通信行业投资策略报告：数字中国建设与AI算力革命形成共振，全面看多通信板块春季行情

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 21 [Table_Page] 投资策略报告|通信 证券研究报告 [Table_Title] 通信行业 数字中国建设与 AI 算力革命形成共振，全面看多通信板块春季行情 [Table_Summary] 核心观点：  数字中国建设提速，通信板块全面受益。近日，中共中央、国务院印发了《数字中国建设整体布局规划》。《规划》明确，数字中国建设按照 “2522”的整体框架进行布局，即夯实数字基础设施和数据资源体系“两大基础”，推进数字技术与经济、政治、文化、社会、生态文明建设“五位一体”深度融合，强化数字技术创新体系和数字安全屏障“两大能力”，优化数字化发展国内国际“两个环境”。我们认为，数字中国建设受益政策将实现提速，十四五期间全社会数字化、网络化、智能化将达到新高度。通信板块内，通信运营商、数字基础设施与行业信息化领域将最为受益。  AIGC 热度加速算力革命，流量&算力基础设施部署有望提速。23 年开年 ChatGPT 在全球科技领域掀起一波热潮，巨头纷纷下场增加对于AIGC 领域的投入。  我们认为，数字中国建设与 AI 算力革命形成共振，通信板块投资主线主要有以下五条： （1）全面参与数字经济的通信运营商：运营商全方位参与数字经济全产业链，在国民经济中的定位显著提升，中特估值背景下，运营商将迎来重估。建议关注：中国电信、中国移动、中国联通。 （2）流量&算力基础设施：AIGC 催生算力增长，长期拉动流量基础设施需求，带动高端交换机、高速率光模块及液冷技术的渗透加速。建议关注：中兴通讯、天孚通信、菲菱科思、锐捷网络、英维克等。 （3）行业信息化/工业互联网：工业互联网加速渗透，上游网络&设备层相关工业以太网交换机及网关国产替代需求有望提升，建议关注三旺通信、东土科技、映翰通等。行业信息化板块电网和煤炭信息化建设有望加速，建议关注北路智控、威胜信息、东软载波、鼎信通讯等。 （4）低轨卫星互联网建设：卫星互联网的产业链成熟度持续提升，行业迈入实质性加速阶段，预计未来产业相关催化会更加密集，重视制造环节细分领域机会。建议关注铖昌科技、国博电子（军工和电子覆盖）等。 （5）出口复苏受益：海外经济软着陆，建议关注和而泰、拓邦股份、移远通信、广和通等。  同时，我们认为中国特色估值体系及数字资产的确权政策将成为贯穿2023 年通信板块的重要催化。  风险提示。中美关系及西方国家对我国实施科技领域制裁的风险；5G建设应用进度不及预期的风险；数字中国建设政策落地不及预期的风险；欧美宏观经济疲软导致科技公司海外需求不及预期的风险；AIGC监管政策收紧的风险。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2023-03-01 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 李娜 SAC 执证号：S0260523020002 010-59136683 gzlina@gf.com.cn 分析师： 王亮 SAC 执证号：S0260519060001 SFC CE No. BFS478 021-38003658 gfwangliang@gf.com.cn 请注意，李娜并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 通信行业:卫星互联网迈入实质性加速阶段，建议持续关注产业链投资机会 2023-02-26 通信行业:运营商加快 AI 领域商业孵化，助力千行百业数字化转型 2023-02-19 通信行业:地方数字经济政策密集发布，产业加速落地实施 2023-02-12 [Table_Contacts] 联系人： 戎志强 021-38003535 rongzhiqiang@gf.com.cn -50%-25%0%25%50%75%100%01/1701/1801/1901/2001/2101/2201/23通信行业沪深300指数849482仅供内部参考，请勿外传 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 21 [Table_PageText] 投资策略报告|通信 目录索引 一、运营商：国民经济中重要性显著提升，中特估值体系带来价值重估 ........................... 4 （一）运营商业绩拐点出现，TO B 业务第二曲线带动收入上升 ................................ 4 （二）数字经济时代，运营商获新机遇与新使命，有望实现自身价值重塑 ............... 6 （三）运营商是通信行业可持续发展管理体系排头兵 ................................................ 7 （四）中国电信运营商相对全球显著低估 .................................................................. 8 二、行业信息化：下游应用场景逐步成熟，关注细分高景气市场 ...................................... 9 （一）工业互联网：加速渗透传统行业，以太网设备国产替代需求提升 .................. 9 （二）电力信息化：电网信息化投资倾斜，配电物联网将加速发展 ........................ 10 （三）煤炭信息化：5G 应用前沿阵地，政策助力矿山智慧化进程加速 .................. 11 三、卫星互联网：行业迈入实质性加速阶段，持续关注制造端机会 ................................ 13 四、流量基建：AIGC 催生算力增长，长期拉动流量基础设施需求 ................................. 16 五、出口复苏：海外需求提振，智能控制器、物联网模组板块有望受益 ......................... 18 六、风险提示 .................................................................................................................... 19 仅供内部参考，请勿外传 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 / 21 [Table_PageText] 投资策略报告|通信 图表索引 图 1：电信业务收入增速与通信制式强相关 ........................................................... 4 图 2：三大运营商营业收入 ..........................