电子行业：推理开启OCS新空间，ASIC液冷逐步成标配

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 电子行业 踪 ⚫ v8t 引入内存池化，单训练集群可扩展至超 100 万卡。4 月 23 日，谷歌发布新一代TPU 包含 v8t 和 v8i 两款芯片。v8t 作为训练芯片，旨在将模型开发周期从数月缩短至数周，单 Pod 可扩展至 9600 个芯片，单 Pod FP4 算力达 121EFlops，较上一代提升近 3 倍，单芯片 Scale up ICI 速率提升至 19.2Tb/s，较上一代翻倍，单芯片Scale out 侧带宽提升至 400Gb/s，并引入 Virgo 网络架构，采用扁平化双层无阻塞网络扩展，在单个网络结构中可连接超过 13.4 万块芯片，单个 Cluster 可扩展至超100 万块芯片。v8t Scale up 网络仍然采用 3Dtorus+OCS 互联，DCN 网络采用 OCS互联，随着集群规模迈入百万卡级，模型训练需求有望持续带动 OCS 互联需求。此外，v8t 还引入了 TPUDirect RDMA 和 TPU Direct Storage 技术，使 TPU 内存与网络接口卡之间可直接数据传输，且 TPU 与高速管理存储之间也可直接访问。 ⚫ v8i 采用 Boardfly 架构，OCS 应用领域迈入推理侧。v8i 作为后训练和推理芯片，SRAM容量较上一代提升3倍，可容纳更大的 KV 缓存，显著减少长上下文decoding时的空闲时间，v8i 采用 Boardfly 架构，相较 3Dtorus 架构显著减少网络直径至 7跳，更适用于 MoE 推理。对于 Boardfly 架构，tray 内 4 芯片采用 ICI 直连，每 8 个tray组成一个 group，通过铜缆实现全互联，每 36 个 group 通过 OCS互联形成 1152个芯片的 pod。部分投资者认为 OCS 应用领域相对局限于训练侧和 DCN，而Boardfly 架构印证了 OCS 亦可用于市场广阔的 MoE 推理场景，随着当下Openclaw、Coding 需求持续提升，有望持续带动 OCS 伴随 TPU 在 Anthropic、Meta 等模型厂商的后训练和推理场景的组网需求。 ⚫ 全系液冷逐步成为新一代 ASIC 标配，液冷应用势不可挡。TPUv8t 和 v8i 风冷已无法支持，均采用液冷技术，并搭配第四代 CDU。4 月 22 日，维谛技术公布 2026Q1财报，2026Q1 公司净销售额达 26.5 亿美元，同比+30%，主要受美洲地区收入增长，数据中心需求强劲，调整后营业利润同比+64%，调整后营业利润率达 20.8%，同比+4.3 个 pct。公司认为 2026 年数据中心市场需求持续强劲，将加速产能扩张和战略投资，预计 2026 年，调整后营业利润同比+53%至中值 32 亿美元，较之前上调约 1.6 亿美元，调整后营业利润率同比+2.9pct 至中值 23.3%，较之前上调 0.8pct。我们认为在 GPU 液冷市场之外，ASIC 芯片带来的液冷增量需求亦不可小觑，当下v8 已全系标配液冷，不仅训练侧适配液冷，推理侧也同样需要，随着芯片供给加速释放，液冷产业链有望持续维持高景气度。 投资建议：谷歌 v8t 单个 Cluster 可扩展至超 100 万块芯片，Scale up+DCN 持续带动OCS 需求，v8i 采用 Boardfly 架构印证 OCS 亦可用于市场广阔的 MoE 推理场景，打开需求天花板；ASIC 芯片带来的液冷增量需求亦不可小觑，当下 v8 已全系标配液冷，随着芯片供给加速释放，液冷产业链有望持续维持高景气度。 OCS 相 关 厂 商 腾 景科 技(688195，未 评 级)、 炬光 科 技(688167， 未 评 级)、德 科 立(688205，未评级)、光库科技(300620，未评级)、海泰新光(688677，买入)、长芯博创(300548，未评级)、福晶科技(002222，未评级)、水晶光电(002273，买入)等；液冷全链条厂商英维克(002837，未评级)，液冷相关厂商领益智造(002600，买入)、申菱环境(301018，未评级)、奕东电子(301123，未评级)、鼎通科技(688668，未评级)等。 风险提示 AI 发展不及预期，行业竞争加剧风险，地缘政治风险 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 电子行业 报告发布日期 2026 年 04 月 28 日 薛宏伟 执业证书编号：S0860524110001 xuehongwei@orientsec.com.cn 021-63326320 蒯剑 执业证书编号：S0860514050005 香港证监会牌照：BPT856 kuaijian@orientsec.com.cn 021-63326320 贾国瑞 执业证书编号：S0860526030002 jiaguorui@orientsec.com.cn 021-63326320 雷星宇 执业证书编号：S0860526040001 leixingyu@orientsec.com.cn 021-63326320 李晋杰 执业证书编号：S0860125070012 lijinjie@orientsec.com.cn 021-63326320 DeepSeek-V4 具备强大性能与高性价比，产业链深度受益 2026-04-26 超节点：国产算力进攻的“矛” 2026-04-23 “光之设备”新起点 2026-04-14 推理开启 OCS 新空间，ASIC 液冷逐步成标配 看好（维持） 电子行业动态跟踪 —— 推理开启OCS新空间，ASIC液冷逐步成标配 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 信息披露 依据《发布证券研究报告暂行规定》以下条款： 发布对具体股票作出明确估值和投资评级的证券研究报告时，公司持有该股票达到相关上市公司已发行股份1%以上的，应当在证券研究报告中向客户披露本公司持有该股票的情况， 就本证券研究报告中涉及符合上述条件的股票，向客户披露本公司持有该股票的情况如下： 截止本报告发布之日，东证资管、私募业务合计持有海泰新光(688677)股票达到相关上市公司已发行股份 1%以上。 提请客户在阅读和使用本研究报告时充分考虑以上披露信息。 电子行业动态跟踪 —— 推理开启OCS新空间，ASIC液冷逐步成标配 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 3 Tabl e_Disclai mer 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该