美国劳动力市场指标全梳理

敬请阅读末页的重要说明证券研究报告 | 宏观分析报告2023 年 3 月 8 日日专题报告跟踪美国劳动力市场的运转需要多维度考量，包括失业、就业、工作时长、薪酬、劳动力需求、劳动力参与、劳动力适配度等。数据来源多为美国劳工统计局（BLS）等机构的调查统计所得。本文全面梳理美国就业相关指标的内涵、意义。CPS 调查（家庭调查）当前人口调查（CPS，Current Population Survey）是劳工统计局面向美国家庭进行的月度调查，也被称为“家庭调查”（Household Survey），提供关于劳动力、非劳动力、就业、失业、工作时间、收入、人口等广泛信息，是失业率、劳动力参与率等重要指标的来源。调查对象为所有 16 岁及以上的非机构居民，将其划分为三大类：非劳动力、就业人口、失业人口（后两者合称劳动力人口）。CES 调查（机构调查）当前就业统计（CES，Current Employment Statistics）是劳工统计局面向美国商业机构和政府机构进行的、基于工资单记录的调查统计，因此常被称为“机构调查”（Establishment survey）或“工资调查”（Payroll Survey），主要提供非农就业人数、非农薪资、工时、就业扩散指数等数据。CES 调查基于非农机构的工资单（Payroll），“就业人口”为在调查期工资单上领取工资的员工。JOLTS 调查职位空缺和劳动力流动调查（JOLTS，Job Openings and Labor Turnover Survey）专门提供劳动力需求和流动的信息，同样由 BLS 统计和发布。调查包括三方面内容：职位空缺（job openings）、雇佣（hires）、解雇（separations）。覆盖范围包括私人非农和政府实体；调查结果对分析各行业和地区的劳动力供需关系十分关键。每周申领失业金人数美国劳工部失业保险办公室的周度申请失业救济金数据，被用于对全国和各州失业趋势进行经济分析。当周首次申请失业金人数被认为是一个领先性的经济指标，持续领取失业金人数则是被保险失业人口的良好近似。ADP 就业调查ADP 每月在劳工统计局公布就业数据前公布就业数据，为市场提前提供预期。ADP 调查仅针对非农私人部门，被称为“小非农”。长期上看，ADP 和劳工统计局的就业数据变动趋势基本一致；劳动力市场动荡时期两者容易发生分歧。风险提示：美国劳动力市场变化超预期。主要预测%2022E2023EGDP3.05.5CPI2.02.3PPI4.10.0社会消费品零售-0.27.5工业增加值3.65.3出口7.03.0进口1.13.5固定资产投资5.16.8M211.810.2社会融资余额9.610.11 年期 MLF 利率2.752.651 年期 LPR3.653.55人民币汇率6.726.5最新数据（12 月）工业增加值1.3固定资产投资5.1社会消费品零售-1.8CPI1.8PPI-0.7资料来源：CEIC、招商证券张静静S1090522050003zhangjingjing@cmschina.com.cn张一平S1090513080007zhangyiping@cmschina.com.cn刘亚欣S1090516100001liuyaxin@cmschina.com.cn张秋雨S1090519010001zhangqiuyu@cmschina.com.cn张岸天S1090522070002zhangantian@cmschina.com.cn马瑞超S1090522100002maruichao@cmschina.com.cn赵宏鹤S1090522070005zhaohonghe@cmschina.com.cn陈宇研究助理chenyu13@cmschina.com.cn美国劳动力市场指标全梳理仅供内部参考，请勿外传敬请阅读末页的重要说明2宏观分析报告正文目录一、劳动力市场的八个方面............................................................................................................................................4二、CPS 调查（家庭调查）........................................................................................................................................... 5（一）信息采集..............................................................................................................................................................6（二）就业（Employment）...........................................................................................................................................6（三）失业（Unemployment）....................................................................................................................................... 7（四）劳动力参与（Labor Force Participation）............................................................................................................. 8三、CES 调查（机构调查）........................................................................................................................................... 9（一）信息采集............................................................................................................................................................10（二）非农就业（Nonfarm Payroll）......................................................................................