非金属建材行业2023年3月投资策略：复苏仍在继续，地产链头部企业调整即买入良机

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2023年03月14日超 配非金属建材行业 2023 年 3 月投资策略复苏仍在继续，地产链头部企业调整即买入良机核心观点行业研究·行业投资策略建筑材料超配·维持评级证券分析师：陈颖证券分析师：冯梦琪0755-819818250755-81982950chenying4@guosen.com.cn fengmq@guosen.com.cnS0980518090002S0980521040002市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《非金属建材周报（23 年第 10 周）-社融信贷回暖&地产销售向好，继续推荐地产链建材》 ——2023-03-13《非金属建材周报（23 年第 9 周）-开复工节奏加速，地产链头部企业仍是配置重点》 ——2023-03-06《非金属建材行业 2023 年 2 月投资策略-当前时点地产链头部企业依旧是板块配置重点，关注复工节奏和需求复苏》 ——2023-02-15《建材行业 2022 年年报业绩前瞻-政策效果有望逐步显现，需求改善和盈利修复可期》 ——2023-02-15《建材行业基金持仓专题-建材行业配置比例回升，地产链头部企业获明显增持》 ——2023-02-032 月市场回顾：行业稳步回暖，水泥及其他建材保持相对收益。2 月建材板块小幅上行，总体上涨 0.76%，跑赢沪深 300 指数 2.86pct，其中水泥板块受益下游需求恢复及天气转暖，南方地区出货表现优异，板块涨幅较大，单月上涨 4.48%，跑赢沪深 300 指数 6.58pct，玻璃板块单月下跌 5.31%，跑输沪深300 指数3.2pct，其他建材单月上涨0.41%，跑赢沪深300 指数2.51pct。基建开工强于地产，二手房销售数据明显回暖。2 月以来，全国多地积极启动新一轮重大项目开工活动，复工加速推进，整体来看：市政>基建>房建，资金到位情况仍是影响开复工进度的主要因素。同时，从近期地产销售高频数据跟踪来看，2 月以来商品房成交及二手房市场均已呈现明显回升态势，且二手房市场修复领先于新房市场，随着政策效果逐步显现，复苏有望向新房市场扩散，进一步带动销售端回暖。行业运行稳步回升，关注需求面改善。①水泥市场 2 月上旬需求恢复相对缓慢，部分企业降价求销路，随着中下旬天气好转，下游需求恢复速度明显加快，并叠加错峰生产持续推进，水泥价格稳步推涨，预计 3 月气候转暖，北方地区需求启动，下游开工端进一步恢复，行业运行有望稳中向好。②浮法玻璃二季度部分产线存点火计划，供给端或承压，但随着天气转暖，4-5 月需求端或随终端项目开工有所好转，库存有望去化，建议关注下游开工、库存去化及供给端边际变化；光伏玻璃方面，随着终端项目逐渐启动，下游组件厂商开工或有所提升，有望提振玻璃订单量，需求端或有所改善，产能结构短期无明显变化，在产产能维持高位，供应端压力仍存，预计行业稳价运行。③玻纤粗纱需求恢复相对有限，目前多数深加工整体开工偏低，观望心态较浓，但需求端基建、风电等预期向好有支撑，预计随着下游逐步恢复，需求有望逐步释放；供给端近期有效供应量变动不大，但库存高位并继续累积，短期供需关系偏弱，预计粗纱价格或仍有承压，但成本支撑下调整空间有限。电子纱需求端仍待修复，目前下游电子布库存尚需消化，但月内电子纱价格经过明显调整后，预计短期电子纱价格大概率趋稳运行。3 月份重点推荐组合：坚朗五金、三棵树、东方雨虹、伟星新材。2 月份组合收益率为 0.14%，跑赢申万建材指数 0.08 个百分点。投资建议：复苏仍在继续，地产链头部企业调整即买入良机。虽然近期市场对产复苏进程仍有疑虑，政府工作报告等两会政策也更注重中长期发展，短期强政策利好或低于市场预期，但我们认为前期政策传导仍需要一定时间，目前整体仍在底部修复过程中。2 月 PMI 数据以及信贷社融数据超预期印证了经济复苏方向，同时二手房销售数据明显回暖，预计后续复苏有望向新房市场扩散，叠加保交楼逐步取得更多实质性进展，市场预期也有望进一步好转。当前时点地产链头部企业仍是配置重点，调整即买入良机，推荐坚朗五金、东方雨虹、科顺股份、三棵树、兔宝宝、伟星新材、铝模板行业等优质细分领域头部企业，同时关注中国巨石、中材科技、旗滨集团、南玻 A、海螺水泥、华新水泥、天山股份、塔牌集团、万年青、冀东水泥、光威复材、海洋王等其他优质品种。风险提示：基建地产运行低于预期；供给增加超预期；成本上涨超预期仅供内部参考，请勿外传请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录2 月市场回顾：行业需求回升，水泥板块涨幅明显.......................................................................6单月：行业小幅上行，水泥板块上涨明显......................................................................................................6全年：行业稳中有升，水泥板块稳步上行......................................................................................................7基建开工强于地产，二手房销售数据明显回暖............................................................................11稳中求进基调延续，财政政策加力提效........................................................................................................11PMI 数据以及信贷社融数据超预期印证经济复苏方向.................................................................................11基建开工强于地产，地产销售复苏初见端倪................................................................................................12复工加速推进，关注淡旺季切换需求释放....................................................................................15水泥：节后需求加速恢复，南北运行略有分化............................................................................................15玻璃：浮法库存仍待消化，光伏玻璃价格重心略有下移.......................................................