房地产行业：“央行16条”延期，有助于行业信心继续修复

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 8 [Table_Page] 跟踪分析|房地产 证券研究报告 [Table_Title] 房地产行业 “央行 16 条”延期，有助于行业信心继续修复 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ “央行 16 条”期限延长。2022 年 11 月央行、银保监会发布《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》（以下简称“央行 16 条”），对于银行体系对地产行业的支持做出了明确的指引。23 年7 月 10 日，央行及国家金融监督管理总局发布《关于延长金融支持房地产市场平稳健康发展有关政策期限的通知》，延长“央行 16 条”中有关政策有效期，将适用期统一延长至 2024 年 12 月 31 日。涉及到的内容主要是十六条的“第四条”和“第八条”，文字内容表述是完全一致的，除了期限调整外，并无其他的变动，其他不涉及适用期限的政策长期有效。 ⚫ 存量贷款合理展期适用范围扩大，缓冲房企债务压力。第四条为支持开发贷款、信托贷款等存量融资合理展期。之前 22 年 11 月的政策文件中说明“未来半年内到期的，可以允许超出原规定多展期 1 年，可不调整贷款分类，报送征信系统的贷款分类与之保持一致”。现在调整为，24 年 12 月 31 日前到期的开发贷款等也可以展期。这对企业的债务到期压力是一个缓解，利好开发贷款净偿还压力较大的公司。 ⚫ 配套融资“尽职免责”适用期限延长，为其他信贷支持留下空间。第八条为鼓励金融机构提供配套融资支持。十六条里面支持保交付的内容主要是第七条和第八条，第七条是支持政策性银行（国开、农发）提供“保交楼”专项借款，第八条是鼓励商业银行提供“保交楼”配套融资。这次具体要求主要描述也都一致，新老划断，尽职免责，区别就是提供配套融资的期限延长。22 年 11 月央行曾经为商业银行提供 2000 亿保交楼支持计划，延长商业银行配套融资通路的时间，可以为后续其他信贷支持留下操作空间。 ⚫ 支持政策延续，有助于行业信心继续修复。本次通知的操作内容较之前并未有显著变化，只是延长了政策适用的期限，这对于商业银行长期贯彻金融“十六条”政策有着积极的意义，有助于行业信心继续修复。 ⚫ 板块再次开启政策博弈，关注基本面抬升房企。当前市场政策预期更多面向需求端，企业后续估值抬升或更大程度上与需求端表现挂钩，销售稳健的房企或能获得更大估值弹性。建议关注强投资房企基本面兑现、弱投资房企基本面修复、代建业务规模扩张带来的估值提升机会，以及新赛道业务流动性提升带来的价值重估空间。 ⚫ 风险提示。增信发债进展不及预期；需求侧稳定政策力度弱，基本面表现不达预期；供给侧产能缺口修复不及预期；企业风险暴露对市场情绪产生扰动。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2023-07-11 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 郭镇 SAC 执证号：S0260514080003 SFC CE No. BNN906 021-38003639 guoz@gf.com.cn 分析师： 乐加栋 SAC 执证号：S0260513090001 021-38003642 lejiadong@gf.com.cn 请注意，乐加栋并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_Contacts] 联系人： 李怡慧 021-38003636 liyihui@gf.com.cn -19%-14%-8%-3%3%8%07/2209/2211/2201/2303/2305/23房地产沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 8 [Table_PageText] 跟踪分析|房地产 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE 收盘价 报告日期 （元/股） 2023E 2024E 2023E 2024E 2023E 2024E 2023E 2024E 万科 A 000002.SZ 人民币 13.91 2023/5/1 买入 22.30 1.90 1.92 6.9 6.8 7.0 9.6 8.3% 7.7% 招商蛇口 001979.SZ 人民币 12.52 2023/4/23 买入 17.91 1.00 1.94 12.6 6.5 8.1 5.0 7.1% 12.1% 新城控股 601155.SH 人民币 14.01 2023/4/11 买入 21.94 1.55 1.77 9.0 7.9 5.9 6.3 5.6% 6.0% 金地集团 600383.SH 人民币 7.00 2023/5/9 买入 13.76 1.16 1.24 6.0 5.7 7.3 9.2 7.5% 7.4% 建发股份 600153.SH 人民币 9.42 2023/5/5 买入 18.38 2.18 2.48 4.3 3.8 2.6 2.6 9.9% 10.1% 华发股份 600325.SH 人民币 9.16 2023/3/22 买入 13.42 1.49 1.60 6.1 5.7 7.2 2.4 13.7% 12.8% 滨江集团 002244.SZ 人民币 8.73 2023/5/5 买入 14.02 1.44 1.72 6.1 5.1 3.5 2.7 16.0% 15.9% 新湖中宝 600208.SH 人民币 2.52 2022/5/5 买入 3.54 0.33 0.37 7.5 6.7 32.2 31.9 6.1% 6.4% 金融街 000402.SZ 人民币 4.55 2022/4/14 买入 10.39 0.57 0.62 8.0 7.3 26.6 24.8 4.2% 4.4% 首开股份 600376.SH 人民币 3.98 2023/5/3 买入 5.84 0.13 0.31 30.6 12.9 20.3 18.3 1.2% 2.8% 万科企业 02202.HK 港币 10.10 2023/5/1 买入 21.49 1.90 1.92 4.9 4.8 7.0 9.6 8.3% 7.7% 中国海外发展 00688.HK 港币 16.44 2023/4/4 买入 25.87 2.93 3.42 5.1 4.4 5.5 4.5 8.3% 8.8% 中国海外宏洋集团 00081.HK 港币 3.58 2023/6/11 买入 5.93 1.30 1.52 2.5 2.2 1.7 1.5 13.4% 13.5% 越秀地产 00123.HK 港币 8.40 2023/4/21 买入 15.68 1.15 1.35 6.7 5.7 2.7 2.3 8.2% 8.7% 万物云 02602.HK 港币 23.20 2023/3/29 买入 59.79 1.75 2.