非银金融行业：投融资协调改革持续深化，看好低配板块的布局机会

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 1 2 [Table_Page] 投资策略周报|证券Ⅱ 证券研究报告 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 证券：国债期货面向境外投资者开放，深交所深化创业板改革首批配套业务规则出台，资本市场持续深化改革与开放。本周沪深两市日均成交额 2.62 万亿元（环比+10.98%），沪深两融余额 2.72 万亿元（环比+2.08%）。（1）证监会发布公告，自 4 月 24 日起允许合格境外投资者参与中国国债期货交易，但仅限于套期保值，以对冲利率风险。此举为境外机构提供了有效的利率风险管理工具，有助于增强人民币债券资产吸引力、稳定境外投资行为，推动债券期现货市场高质量发展，标志着资本市场开放迈入更深层次。（2）4 月 24 日，深交所发布创业板改革首批 4 件配套业务规则，启用第四套上市标准，为高成长、高创新及未盈利企业开辟上市通道，并引入秘密预审机制。新规同步优化交易机制，强化公司治理要求，投融资协调改革有助于推动资金入市，为券商带来业务扩容新机遇，进一步提升创业板服务新质生产力的能力。增量资金入市趋势不改，稳市机制建设下慢牛趋势可期，资本市场深化改革打开业务增量空间，证券板块业绩持续向好，低估低配看好修复空间，建议关注 Q1 业绩催化弹性及中金公司（AH）、国泰海通（A/H）、华泰证券（A/H）、中信证券（AH）、招商证券（AH）、兴业证券、东方证券（A/H）等投资机会。 ⚫ 保险：平安人寿继续增持国寿 H 股，看好保险公司长期经营发展，叠加保险板块一季报有望超出预期，建议积极关注保险板块。据 wind 数据显示，平安人寿 4 月份仍在继续增持中国人寿 H 股，合计占港股总股本超过 11%，近期保险板块受市场情绪悲观而整体回撤，因此估值处于相对较低水平，龙头投资公司平安人寿继续增持主要同业彰显出对行业长期发展的信心。此前市场对保险板块一季度净利润的增速较为悲观，普遍预期降幅在高两位数水平，但我们预计保险公司一季报整体有望优于市场预期，一是预计保险公司归母净利润增速有望在个位数负增长左右，部分公司有望实现增长，体现出保险公司资产端在市场波动时具有较强的韧性，并非完全随行就市；二是受居民储蓄意愿较高带来的新单增长。居民存款搬家趋势不改，分红险浮动收益优势凸显，个险和银保开门红均有望持续向好，2026 年负债端有望延续较好增长态势。个股建议关注：新华保险（AH）、中国人寿（AH）、中国太保（AH）、中国平安（AH）、中国太平（H）、中国人保（A）/中国人民保险集团（H）、中国财险（H）、友邦保险（H）。 ⚫ 港股金融：建议关注港股优质红利股中国船舶租赁以及受益于流动性改善及政策优化的香港交易所等。 ⚫ 风险提示：资本市场大幅波动、行业竞争加剧、行业政策变动等。 [Table_Title] 非银金融行业 投融资协调改革持续深化，看好低配板块的布局机会 [Table_Gr ade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2026-04-26 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 陈福 SAC 执证号：S0260517050001 SFC CE No. BOB667 0755-82535901 chenfu@gf.com.cn 分析师： 严漪澜 SAC 执证号：S0260524070005 0755-82544248 yanyilan@gf.com.cn 请注意，严漪澜并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 非银金融行业:业绩期利好催化持续，看好监管优化行业生态 2026-04-19 非银金融行业:投融资改革深化，业务增量发展可期 2026-04-12 非银金融行业:增量资金持续入市，短期回调打开上行空间 2026-04-06 [Table_Contacts] -4%3%10%16%23%30%04/2507/2509/2511/2502/2604/26非银金融沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 1 2 [Table_PageText] 投资策略周报|非银金融 注：可比性下仅呈现部分更新最新业绩的公司，A+H 股上市公司的业绩预测一致，且货币单位均为人民币；对应的 H 股 PE 和 PB 估值，为最新 H 股股价按即期汇率折合为人民币计算所得。EPS 中友邦保险、中银航空租赁的货币为美元，其余为人民币；保险估值中中国财险、中国人保、中国人民保险集团为 PB，其余为 PEV。收盘价及表中估值指标按照最新收盘价计算。数据来源：Wind、广发证券发展研究中心重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 收盘价 最近 评级 合理价值 （元/股） EPS(元) PE(x) PEV/PB(x) ROE 报告日期 2026E 2027E 2026E 2027E 2026E 2027E 2026E 2027E 中国平安 601318.SH CNY 57.78 20260329 买入 80.14 7.75 8.15 7.46 7.09 0.65 0.60 13.16% 12.95% 新华保险 601336.SH CNY 62.41 20260329 买入 85.06 11.41 12.27 5.47 5.09 0.59 0.52 30.60% 31.60% 中国太保 601601.SH CNY 36.62 20260329 买入 55.52 5.84 6.33 6.27 5.79 0.53 0.48 16.93% 17.78% 中国人寿 601628.SH CNY 36.78 20260326 买入 56.53 4.42 5.93 8.32 6.20 0.65 0.59 19.60% 23.64% 中国平安 02318.HK HKD 60.95 20260329 买入 74.06 7.75 8.15 7.24 6.88 0.63 0.58 13.16% 12.95% 新华保险 01336.HK HKD 49.08 20260329 买入 66.31 11.41 12.27 3.96 3.68 0.42 0.37 30.60% 31.60% 中国太保 02601.HK HKD 32.40 20260329 买入 47.21 5.84 6.33 5.10 4.71 0.43 0.39 16.93% 17.78% 中国人寿 02628.HK HKD 27.16 20260326 买入 38.45 4.42 5.93 5.65 4.21 0.44 0.40 19.60% 23.64% 中国太平 00966.HK HKD 21.22 20260326 买入 29.34 7.18 7.29 2.96 2.91 0