建筑材料行业：电子布高景气持续，玻璃基板产业化加速

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 27 [Table_Page] 投资策略周报|建筑材料 证券研究报告 [Table_Title] 建筑材料行业 电子布高景气持续，玻璃基板产业化加速 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ AI 需求增长带来电子布需求结构升级+织布机产能不足，特种电子布存在供需缺口，普通电子布供需紧张，2026 年以来电子布逐月涨价 （1-4 月 7628 厚布分别涨价 0.2/0.5/0.5/0.5 元/米，1080 薄布涨价幅度更大），目前龙头企业库存较低，后续仍可能持续涨价。考虑丰田织布机小幅扩产规划后，我们预计 2026&2027 年织布机供需仍紧张，叠加电子纱新增产能有限，电子纱/布高景气度持续时间较长。2026 年 4月，台积电管理层明确表示公司正同步推进 CoPoS。相较于 25Q1 业绩会上，台积电仍将面板级封装界定为可行性研究阶段，意味着 CoPoS 在台积电体系内进入更具可验证性的产业化导入阶段。 ⚫ 消费建材：价格先于量见底，关注龙头阿尔法机会。消费建材长期需求稳定性好、行业集中度持续提升、竞争格局好的优质龙头中长期成长空间仍然很大。下游地产仍在寻底，等待销售企稳好转；核心龙头公司经营韧性强。关注三棵树、兔宝宝、悍高集团、东方雨虹、中国联塑、北新建材、伟星新材、东鹏控股、马可波罗，坚朗五金、箭牌家居、蒙娜丽莎、科顺股份、志特新材、王力安防。 ⚫ 水泥：本周全国水泥市场价格环比下跌1.4%。据数字水泥网，截至2026年 4 月 24 日，全国水泥含税终端均价 328 元/吨，环比-4.67 元/吨，同比-62.67 元/吨；全国水泥出货率 44.53%，环比+0.67pct，同比 -2.87pct。随着部分区域水泥价格回调至底部区间，预计后期价格仍将维持小幅震荡调整走势。目前行业估值在历史底部区域，关注华新建材（A、H）、海螺水泥（A、H）、上峰水泥、中国建材、华润建材科技、塔牌集团。 ⚫ 玻璃：浮法玻璃高库存承压；光伏玻璃交投淡稳。据卓创资讯，截至2026 年 4 月 23 日，国内浮法玻璃均价 1156 元/吨，环比-1.5%，同比-13.1%。库存天数 38.23 天，较上期增加 0.2 天。2.0mm 镀膜面板主流订单价格 9.0-9.5 元/平方米，环比下降 2.63pct。当前玻璃龙头估值偏低，关注旗滨集团、信义玻璃、信义光能、福莱特（A）、福莱特玻璃（H）、南玻 A、山东药玻。 ⚫ 玻纤/碳基复材：粗纱市场报价以稳为主，电子纱市场短期暂稳出货。据卓创资讯，截至 2026 年 4 月 23 日，国内 2400tex 缠绕直接纱主流成交价格 3600-3900 元/吨不等，较上一周环比持平，同比缩减 1.10%；电子纱 G75 主流报价 11800-12500 元/吨不等，环比持平。玻纤/碳基复合材料龙头公司领先明显，电子布高景气持续，关注中国巨石、中材科技、宏和科技、国际复材、长海股份等。 ⚫ 风险提示：宏观经济继续下行风险，货币房地产等政策大幅波动风险，行业新投产能超预期风险，原材料成本上涨过快风险等。 [Table_Gr ade] 行业评级 持有 前次评级 持有 报告日期 2026-04-26 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 谢璐 SAC 执证号：S0260514080004 SFC CE No. BMB592 021-38003688 xielu@gf.com.cn 分析师： 张乾 SAC 执证号：S0260522080003 021-38003687 gzzhangqian@gf.com.cn 分析师： 陈琳云 SAC 执证号：S0260526010002 021-38003622 chenlinyun@gf.com.cn 分析师： 张蒙幻 SAC 执证号：S0260126040030 zhangmenghuan@gf.com.cn 请注意，张乾,陈琳云,张蒙幻并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 建筑材料行业:消费建材盈利弹性释放，Low-CTE 电子布供需差拉大 2026-04-19 [Table_Contacts] 联系人： 李陶然 litaoran@gf.com.cn -4%8%19%31%42%54%04/2507/2509/2511/2502/2604/26建筑材料沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 27 [Table_PageText] 投资策略周报|建筑材料 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2026E 2027E 2026E 2027E 2026E 2027E 2026E 2027E 东方雨虹 002271.SZ RMB 15.07 2026/4/22 买入 19.47 0.85 1.16 17.73 12.99 8.27 7.20 9.7 12.6 三棵树 603737.SH RMB 43.60 2025/10/23 买入 63.12 1.80 2.46 24.17 17.71 13.37 10.41 29.7 31.6 北新建材 000786.SZ RMB 24.93 2025/10/30 买入 29.64 2.28 2.75 10.93 9.08 7.18 6.13 12.9 14.2 伟星新材 002372.SZ RMB 10.33 2026/4/13 买入 13.30 0.53 0.62 19.49 16.66 13.06 11.30 16.8 19.0 东鹏控股 003012.SZ RMB 6.20 2025/9/2 买入 8.45 0.42 0.54 14.68 11.51 4.58 4.04 6.3 7.9 兔宝宝 002043.SZ RMB 13.66 2025/10/30 买入 17.78 1.19 1.43 11.52 9.55 6.54 5.59 28.9 32.6 王力安防 605268.SH RMB 13.72 2024/4/30 买入 11.80 0.91 - 15.08 - 7.39 - 13.6 - 山东药玻 600529.SH RMB 19.10 2025/1/2 买入 34.30 2.02 - 9.46 - 5.07 - 11.3 - 信义光能