保健品行业专题系列二：三大因素驱动行业成长，年轻消费相关市场前景可期

[Table_RightTitle] 证券研究报告|食品饮料 [Table_Title] 三大因素驱动行业成长，年轻消费相关市场前景可期 [Table_IndustryRank] 强于大市(维持) [Table_ReportType] ——保健品行业专题系列二 [Table_ReportDate] 2025 年 10 月 20 日 [Table_Summary] 行业核心观点： 渠道端，保健品渠道由线下转向线上的变换更能有效刺激消费者需求；需求端，近年来居民亲历新冠感染，叠加老龄化趋势加剧，健康意识有望持续强化；供给端，保健品品类逐渐细化，消费场景更加多样，吸引年轻一代消费者入场。细分市场中，膳食营养补充领域为主流，运动营养、儿童健康消费前景可期，传统滋补、体重管理面临下行挑战。随着监管完善，以及渠道、需求、供给的有效驱动，预计中长期我国保健品行业仍将保持增长趋势，我们判断与年轻消费和高功效相关的细分市场，如运动营养、儿童健康、职场修复、抗衰老等是增长最快的赛道，建议重点关注在这些高增长领域积极布局、渠道、研发、品牌实力较强的保健品龙头企业。 投资要点： ⚫ 驱动因素：三大因素驱动行业成长。行业增长驱动因素包括：①渠道端，保健品渠道由线下转向线上的变换带来更加精准的营销方式，更能有效刺激消费者需求；②需求端，近年来居民亲历新冠感染，叠加老龄化趋势加剧，健康意识有望持续强化；③供给端，保健品品类逐渐细化，消费场景更加多样，吸引年轻一代消费者入场。总体来看，我国保健品市场相对成熟市场仍有较大增长空间，随着监管完善，以及渠道、需求、供给的有效驱动，预计中长期我国保健品行业仍将保持增长趋势。 ⚫ 细分市场：膳食营养补充剂为主流，运动营养增速较快。（1）膳食营养补充剂市场：保健品最主要的消费领域，2024 年市场规模占行业的 55.98%。市场集中度下降，整体格局较为分散，CR5 为 27.6%。长期来看，随监管趋严及竞争加剧，龙头优势彰显。（2）传统滋补市场：为保健品第二大市场，受“权健事件”影响，发展一度陷入停滞。由于中草药功效特殊，产品信息不对称普遍，量价双双面临下行挑战。（3）运动营养市场：规模虽小但增速最快，2010-2024 年间年均复合增长率达 8.64%。行业集中度较高，西王食品份额占比接近两成。随着运动健身理念普及，行业量价具备充分成长潜力。（4）儿童健康消费：出生率下降，但对儿童健康关注驱动行业增长，2010-2024 年 CAGR达 8.37%，疫情后增速回落，预计后续增速将有所回升。市场竞争格局较为分散，疫情后集中度较为稳定，主要龙头企业市占率较为均衡。（5）体重管理市场：增速波动较为明显，2022 年市场规模同比转负，健康意识提升和减重药品上市挤压市场空间。新兴品牌接连涌现，冲击市场现有格局。从消费群体和渗透率 [Table_Chart] 行业相对沪深 300 指数表现 数据来源：聚源，万联证券研究所 [Table_ReportList] 相关研究 业绩增速明显放缓，只有啤酒、软饮料、调味品、肉制品营收利润双增长 白酒重仓比例持续回落，大众品除休闲食品外均有下降 政策与新趋势共振，把握结构性机会 [Table_Authors] 分析师: 陈雯 执业证书编号： S0270519060001 电话： 18665372087 邮箱： chenwen@wlzq.com.cn -10%-5%0%5%10%15%20%25%食品饮料沪深300证券研究报告 行业深度报告 行业研究 [Table_Pagehead] 证券研究报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 21 页 看，市场增长仍可期。 ⚫ 风险因素：1. 行业政策风险；2. 产品质量和食品安全风险；3. 经济、 政治与社会状况风险。 [Table_Pagehead] 证券研究报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 3 页 共 21 页 $$start$$ 正文目录 1 驱动因素：三大因素驱动行业成长 ............................................................................... 5 1.1 驱动因素一之渠道端：线上渠道成为主线，更易精准击中消费者需求 ........ 5 1.2 驱动因素二之需求端：居民健康意识强化，对保健品的需求提升 ................ 7 1.3 驱动因素三之供给端：保健品品类多元化、消费场景化刺激有效需求 ........ 8 2 主要细分市场：膳食营养补充剂为主流，运动营养品增速最快 ............................. 10 2.1 综合比较：膳食营养补剂、传统滋补产品占比较大，运动营养品、儿童健康消费近年增速较高 ................................................................................................. 10 2.2 膳食营养补充剂市场：保健品主流市场，行业集中度较低 .......................... 11 2.3 传统滋补市场：中草药文化绑定，量价均面临挑战 ...................................... 13 2.4 运动营养市场：规模小但增速快，赛道前景可期 .......................................... 15 2.5 儿童健康消费市场：出生率下降，但对儿童健康关注加强 .......................... 17 2.6 体重管理市场：健康与爱美意识觉醒，增速波动明显 .................................. 18 3 投资建议 ......................................................................................................................... 20 4 风险提示 ......................................................................................................................... 20 图表 1： 2019-2024 年保健品销售渠道结构变化情况 .................................................... 5 图表 2： 保健品线上渠道电商分类 .................................................................................. 6 图表 3： 线上销售保健品相关的法律法规 .........................................................