汽车行业专题报告：油价中枢系统性上移，关注汽车板块投资机会

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告|行业深度报告 2026 年 04 月 12 日 推荐（维持） 油价中枢系统性上移，关注汽车板块投资机会 中游制造/汽车 2026 年 2 月底美以伊冲突爆发致霍尔木兹海峡封锁，全球原油供给净缺口扩大，地缘溢价与运输成本攀升共同确立了油价中枢的系统性上移。本篇报告分别分析了油价上涨对乘用车、客车、重卡行业的定性及定量影响，维持对行业的“推荐”投资评级。 ❑ 油价上涨对新能源整车行业的影响：燃油车与新能源汽车的核心使用成本差异为油价，油价上涨会直接放大燃油车的用车成本劣势，强化新能源汽车的性价比，推动消费者购车决策向新能源车型倾斜，形成替代效应，最终拉动新能源汽车销量与渗透率提升。油价上涨将对新能源汽车制造成本及出口海运费造成扰动。经测算，当油价从 80 升至 100 美元/桶对应国内汽油零售价从约 8 元/升升至约 10 元/升，ICE 用户年燃油支出增加约 2,100 元，EV 用户电费基本不受影响；5 年用车周期下，ICE 隐性成本劣势扩大约 1.05 万元。 ❑ 油价上涨对客车行业的影响：全球交通运输领域正在经历能源转型，客车作为公路客运的核心载体，其动力路线选择直接关系到运营成本、碳排放与可持续发展战略。油价上涨将进一步助力全球客车电动化。经测算，在标准工况下，全球八个代表市场的纯电成本均低于柴油车，节省幅度从阿联酋的55.9%到中国的 75.9%。其中，中国凭借极低的工业电价以及相对稳定的柴油价格水平，纯电客车每百公里节省约 20.17 美元（约 145.2 元人民币），以年均运营 15 万公里测算，每辆纯电客车每年可节省约 3.03 万美元（约 21.8万元人民币）。 ❑ 油价上涨对重卡行业的影响：油价飙升对重卡行业形成显著的定性与定量冲击。能源结构上，高油价加速行业向新能源与天然气重卡转型，区域结构上，中东地缘冲突引发的供应链重构提升了该地区的陆运需求，间接促进了我国重卡出口的增长。经测算，当前不同动力重卡在长途标载干线运输场景下的TCO 与盈利表现分化明显。以柴油重卡、天然气重卡、纯电动重卡年均运营里程 12 万公里的 5 年运营周期为例，年均能源费用天然气重卡>纯电动重卡>柴油重卡，其中天然气重卡相比柴油重卡可节省约 17 万元/年，纯电动重卡相比柴油重卡可节省 16 万元/年；而 5 年总 TCO 成本差距则更加明显，随着油价中枢上涨、油气价差拉大、电价平稳，天然气和纯电动重卡的 5 年 TCO 成本将明显低于柴油重卡，经济性凸显。 ❑ 投资建议：重点关注整车板块的投资机会，推荐各领域龙头，新能源乘用车方面推荐比亚迪，客车方面推荐宇通客车，重卡方面推荐中国重汽。 ❑ 风险提示：宏观环境反复波动、原材料成本非线性飙升、海运物流瘫痪等。 行业规模 占比% 股票家数（只） 266 5.1 总市值（十亿元） 4564.7 4.1 流通市值（十亿元） 3941.6 3.9 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 -2.6 -5.1 45.4 相对表现 -1.8 -5.5 21.3 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《比亚迪海外销量目标上调 15%，长安获批 L4 测试牌照—汽车行业周报》2026-04-06 2、《鸿蒙智行密集发布新车，小鹏汽车加速 Robotaxi 落地—汽车行业周报》2026-03-29 3、《智能出行新浪潮，全球 Robotaxi商业化提速—Robotaxi 行业报告》2026-03-24 汪刘胜 S1090511040037 wangls@cmschina.com.cn 杨献宇 S1090519030001 yangxianyu@cmschina.com.cn 陆乾隆 S1090523060001 luqianlong@cmschina.com.cn 顾雨梦 S1090525100001 guyumeng@cmschina.com.cn -200204060Apr/25Aug/25Nov/25Mar/26(%)汽车沪深300汽车行业专题报告 敬请阅读末页的重要说明 2 行业深度报告 正文目录 一、 油价上涨对新能源汽车产业的影响分析 ..................................................... 5 1、 油价上涨对新能源汽车销量的正向拉动效应 ............................................... 5 2、 油价上涨对新能源汽车制造成本的传导影响 ............................................... 6 3、 油价上涨对中国汽车出口海运运费的影响 ................................................... 8 4、 规模效应降本与原材料成本上涨的对冲分析 ............................................... 8 二、油价上涨对客车行业的影响分析 ............................................................... 10 1、研究背景与目的 .......................................................................................... 10 1）纯电动客车经济可行性已从理论走向实践 .................................................. 10 2）政策与能源价格共同驱动全球电动化进程 .................................................. 10 2、研究对象：两款典型客车的选择依据 .......................................................... 11 1）选择宇通同平台车型进行同口径对比 .......................................................... 11 2）两款典型车型的能耗参数设定 ..................................................................... 11 3、中国市场成本分析 ....................................................................................... 12 1）纯电客车百公里成本仅为柴油车的四分之一 ............................................... 12 2）多重叠加效应支撑成本优势，低碳属性同步强化 ....................................... 12 4、全球八大市场成本对比 ................