提升 ......................................................................................................... 6 政策端助力，跨境电商快速发展 ................................................................................................................................... 8 利好政策频出，跨境电商有望迎来发展东风 ..........