商贸零售行业跟踪报告：6月社零同比增长3.10%，消费复苏趋势放缓

[Table_RightTitle] 证券研究报告|商贸零售 [Table_Title] 6 月社零同比增长 3.10%，消费复苏趋势放缓 [Table_IndustryRank] 强于大市(维持) [Table_ReportType] ——商贸零售行业跟踪报告 [Table_ReportDate] 2023 年 07 月 18 日 [Table_Summary] 行业核心观点： 2023 年 6 月我国社会消费品零售总额 39951 亿元，同比增长 3.10%。在线下消费场景复苏背景下，本月增速不及预期，较 5 月同比增速大幅回落，减少 9.60pcts，主要原因可能是去年基数波动的影响以及消费复苏节奏的影响。其中，商品零售和餐饮收入增速均大幅放缓，分别同比+1.70%/+16.10%。①细分品类：多数必选品和可选消费品同比增速回落。必选品类中，6 月粮油食品类由负转正、日用品类增速由正转负跌幅较大、中西药类增速小幅回落。可选品类中，饮料类增速由负转正，烟酒增速小幅增加，家电类增速提升明显，纺织类、化妆品、金银珠宝、文化办公类、家具类、通讯类增速大幅回落，石油、汽车类增速由正转负，建筑类跌幅放缓。②网上：线上零售额同比增速小幅回落，上半年全国网上零售额累计同比+13.10%。在实物商品网上零售额中，吃类/穿类/用类商品分别增长 8.90%/13.30%/10.30%。总体来看，6 月消费市场复苏趋势放缓，粮油食品、饮料、家电、烟酒类社零增速上行，其它多数消费品增速回落。受去年疫情起伏导致基数波动影响，以及年初的累积消费需求集中释放到消费恢复回归正常通道导致复苏节奏变化的影响，预计下半年社零同比增速可能继续波动，整体将继续呈现回升态势，尤其是可选品类的复苏弹性更大。建议关注：1）受益于旅游行业复苏的板块，包括酒店、餐饮、旅游、免税等；2）受益于餐饮宴席、送礼场景恢复的板块，包括白酒、金银珠宝等；3）受益于可选消费复苏的板块，包括化妆品等。 投资要点： 总体：6 月社零同比+3.10%，消费市场不及预期。2023 年 6 月，社会消费品零售总额为 39951 亿元，同比+3.10%，较 5 月增速减少 9.60pcts。①按消费类型分类，商品零售和餐饮收入增速大幅回落。6 月商品零售同比+1.70%，较 5 月增速减少 8.80pcts；餐饮收入同比+16.10%，较 5月增速减少 19.00pcts。②按地区分类，乡村和城镇增速均持续放缓。6 月城镇消费品零售额同比+3.00%，较 5 月增速减少 9.70pcts；乡村消费品零售额同比+4.20%，较 5 月增速减少 8.60pcts。 细分：必选品类中，粮油食品类增速由负转正增速明显、日用品类增速由正转负跌幅较大、中西药类增速小幅回落。可选品类中，饮料类增速由负转正，烟酒小幅增加，家电类增速提升明显，纺织类、化妆品、金银珠宝、文化办公类、家具、通讯器材类增速大幅回落，石油、汽车类由正转负，建筑类跌幅收窄。6 月份，限额以上单位 15 类商品中，10 类商品零售额同比增速回落。①必选：限额以上单位粮油食品类增速由负转正、日用品类增速由正转负跌幅较大、中西药类增速小幅回落，分别同比+5.40%/-2.20%/+6.60%。②可选：限额以上单位饮料类增速由负转 [Table_Chart] 行业相对沪深 300 指数表现 数据来源：聚源，万联证券研究所 [Table_ReportList] 相关研究 消费逐步复苏，看好化妆品、黄金珠宝板块 5 月社零同比增长 12.70%，消费市场持续恢复 5 月黄金珠宝线上数据表现平淡，部分内资品牌表现亮眼 [Table_Authors] 分析师: 陈雯 执业证书编号： S0270519060001 电话： 18665372087 邮箱： chenwen@wlzq.com.cn -25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%商贸零售沪深300证券研究报告 行业跟踪报告 行业研究 3515 [Table_Pagehead] 证券研究报告|商贸零售 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 8 页 正 ， 烟 酒 小 幅 增 加 ， 家 电 类 增 速 提 升 明 显 ， 分 别 同 比+3.60%/+9.60%/+4.50%；纺织类、化妆品、金银珠宝、文化办公类、家具、通讯器材类增速大幅回落，分别同比+6.90%/+4.80%/+7.80%/-9.90%/1.20%/6.60%；石油、汽车类由正转负，建筑类跌幅收窄，分别同比-2.20%/-1.10%/-6.80%。 网上：线上零售额同比增速放缓。2023 年 1-6 月，全国网上零售额 71621亿元，同比+13.10%，较 2022 年同期增加 10.00pcts。其中，实物商品网上零售额 60623 亿元，同比增长 10.80%，占社会消费品零售总额的比重为 26.60%。在实物商品网上零售额中，吃类/穿类/用类商品分别增长+8.90%/+13.30%/+10.30%。 ⚫ 风险因素：疫情反复感染风险、消费恢复不及预期风险、政策风险 [Table_Pagehead] 证券研究报告|商贸零售 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 3 页 共 8 页 $$start$$ 图表1：社会消费品零售总额39951亿元，同比增长3.1% 图表 2：CPI 6 月同比持平 资料来源：国家统计局，万联证券研究所 资料来源：国家统计局，万联证券研究所 图表3：城镇消费品零售额同比增长3.00%，乡村消费品零售额同比增长4.20% 资料来源：国家统计局，万联证券研究所 图表4：商品零售同比增长1.70%，餐饮收入同比增长16.10% 图表 5：限额以上企业商品零售额当月同比增长 1.4% 资料来源：国家统计局，万联证券研究所 资料来源：国家统计局，万联证券研究所 -30%-20%-10%0%10%20%30%40%社会消费品零售总额:当月同比社会消费品零售总额:实际当月同比-10%-5%0%5%10%15%20%25%CPI:当月同比CPI:食品:当月同比CPI:非食品:当月同比-30%-20%-10%0%10%20%30%40%社会消费品零售总额:城镇:当月同比社会消费品零售总额:乡村:当月同比-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%社会消费品零售总额:商品零售:当月同比社会消费品零售总额:餐饮收入:当月同比-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%限额以上企业消费品零售总额:当月同比限额以上企业商品零售总额:当月同比限额以上企业餐饮收入总额:当月同比 [Table_Pagehead] 证券研究报告|商贸零售 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 4 页 共 8 页 图表 6：粮油、食品类零售额同增 5.4%至 1631 亿元 图表 7：饮料类零售额同增 3.6%至 287 亿元 资料来源：国家统计局，万联证券研究所 资料来源：国家统计局，万联证券研究所 图表8：烟酒类零售额同增9.6%至4