大丰实业(603081)点评报告：AI赋能内容创意呈现，促进公司文体旅产业链全面升级

证券研究报告 | 公司点评 | 专用设备 http://www.stocke.com.cn 1/5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 大丰实业(603081) 报告日期：2023 年 03 月 29 日 AI 赋能内容创意呈现，促进公司文体旅产业链全面升级 ——大丰实业点评报告 事件 3 月 29 日，公司在投资者交流平台表示，公司在各类 AI 交互式展项、智能导览、AI 生成艺术品、沉浸式体验空间、智能化控制系统等场景应用 AI 相关技术。 投资要点 ❑ AIGC 赋能内容创意呈现，促进公司文体旅产业链全面升级 公司应用 AI 相关技术的具体算法应用类型有：1、NLP（自然语言处理），是作为语音识别交互的展项、智能导览的主要算法，在安顺山里江南石头阵展项中有所使用；2、GAN（对抗网络）与 VAE（深度学习模型），为 AI 艺术生成的主要算法，在杭州文博会临展动漫生成中应用该技术；3、图形渲染和计算机视觉，为沉浸式体验空间的主要算法，在海口免税城中庭区域应用了该技术； 4、值迭代、策略迭代，这些基于控制技术的算法，为各类传感集成及控制技术的常用算法，在各类传感式体验互动及项目的总控系统中均有所使用。 ❑ 政策利好推动文旅活动全面回暖 ，后疫情时代促进下游消费需求提升 文旅部明确通知自 3 月 20 日起，各地文化和旅游行政部门恢复对涉外营业性演出的受理和审批，应持续推动演出市场繁荣发展，更好满足人民群众精神文化需求。据中国演出行业协会研究显示：2023 年演出机构计划中的涉外演出已近千场，更多国际名家、名剧、名团等在华演出项目正持续恢复。结合后疫情时代居民消费复苏，我国文体装备、场馆运营、文旅演艺与赛事运营等产业景气度都将得以大幅回升。公司作为全球领先的文体旅产业综合方案解决商，在聚焦文化、体育、旅游等核心科技装备的同时，逐步向内容策划运营等赋能服务延伸，随着文体旅政策利好与下游需求提升，公司文体旅业务将迎来全面快速增长。 ❑ 核心逻辑：下游景气度回升+服务性收入占比提升，业绩估值提升空间广阔 下游景气度回升：稳增长目标下，国常会重点强调扩大内需和有效投资，并针对消费类设备的更新改造纳入再贷款和财政贴息支持范围。2 月人民币贷款新增 1.81 万亿元（同比多增 5928亿元），预计基建、制造业等领域资金支持力度较大。我们预计受益消费复苏及政策支持，2023 年国内文化中心、大剧院、体育中心、主题乐园等文体旅场馆建设及招标有望回暖加速，公司下游文旅体产业景气度将大幅回升。 转型运营打开成长空间：公司通过文体旅设备+文体旅赋能服务双轮驱动，逐步向文体旅赋能延伸，服务性收入占比持续提升。公司新业务聚焦文体场馆、景区街区、全域旅游等内容策划运营服务。其中场馆运营方面，在手全国 10 余个文体场馆，总运营管理面积为 67 万㎡，已成为全国直营管理面积最大的文化场馆运营商之一。文旅融合方面，通过《今夕共西溪》等项目切入文化演艺实业。赛事运营方面，牵头获得 2022 年到 2024 年杭州马拉松赛事运营权等。 ❑ 盈利预测及估值 预计公司 2022-2024 年营收为 28.5、35.4、43.3 亿元，同比增长-4%、24%、22%；归母净利润为 2.9、4.8、5.9 亿元，同比增长-25%、63%、23%，对应 PE 为 22、14、11 倍。公司传统业务结构升级，文创及运营业务将提升服务性收入，增厚利润空间。预计公司 2023、2024年业绩加速增长，维持“买入”评级。 风险提示：文体场馆新增建设不及预期；文旅服务业务开拓不及预期 投资评级: 买入(维持) 分析师：王华君 执业证书号：S1230520080005 wanghuajun@stocke.com.cn 研究助理：何家恺 hejiakai@stocke.com.cn 基本数据 收盘价 ￥16.07 总市值(百万元) 6,584.45 总股本(百万股) 409.74 股票走势图 相关报告 1 《《今夕共西溪》焕新回归，政策利好推动文旅景气度全面回升》 2023.03.20 2 《业绩整体符合预期，看好后疫情时代设备+文旅运营双轮驱动》 2023.03.06 3 《舞台机械龙头，切入文创+运营打造文体旅平台公司》 2023.02.08 财务摘要 [Table_Forcast] (百万元) 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入 2959 2850 3538 4326 (+/-) (%) 18% -4% 24% 22% 归母净利润 391 294 480 589 (+/-) (%) 25% -25% 63% 23% 每股收益(元) 0.96 0.72 1.17 1.44 P/E 17 22 14 11 资料来源：浙商证券研究所 -10%3%16%29%42%55%22/0322/0522/0622/0722/0822/0922/1022/1122/1223/0123/0223/03大丰实业上证指数大丰实业(603081)公司点评 http://www.stocke.com.cn 2/5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 附录一：公司大型文旅项目《今夕共西溪》，宋韵沉浸大戏焕新回归 3 月 18 日，由大丰策划打造的宋韵沉浸大戏《今夕共西溪》焕新回归，首演爆棚。随着，西溪宋韵演艺获评“宋韵杭式生活体验基地”，项目选段入选杭州亚运会开闭幕式节目资源库，《今夕共西溪》已在百万市民心中留下了温暖的杭州记忆。作为杭州宋韵文化高地，《今夕共西溪》标志鲜明的文化演出在全国范围内具有较大的知名度和影响力。 《今夕共西溪》积极延伸“演艺+”产品链，在演出前增加由剧情延伸的宋韵游园，让游客在看戏之前，提前达到沉浸式的“入其梦、触其行、感其情”。打造多元化运营的“宋韵杭式生活体验基地”，构建一个有文化、有品位、丰富而多样的生活方式形态，促进宋韵杭式生活向参与化、互动化、情景化、趣味化等体验式方向发展。 图 1：《今夕共西溪》 图 2：《今夕共西溪》 资料来源：公司公众号、浙商证券研究所 资料来源：公司公众号、浙商证券研究所 大丰实业(603081)公司点评 http://www.stocke.com.cn 3/5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 附录二：景气度回升+转型运营，业绩估值有望双提升 我们认为 2023 年公司有望迎来业绩修复和估值提升的戴维斯双击机会。 业绩修复：我们预计公司 2023 年新增订单、营业收入及 ROE 水平相较 2022 年都将有较大幅度改善：1）传统主业有望受益政策支持+下游景气度回升带来的新订单增长。2）人货恢复正常流动后，场馆建设进度加快和施工成本降低，带来的盈利能力和营运能力提升。3）盈利能力更强的数艺科技业务收入占比有望加速。4）场馆运营及文旅演出业务受益消费复苏和出行人数恢复，业绩有望大幅改善。5）海外业务伴随国家“一带一路”走出去战略有望提升。 估值提升：公司已由单一的文体旅装备提供商，发展为“文体旅装备”和“文体旅运营服务”双轮驱动的文体旅产业综合方案