机械设备行业跟踪报告：2025H1机械设备板块营收及归母净利润双增长，盈利能力有所提升

[Table_RightTitle] 证券研究报告|机械设备 [Table_Title] 2025H1 机械设备板块营收及归母净利润双增长，盈利能力有所提升 [Table_IndustryRank] 强于大市(维持) [Table_ReportType] ——机械设备行业跟踪报告 [Table_ReportDate] 2025 年 10 月 17 日 [Table_Summary] 投资要点： ⚫ 2025H1 机械设备板块归母净利润增速高于营收增速，盈利能力和经营质量有所提升。2025 年 1-6 月机械设备板块实现营收9,987.60 亿元，同比增长 9.31%；实现归母净利润 750.32 亿元，同比增长 21.91%。受益于新能源汽车、光伏、储能、半导体等战略性新兴产业的快速发展，为相关机械设备带来了巨大市场，同时中国机械设备在全球的竞争力不断增强，海外市场份额逐渐增多，机械设备收入和利润双增，行业整体经营环境良好。 ⚫ 2025H1 机械设备板块毛利率及净利率均有所提升，费用控制得到改善。2025 年 1-6 月机械设备板块整体毛利率与净利率分别为 23.17%和 8.08%，较 2024 年同期分别提升 0.06 和 0.86 个百分点。2025 年 1-6 月机械设备板块整体销售费用率、管理费用率与财务费用率分别为 4.15%、5.08%、-0.05%，较 2024 年同期分别下滑 0.42、0.20 和 0.47 个百分点。净利率的提升幅度大于毛利率，说明利润的增长主要不是靠涨价驱动，而是来自于严格的费用控制和运营效率的改善。尤其是在营收增长近 10%的规模下，费用没有同比例增长，“降本增效”成果较为明显。 ⚫ 机械设备各子板块：轨交设备Ⅱ板块业绩表现较好。子板块营收及归母净利润方面，2025 年 1-6 月通用设备、专用设备、轨交设备Ⅱ、工程机械及自动化设备板块分别实现营收 2,508.94 亿元、2,500.48 亿元、2,019.96 亿元、2,012.05 亿元及 946.17亿元，同比+1.46%、+4.11%、+24.73%、+13.04%及+9.68%；分别实现归母净利润 153.54 亿元、192.02 亿元、126.59 亿元、204.98 亿元及 73.19 亿元，同比+19.23%、+18.36%、+47.76%、+27.72%及-6.52%。除自动化设备板块增收不增利之外，其余板块均实现了营收和归母净利润的双增长，轨交设备Ⅱ和工程机械板块成为拉动整体增长的主要引擎。子板块毛利率及净利率方面，2025 年 1-6 月通用设备、专用设备、轨交设备Ⅱ、工程机械及自动化设备板块毛利率分别为 21.11%、23.04%、21.49%、25.25%及 28.13%，净利率分别为 6.42%、8.62%、7.32%、10.38%及 7.85%。除自动化设备外，各子板块净利率具有不同程度的提升，其中专用设备板块净利率提升了 1.26 个百分点。自动化设备板块拥有机械设备板块内最高的毛利率，却陷入了净利润负增长的困境，更多来自于期间费用失控。高毛利率说明产品本身有较强的技术附加值和定价能力，然而净利率仅为 7.85%，意味着从毛利到净利的过程中，有超过 20 个百分点的收入被费用吞噬。 ⚫ 投资建议：SW 机械设备行业 2025 年上半年行业整体营收、净利 [Table_Chart] 行业相对沪深 300 指数表现 数据来源：聚源，万联证券研究所 [Table_ReportList] 相关研究 8 月挖掘机和装载机销量同比双位数增长 7 月工业机器人与服务机器人产量延续增长趋势 7 月挖掘机与装载机销量延续增长趋势 [Table_Authors] 分析师: 蔡梓林 执业证书编号： S0270524040001 电话： 18902216585 邮箱： caizl@wlzq.com.cn 研究助理: 李晨崴 电话： 18079728929 邮箱： licw@wlzq.com.cn -10%0%10%20%30%40%50%60%机械设备沪深300证券研究报告 行业跟踪报告 行业研究 3225 [Table_Pagehead] 证券研究报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 8 页 润表现均实现同比增长，盈利能力有所提升，费用端管控效果较为明显,机械设备板块已进入以“提质增效”为核心的高质量发展阶段，重点布局盈利能力强、增长确定性高的细分领域。①工程机械板块：盈利质量提升，净利率和归母净利润增速表现较好，建议关注在电动化、国际化方面具备领先优势的龙头公司，其较强的成本控制能力和规模效应有望抵御周期波动，实现业绩的稳健增长。②轨交设备板块：作为“增长动能”的龙头，营收和归母净利润增速最为迅猛。在国内外基建投资加码的背景下，订单能见度高，业绩确定性较强，建议关注在手订单充足、现金流健康的龙头公司。 ⚫ 风险因素：政策效果不及预期风险、下游需求不及预期风险、市场竞争加剧风险。 [Table_Pagehead] 证券研究报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 3 页 共 8 页 $$start$$ 正文目录 1 机械设备板块：营收及归母净利润同比均实现正增长 ............................................... 4 2 机械设备各子板块：轨交设备Ⅱ板块业绩表现较好 ................................................... 5 3 投资建议 ........................................................................................................................... 7 4 风险因素 ........................................................................................................................... 7 图表 1： 近年来机械设备行业营收情况 .......................................................................... 4 图表 2： 近年来机械设备行业归母净利润情况 .............................................................. 4 图表 3： 近年来机械设备行业毛利率及净利率 .............................................................. 4 图表 4： 近年来机械设备行业费用率 .............................................................................. 4 图表 5： 机械设备各子板块营收