食品饮料行业点评报告：量贩零食门店草根调研反馈：门店前端管理差别大，产品存区域分化

证券研究报告·行业点评报告·食品饮料 东吴证券研究所 1 / 11 请务必阅读正文之后的免责声明部分 食品饮料行业点评报告 量贩零食门店草根调研反馈：门店前端管理差别大，产品存区域分化 2023 年 04 月 20 日 证券分析师 汤军 执业证书：S0600517050001 021-60199793 tangj@dwzq.com.cn 研究助理 罗頔影 执业证书：S0600123020009 luody@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《糖酒会白酒总结报告：会展如期热闹，酒企和渠道积极参与，传递信心》 2023-04-17 《周专题：糖酒会展人流满信心延，白酒板块回调提供布局性价比 》 2023-04-16 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 零食很忙（长沙）：量贩零食店龙头，门店前端管理强。零食很忙起步于 2017 年，目前在全国拥有 2000+家门店，主要分布在湖南省总部，以及邻近的江西省、湖北省等地。根据我们草根调研，零食很忙长沙门店消费者络绎不绝，前端形象佳、管理好。门店内辣条产品 SKU 丰富，盐津铺子、甘源、劲仔均已进入。 ◼ 零食顽家（武汉）：良品铺子旗下新秀，辅以会员体系+私域流量。湖北省当地零食店以良品铺子为主，量贩零食品牌主要有宅小惠、馋不二等。零食顽家是良品铺子旗下品牌，主要布局量贩零食赛道，目前在武汉有5 家门店。品牌以社区店为主，门店内陈列、人员管理等稍有不足，不同于其他量贩零食品牌，零食顽家有会员活动与店铺微信群。店内甘源、盐津铺子产品已进入，品类整体分布相对均匀。甘源主要为老三样产品，盐津铺子烘焙、果干等品类进入，SKU 更丰富。 ◼ 零食有鸣（成都）：四川量贩零食龙头，综合实力强。零食有鸣起步于2019 年，2021 年第一家成都门店开业，目前主要分布在四川、重庆、广东等地。已在西南、华南、华中地区开设门店超过 1200 家。四川当地零食店主要包括零食有鸣、恐龙和泰迪等。门店综合管理能力优秀，货架陈列有致，店员补货和对商品价格都比较熟悉。店内有当地特色产品凤爪，品牌产品中甘源 SKU 最为丰富。盐津铺子 SKU 相对少，甘源SKU 最丰富，包括老三样、花生、豆果、烘焙产品（饼干、薯片等）均有。 ◼ 喻小苏（贵阳）：门店少，前端管理相对弱。贵州省量贩零食门店偏少，喻小苏是当地品牌。贵州省量贩零食门店整体偏少，嗨特购和炒货店在当地显得更受欢迎。分布在当地的零食量贩品牌主要包括零食有鸣、喻小苏、湘遇舌尖零食等。我们在草根调研过程中发现部分大众点评上的门店如罗比零食、湘遇舌尖零食等门店有不同程度的关店。门店人流少，门店管理相对薄弱，门店的陈列、人员的着装、服务能力都不够规范化。喻小苏内有当地品牌的洋芋丝、洋芋片产品。从品牌看，盐津铺子、甘源、劲仔均已进入，其中盐津铺子 SKU 最多，包括深海零食、辣卤和烘焙产品，甘源主要为老三样，劲仔主要为小鱼干产品 ◼ 总结：量贩零食店方兴未艾，区域分化较大。量贩零食店以高性价比、小包装吸引消费者，转化率高。区别于传统 BC 超，量贩零食店专营零食品类，需求清晰，转化率高。其区域发展差异明显，全国化潜力巨大。国内量贩零食店目前主要分布在南方地区，尤其以湖南、江西、四川省等发展最快。区域分化较大，北方空白区域较多，这与各地的消费习惯相关。从格局看，量贩零食业态较发达的地区通常呈现“一强”格局，量贩零食品牌会在当地完成加密布局后再进行异地扩张。在我们草根调研中发现，门店前端管理水平参差不齐，我们认为未来门店管理和供应链能力强的公司份额有望提升。由于各地口味偏好不同，产品力强的公司或更为受益。我们认为，品类矩阵丰富的公司和产品力强的公司会更为受益。 ◼ 风险提示：食品安全事件；量贩零食门店扩张不及预期风险；渠道人流下滑风险。 -21%-17%-13%-9%-5%-1%3%7%11%15%2022/4/192022/8/182022/12/172023/4/17食品饮料沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业点评报告 2 / 11 内容目录 1. 量贩零食门店草根调研反馈 .............................................................................................................. 4 1.1. 零食很忙（长沙）：量贩零食店龙头，门店前端管理强....................................................... 4 1.2. 零食顽家（武汉）：良品铺子旗下新秀，辅以会员体系+私域流量 .................................... 5 1.3. 零食有鸣（成都）：四川量贩零食龙头，综合实力强........................................................... 6 1.4. 喻小苏（贵阳）：门店少，前端管理相对弱........................................................................... 8 2. 总结：量贩零食店方兴未艾，区域分化较大 .................................................................................. 9 3. 风险提示 ............................................................................................................................................ 10 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业点评报告 3 / 11 图表目录 图 1： 零食很忙店面............................................................................................................................... 4 图 2： 零食很忙烘焙区........................................................................................................................... 4 图 3： 零食很忙辣条区........................................................................................................................... 5 图 4： 零食很忙部分品牌定量装产品...................