互联网行业周报：估值依然历史低位，对互联网保持谨慎乐观

互联网行业周报 证 券 研究报告 估值依然历史低位，对互联网保持谨慎乐观 互联网行业周报 2022 年 11 月 07 日 星期一 研究部 姓名：李承儒 SFC：BLN914644 电话：0755-21519182 Email: licr@gyzq.com.hk ➢ 行情回顾： 上周（2022 年 10 月 31 日-2022 年 11 月 4 日），港股市场触底后有所反弹，恒生指数周涨幅达 8.73%，科技互联网股票实现了近一年以来最大力度的反弹，恒生科技指数周涨幅达 15.63%。美股市场，美联储再次大幅加息 75 个基点，道指、标普 500、纳指周跌幅分别为 1.40%、3.35%、5.65%，互联网板块表现不佳，纳斯达克互联网指数周跌幅达 7.05%。  港股市场，软件与服务板块涨幅居前，周涨幅达 17.25%。软件与服务板块整体估值有所回升，截至 2022 年 11 月 4 日，软件与服务板块 PE-TTM 为 24.70x，软件与服务板块 PS-TTM 为 2.33x，仍处于近一年估值低位。  美股市场，中概股美股市下行行情中逆市上涨，纳斯达克中国金龙指数周涨幅达 17.00%。 ➢ 行业要闻：  工信部：前三季度互联网业务收入降幅趋缓，利润总额降幅收窄；  五部门联合发文，2026 年我国 VR 产业规模或超 3500 亿元；  国务院新闻办公室发布《携手构建网络空间命运共同体》白皮书；  阿里云未来两年 20%的新增算力将使用自研芯片替代；  阿里云成立“数字政务创新联盟”与“数字政府行业咨询协创中心”；  腾讯会议部分功能开始收费，不按次最低只包月；  美团跑腿“双 11”商场订单增 1.4 倍；  快手宣布调整商业生态委员会分工；  双十一淘宝直播首小时场观同比增长 600％；  天猫双 11 首日 82 家品牌会员成交破亿元；  京东双十一首日售出超 5.5 亿件商品；  抖音商城双 11 首日交易额同比增 629.9%；  京东零售组织架构调整，中台能力获强化；  中国联通与腾讯设立混改新公司获批；  B 站董事长陈睿亲自上场带领游戏业务；  蜗牛游戏递交招股书再次冲刺上市；  日本拟对海外游戏应用实施更严税收监管。  投资建议： 近期互联网板块出现大幅反弹，首先从估值的角度看，互联网板块确实已经处于历史绝对低位水平，其次从资金流动的角度看，目前板块资金流入及流出水平按周平均来看同样处于历史低位。我们认为从基本面出发，市场估值已经基本反映了三、四季度业绩疲软的预期，部分数据包括电商购物 GMV、广告花费、IT 购买服务均出现月度和季度环比提升，因此我们建议可以适当配置互联网板块，低估值和中大市值标的建设长期布局。 仅供内部参考，请勿外传 互联网行业周报 2 1. 行情回顾 1.1 板块表现 上周（2022 年 10 月 31 日-2022 年 11 月 4 日），港股市场触底后有所反弹，恒生指数周涨幅达 8.73%，科技互联网股票实现了近一年以来最大力度的反弹，恒生科技指数周涨幅达 15.63%。美股市场，美联储再次大幅加息 75 个基点，道指、标普 500、纳指周跌幅分别为 1.40%、3.35%、5.65%，互联网板块表现不佳，纳斯达克互联网指数周跌幅达 7.05%。 图 1：恒生科技指数 VS 纳斯达克互联网指数表现 图 2：恒生科技指数 VS 纳斯达克互联网指数周涨跌幅 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 上周，资讯科技行业录得周涨幅 16.74%，在港交所 12 个一级行业中位列首位。二级子行业中，软件与服务板块涨幅居前，周涨幅达 17.25%。软件与服务板块整体估值有所回升，截至 2022 年 11 月 4 日，软件与服务板块 PE-TTM 为 24.70x，软件与服务板块 PS-TTM 为 2.33x，仍处于近一年估值低位。 图 3：上周港股各行业周涨跌幅 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 仅供内部参考，请勿外传 互联网行业周报 3 图 4：软件与服务板块市盈率 图 5：软件与服务板块市销率 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 上周，中概股美股市下行行情中逆市上涨，纳斯达克中国金龙指数周涨幅达 17.00%。中概互联网相关板块中， SNS 社交网络、网络游戏、互联网、互联网视频、电子商务、云计算板块周涨幅分别为 12.72%、12.71%、11.48%、11.20%、11.08%、10.16%。 图 6：纳斯达克中国金龙指数 VS 纳斯达克指数表现 图 7：中概股各行业周涨跌幅 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 1.2 个股表现 港股市场，软件、视频娱乐、电商、游戏四大板块个股普遍上涨，其中微盟集团（48.3%）本周居前，跑赢恒生指数近 40pcts。明源云（22.2%）、美团-W（22.7%）、中国有赞（31.4%）、快手-W（27.7%）、哔哩哔哩-W（23.5%）、心动公司（22.4%）、祖龙娱乐（24.8%）本周涨幅均超 20% 美股市场，金山云（21.5%）、爱奇艺（19.0%）、微博（21.0%）、欢聚（17.6%）均跑赢标普 500 指数 20pcts 以上。 仅供内部参考，请勿外传 互联网行业周报 4 表 1：本周互联网板块重点公司表现 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 2. 行业数据 2.1 广告 2022 年 1-9 月广告市场同比减少 10.7%。受到整体大环境不确定性及疫情等因素影响，各广告投放渠道均有不同程度的花费减少，月度广告花费的同比和环比呈现波动，9 月广告花费同比下跌 11.5%；月度花费环比上涨 3.3%。 图 8：2021 年-2022 年分月广告花费变化 图 9：2022 年 1-9 月互联网站广告花费累计同比 资料来源：央视市场研究（CTR）、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：央视市场研究（CTR）、国元证券经纪（香港）整理 仅供内部参考，请勿外传 互联网行业周报 5 2.2 影视 根据猫眼专业版数据，上周全国电影票房水平持续回落至 1.07 亿元，《万里归途》、《哥，你好》及本周新片《我的遗憾与你有关》分列票房榜前三位。截至 2022 年 11月 5 日，全国营业影院总数 7605 家，全国影院营业率由国庆期间的 80%以上持续下降至 61.35%。 图 10：全国电影周票房 图 11：上周票房表现（2022-10-31 至 2022-11-06） 电影名称 周票房（亿元） 周票房占比 上映日期 万里归途 0.45 41.9% 2022-09-30 哥，你好 0.22 20.1% 2022-09-09 我的遗憾和你有关 0.17 15.5% 2022-11-04 平凡英雄 0.09 8.2% 2022-09-30 钢