23年4月A股展望及十大关注标的：新旧动能兼修，偏向均衡配置

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 投资策略 | 定期报告 研究结论 ⚫ 回顾 1 季度 A 股市场：A 股市场随着疫情防控政策的转向，消费和出行板块快速反弹。但春节后主要以数字经济为重心，TMT 板块涨幅达 30%。中特估、一带一路板块则在两会后发力。建筑装饰、家居、家电等地产后周期板块受益于房市回暖涨势平稳。一季度出行及消费数据未能兑现市场预期的报复式反弹，食品饮料、社服零售表现较平淡。汽车板块受量价双降的打击，1 月反弹后连续下跌，新能源板块持续回调。海外方面，联储 1 月 3 月分别加息 50 基点和 25 基点，随着美国通胀进入拐点，加息也进入尾声。但因加息而引起的美国区域性中小银行的破产危机令市场对风险外溢充满担忧，受此波及，欧美、亚太地区银行板块均下跌。同时，欧盟在 3月布鲁塞尔召开的会议中提出对中国新能源设备的进口加以限制以扶持当地新能源企业发展。 ⚫ 宏观经济方面，各项指标全面向好，仍有改善空间：1）信贷总量扩张，结构有所改善：企业继续成为宽信用的主力，并且在结构上继续改善，未出现明显的短贷和票据冲量的情况；同时，居民端中长期贷款尽管绝对数依然偏低，但出现自 2021 年12 月份以来首次同比改善，或暗示居民部门的信用收缩出现拐点；2）消费改善，但与疫情前仍有差距：随着疫情防控政策较快转向，各地区各部门积极推动消费市场有序恢复，各类消费场景放开，商品零售和餐饮等服务消费明显回升，不过与疫情前相比，同比增速依然有较大落差，预计未来仍有进一步往上修复的空间；3）政策适时而动：打好宏观政策“组合拳”，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。 ⚫ 展望 23 年 4 月 A 股市场， 我们认为复苏进程仍然处于向上趋势中，旧经济动能有机会借着复苏进程的不断推进，有所修复。此外，总理近期的发言也为经济复苏板块注入了一定的信心。另一方面，新经济动能仍然是全年最大的主线，尽管行业拥挤度接近极致会出现一定调整，但仍然是配置机会。 ⚫ 配置方面，目前政策方面，延续强调了着力扩大国内需求，加快建设现代化产业体系的表述。我们认为仍然是新旧动能并重的局面，但整体偏向新经济动能。四月份，市场首先仍然关心经济复苏的数据，从而保持对经济复苏板块的动态评估，前期预期已经放低，如果经济复苏相对好于预期，相关板块有修复的机会。新经济动能方面，全年看好数字经济为首的科技板块，人工智能发展进程超预期的情况下，整个数字经济发展也有望加速，看好科技成为贯穿全年的主线，上限较高，逢调整进行配置，机会大于风险。关注风光储板块的反弹，随着一季报预期临近，市场有望进行阶段性博弈。关注此前受美国利率压制影响的板块，比如创新药、医疗器械。关注电力和高端制造行业，具备稳健发展的预期。 ⚫ 具体来看：1）经济复苏板块方面，继续关注泛消费、地产链、有色、化工等行业内的细分领域；2）新经济动能方面，继续按排序看好数字经济、高端制造、风储、医疗器械、创新药、平台经济和电力；3）结合股价体现的预期，关注有一季报预期的相关细分领域，分为两方面，一种是业绩兑现强劲，未来季度环比仍然有上升预期。一种是一季报为全年低点，二季度环比改善明显的。关注市场根据一季报选择的强趋势行业。 ⚫ 23 年 4 月关注标的为：恒瑞医药(600276，买入)、佐力药业(300181，未评级)、中青旅(600138，买入)、上海钢联(300226，增持)、拓尔思(300229，未评级)、金山办公(688111，增持)、科大讯飞(002230，买入)、深科技(000021，未评级)、中微公司(688012，买入)、士兰微(600460，未评级)。 风险提示 一、经济复苏不及预期； 二、政策推进不及预期 报告发布日期 2023 年 04 月 03 日 薛俊 021-63325888*6005 xuejun@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860515100002 张志鹏 zhangzhipeng@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860522020002 张书铭 021-63325888*5152 zhangshuming@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860517080001 新旧动能兼修，偏向均衡配置 ——23 年 4 月 A 股展望及十大关注标的 数字经济继续引领市场上扬：——策略周报 0326 2023-03-26 主线面临波折，坚守为主：主题&赛道跟踪周报 2023-03-19 数字经济和中特估引领市场上扬：——策略周报 0318 2023-03-19 投资策略 | 定期报告 —— 新旧动能兼修，偏向均衡配置 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 目 录 2023 年 4 月策略观点展望： 偏向均衡 ........................................................... 4 宏观及政策：一切向好，仍有改善空间 .............................................................................. 4 （一）信贷总量扩张，结构有所改善 4 （二）消费改善，但与疫情前仍有差距 5 （三）政策适时而动 6 A 股 3 月市场回顾： ........................................................................................................... 7 A 股估值情况： 风险溢价有所回升..................................................................................... 9 A 股资金面回顾 ................................................................................................................ 10 23 年 4 月 A 股配置展望 ................................................................................................... 12 东方证券 2023 年 4 月度关注标的 ................................................................ 13 风险提示 ......................................................................................................