家电行业2022年三季报业绩综述：盈利能力持续改善，配置价值提升

家用电器行业业绩综述报告 请务必阅读正文之后的声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 15 [Table_MainInfo] 盈利能力持续改善，配置价值提升 ――家电行业 2022 年三季报业绩综述 分析师： 尤越 SAC NO： S1150520080001 2022 年 11 月 10 日 [Table_Summary] 投资要点：  家电板块业绩端改善 2022 年前三季度，家电行业实现营业收入 9961.87 亿元，同比增长 2.99%；实现归母净利润 726.96 亿元，同比增长 10.6%；板块整体毛利率 23.23%，同比增加 0.43 个百分点；归母净利率 7.3%，同比提高 0.5 个百分点。其中Q3 实现营业收入 3332.7 亿元，同比增加 0.49%，较 Q2 环比减少 4.98%；实现归母净利润 256.29 亿元，同比增加 9.51%，较 Q2 环比下滑 5.77%。  投资建议 今年以来，受整个消费大环境影响，家电终端销售相对较为低迷，家电市场各品类之间景气度持续分化，中高端绿色智能家电以及套系类家电景气度持续提升，而传统家电则稍显乏力。 从成本端来看，今年二季度初受地缘政治冲突加剧影响，上游原材料价格及海运价格持续高位运行，企业盈利能力承压。5 月起部分原材料价格已环比下滑，家电行业的盈利能力也在改善。我们认为，随着不利因素的边际改善，有望提振需求，持续提升企业盈利能力。 随着三季报的落幕，迎来了“双十一”线上大促，根据各大电商平台阶段性的数据来看，此次线上大促家电销售成绩还是比较喜人的。据京东家电公布数据显示，在双十一预售（10 月 31 日 20：00——11 月 2 日 00:00）开门红的 28 小时售出家电超 1500 万件，成交金额超去年 11 月 11 日全天。其中，中高端商品成交额占比大盘的 40%，以旧换新是成交量是去年同期的 5 倍，套系类家电成交额同比增长超 130%，新风空调成交额同比增长 200%，超薄冰箱和洗衣机分别同比增加 150%和 100%，高端洗地机成交金额同比增长400%。从目前部分电商平台的阶段性数据中也可以再次印证家电行业中高端绿色智能家电以及套系类家电的高景气度。 投资建议方面我们建议关注以下几点：1、关注业绩，目前行业已位于估值底部区间，配置价值显现，建议重点把握业绩超预期以及业绩迎来拐点个股；2、家电各品类间景气度持续分化，建议关注高景气度细分品类家电龙头。综上，暂时给予行业“看好”评级，建议关注美的集团（000333）、海尔智家（600690）、格力电器（000651）、亿田智能（300911）、火星人（300894）和新宝股份（002705）。  风险提示 宏观经济环境波动的风险；疫情反复的风险；汇率波动造成汇兑损失的风险； 行业终端需求严重下滑的风险；海外出口景气度下滑的风险。 行业研究 证券研究报告 业绩综述 [Table_Author] 证券分析师 尤越 022-23839033 youyue@bhzq.com [Table_Contactor] [Table_IndInvest] 子行业评级 白色家电 看好 黑色家电 中性 小家电 看好 厨房电器 看好 照明电工及其他 中性 [Table_StkSuggest] 重点品种推荐 美的集团 增持 海尔智家 增持 格力电器 增持 亿田智能 增持 火星人 增持 新宝股份 增持 仅供内部参考，请勿外传家用电器行业业绩综述报告 请务必阅读正文之后的声明 2 of 15 目 录 1.家电板块业绩端改善 ................................................................................................................................................... 4 1.1 家电各细分板块业绩持续分化 ......................................................................................................................... 4 1.3 原材料价格环比回落，毛利率逐季改善 ......................................................................................................... 5 2.细分子行业表现 ........................................................................................................................................................... 7 2.1 白色家电板块：收入与利润端均有所改善 ..................................................................................................... 7 2.2 黑色家电板块：Q3 净利润同比大幅增加 ....................................................................................................... 9 2.3 小家电板块：利润端有所改善，高基数影响逐渐消除 ............................................................................... 10 2.4 厨房电器板块：终端销售相对较弱，利润端承压 ....................................................................................... 12 3.投资建议 ..................................................................................................................................................................... 13 4.风险提示 ............................................................................................................................................