情绪与流动性跟踪：ERP接近4月顶点，A股性价比凸显

2022 年 11 月 01 日 ERP 接近 4 月顶点，A 股性价比凸显 —情绪与流动性跟踪 投资要点 分析师：谭倩 S1050521120005 tanqian@cfsc.com.cn 分析师：朱珠 S1050521110001 zhuzhu@cfsc.com.cn 联系人：杨芹芹 S1050121110002 yangqq@cfsc.com.cn 最近一年大盘走势 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《资金内喜外忧，科创 50 逆势吸筹》2022-10-24 2、《静待 W 型反转，关注国家安全与科技自立自强》2022-10-23 3、《市场情绪边际修复，ETF 增配大盘风格》2022-10-17 ▌ 情绪总览 本周（10.24-10.28）市场跌破关键点位，恐慌情绪占据主导。市场震荡走低，上证指数向下突破接近前低，50 隐波大幅拉升，市场恐慌情绪升温；资金层面，外资净流出边际放缓，杠杆资金顺势流出，ETF 逆势吸收候场资金。 ▌ 市场情绪 本周市场交投活跃度大幅提升，成交出现放量，但更多的是恐慌情绪放大了成交额；全 A 股权风险溢价再度回弹，A 股配置性价比走高。 ▌ 资金情绪 本期资金情绪依旧谨慎，两融资金顺势流出，外资延续出逃，但 ETF 净流入规模强势反弹，吸纳恐慌情绪下的候场资金。 ▌ 资金行业选择 本期内外资共同流出食品饮料、医药生物、非银金融等行业，但仍有较大分歧，主要集中在银行、有色金属和电子等板块，候场资金延续买入科创 50，加仓中盘股。 ▌ 风险提示 经济加速下行，政策不及预期，疫情超预期反复 -30-20-10010(%)沪深300策略研究 证券研究报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 正文目录 1、 情绪总览：恐慌升温，市场性价比突显 ..................................................... 3 2、 市场情绪：恐慌情绪放大市场成交量 ....................................................... 3 2.1、 交投活跃度：成交连续三周上行，活跃度提高 ........................................ 3 2.2、 恐慌：指数跌破 3000 点，国内恐慌情绪严重 ......................................... 4 2.3、 股权风险溢价：再度回升，A 股配置性价比走高 ....................................... 5 3、 资金情绪：内资回暖中断，外资延续悲观 ................................................... 5 3.1、 内资：融资客顺势卖出，杠杆交易加剧震荡 .......................................... 5 3.2、 外资：美联储加息临近，汇率持续影响外资 .......................................... 7 4、 资金行业选择：内资偏内需，外资选景气 ................................................... 8 4.1、 内外资选择：成长和消费依然是分歧的焦点 .......................................... 8 4.2、 候场资金行业选择：科创 50 延续火热，中盘股逆势吸筹................................ 9 5、 风险提示............................................................................... 9 图表目录 图表 1：交易情绪总览：恐慌情绪改善，融资情绪回升 ....................................... 3 图表 2：日均成交额和换手率大幅上涨 ..................................................... 4 图表 3：50 隐波大幅上升，恐慌情绪严重 ................................................... 4 图表 4：VIX 指数保持下行趋势 ........................................................... 4 图表 5：全 A 股权风险溢价小幅下降，但配置性价比仍处高位 ................................. 5 图表 6：融资净买入额大幅增长 ........................................................... 6 图表 7：融资交易占比保持上升 ........................................................... 6 图表 8：偏股型基金新发规模震荡走低 ..................................................... 6 图表 9：偏股型基金可用现金宽幅下降 ..................................................... 6 图表 10：ETF 规模强势反弹 .............................................................. 7 图表 11：北上资金保持净流出 ............................................................ 7 图表 12：内外资分歧与共识 .............................................................. 8 图表 13：ETF 行业选择：增配周期和金融，流出消费和成长 ................................... 9 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 1、 情绪总览：恐慌升温，市场性价比突显 本周（10.24-10.28）市场跌破关键点位，恐慌情绪占据主导。市场震荡走低，上证指数向下突破接近前低，50 隐波大幅拉升，市场恐慌情绪升温；资金层面，外资净流出边际放缓，杠杆资金顺势流出，ETF 逆势吸收候场资金。 图表 1：交易情绪总览：恐慌情绪改善，融资情绪回升 情绪指标 变动方向 变动原因 市场情绪 交投活跃度 ↑ 成交额和换手率延续回升 恐慌 ↑ 50 隐波大幅冲高 股权风险溢价 ↑ ERP 突破+1σ 资金情绪 陆股通 ↓ 人民币贬值，外资流出 公募基金 ↓ 新发大幅回暖 ETF ↑ 净流入扩大 杠杆资金 ↓ 融资客顺势卖出 资料来源