英伟达(NVDA.US)2023Q1季报点评

英伟达(NVDA) / 电子 / 公司点评 / 2023.05.25 请阅读最后一页的重要声明！ 英伟达 2023Q1 季报点评 证券研究报告 投资评级:无评级(首次) 核心观点 分析师 张益敏 SAC 证书编号：S0160522070002 zhangym02@ctsec.com 相关报告  事件：英伟达（NVDA.O）于 5.25 发布 2023 Q1 业绩发布会，第一季度收入为 71.9 亿美元，同比下降 13%/环比上升 19%；毛利率为 64.6%，同比下降0.9pct/环比上升 1.3pcts；净利润为 20.43 亿美元，同比上升 26%/环比上升 44%，业绩会发布后，英伟达股价闻声大动，盘后涨幅超 20%。  Q1 营收 71.9 亿美元，超出市场预期：英伟达一季度营收收入为 71.9 亿美元，同比下降 13%/环比上升 19%，超出指引上限；受益于加速计算和生成式AI 的快速发展，毛利率恢复为 64.6%，同比下降 0.9pct/环比上升 1.3pcts，同时处于指引最上限；净利润为 20.43 亿美元，同比上升 26%/环比上升 44%，远超市场预期；英伟达在第一季度同时向股东返还 9900 万美元的现金股息。  数据中心业务创新高，游戏业务需求疲软：数据中心业务 Q1 收入 42.84亿美元，同比上升 14%/环比上升 18%，创下了历史性新高，这主要得益于企业对使用基于 Nvidia Hopper 和 Ampere 架构的 GPU 生成的 AI 和大型语言模型的不断增长，反映了互联网公司和云服务商的强劲需求；游戏业务收入为22.4 亿美元，同比下降 38%/环比上升 22%，同比下降主要原因系宏观经济放缓导致下游需求疲软，以及出货量下降以使下游库存正常，但最新的 RTX40系列 GPU 的需求增长推动了环比业绩提升；专业可视化业务收入为 2.95 亿美元，同比下降 53%/环比增长 31%；汽车业务收入为 2.96 亿美元，同比增长114%/环比增长 1%，这主要得益于自动驾驶平台和人工驾驶智能舱解决方案的增长。  2023Q2 展望： 公司预计 Q2 收入 为 107.8~112.2 亿美 元，毛 利率为68.1%~69.6%，运营支出费用为 27.1 亿美元。  风险提示：地缘政治风险；市场复苏不及预期风险；行业竞争加剧风险 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 公司点评/证券研究报告 表1.英伟达业务季度收入 ($ in billion) Q1FY24 Q4FY23 Q3FY23 Q2 FY23 Q1FY23 Q4FY22 Q3FY22 Q2FY22 Data Center 4284 3616 3833 3806 3750 3263 2936 2366 Gaming 2240 1831 1574 2042 3620 3420 3221 3061 Professional Visualization 295 226 200 496 622 643 577 519 Auto 296 294 251 220 138 125 135 152 OEM & other 77 84 73 140 158 192 234 409 数据来源：公司公告，财通证券研究所 图1.2023Q1 季度公司业务占比 数据来源：公司公告，财通证券研究所 Data Center, 60%Gaming, 31%Professional Visualization, 4%Auto, 4%OEM & other, 1%Data CenterGamingProfessionalVisualizationAutoOEM & other 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 3 公司点评/证券研究报告  分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。  资质声明 财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。  公司评级 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于 10%； 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在 5%～10%之间； 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间； 减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%； 无评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。  行业评级 看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数； 中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平； 看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。  免责声明 本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司不保证该等信息的准确性、完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制。因此，客户应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考。客户应当独立作出投资决策，而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见； 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。 信息披露