高频指标半月报：货币政策首提“维护币值稳定”

2022 年 11 月 01 日 货币政策首提“维护币值稳定” —高频指标半月报（10/23-10/29） 投资要点 分析师：谭倩 S1050521120005 tanqian@cfsc.com.cn 分析师：朱珠 S1050521110001 zhuzhu@cfsc.com.cn 分析师：周灏 S1050522090001 zhouhao@cfsc.com.cn 联系人：杨芹芹 S1050121110002 yangqq@cfsc.com.cn 最近一年大盘走势 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 《关注海外能源短缺与猪周期上行》20221011 《风格短期均衡而非长期切换》20220928 《从量价结构拆解出口韧性》20220908 《欧洲能源危中有机：聚焦能源保障与产能转移》20220927 ▌ 1、近期有哪些值得关注的经济指标？ 疫情持续扰动，居民出行消费、工业生产及基建开工端大多回落，供需双走弱；10 月在疫情扰动下，地产销售再回落，商品房和二手房成交分别较上月下降 24.2%和 4.57%；猪肉价格调控初见成效，本周猪价小幅回落，后续仍有下行空间。 ▌ 2、近期市场利率怎么看？ 月末叠加税期将近，资金需求增加，央行逆回购放量呵护市场流动性。市场利率大多上涨，隔夜操作利率大幅上行。本周新增温州、安庆两城调降首套房贷利率。 ▌ 3、PMI 再次回落、稳增长压力加大 10 月 PMI 时隔一个月重回收缩区间，主因供需双走弱，其中需求相对更弱；大中小企业景气度均下滑，稳就业压力加大；服务业景气度大幅走弱拖累非制造业 PMI 降至收缩区间，建筑业 PMI 改善力度放缓但景气度仍高；10 月经济金融数据大概率再次下滑。 后续来看，修复市场信心、提振有效需求将是接下来拉动经济修复的重点，基建、地产端稳增长、提内需政策有望持续发力。 ▌ 4、货币财政政策后续怎么看？ 10 月 28 日央行行长易纲在国务院关于金融工作情况的报告中首提货币政策将“维护币值稳定”，这预示着货币政策重心或将从“以我为主”转向“内外兼顾”；9 月财政数据结构有所改善，广义财政缺口增速放缓，但土地收入低位拖累政府性基金收入，年内难以改善；财政政策发力的重点或将落在“准财政”政策上。 后续来看，准财政及结构性货币政策将接力稳增长：5000 亿专项债结存限额、6700 亿政策性金融工具、PSL 及专项贷款，以及四季度将提前下达的部分 2023 年专项债限额，都将从资金端保障后续稳增长发力。 ▌ 风险提示 （1）宏观经济加速下行 （2）疫情反复冲击 （3）政策效果不及预期 -30-20-10010(%)沪深300宏观研究 证券研究报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 正文目录 1、 经济: 生产开工大多走弱 ................................................................ 5 1.1、 疫情：疫情延续多点散发，跨省出行延续走低 ........................................ 5 1.2、 出口：外需回落，BDI 指数跌幅走阔 ................................................ 6 1.3、地产：二手房挂牌价全线回落，地产销售延续下滑 ..................................... 6 1.4、基建：疫情冲击开工，基指标大多回落 ............................................... 7 1.5、工业：钢厂焦化开工回升，中下游开工大多回落 ....................................... 8 1.6、消费：乘用车消费环比回升，但仍弱于上月同期 ....................................... 9 2、 通胀：农产品价格开始回落，原油价格小幅上涨 ............................................ 9 3、 流动性：央行净投放呵护流动性，市场利率大多上行......................................... 11 4、 PMI 再回落，稳增长压力加大 ............................................................. 12 5、 准财政及结构性货币政策将接力稳增长 .................................................... 15 6、 风险提示 .............................................................................. 18 图表目录 图表 1：高频指标数据最新变动 .......................................................... 4 图表 2：疫情延续多点散发，出行延续走低 ................................................. 5 图表 3：BDI 指数连续 3 周回调 ........................................................... 6 图表 4：近期 30 大中城市商品房成交均回升（%） ........................................... 6 图表 5：10 月地产销售再度转弱 .......................................................... 7 图表 6：水泥指标连续 2 周下滑（%）...................................................... 7 图表 7：除焦化，其余开工指标均走弱 ..................................................... 8 图表 8：本周全钢胎开工率下滑，仅为季节性水平的 70% ..................................... 8 图表 9：本周乘用车销量环比回升 ........................................................ 9 图表 10：近期农产品价格环比大多下降（%） ............................................... 9 图表 11：本周原油价格小幅上涨 ......................................................... 10 图表 12：本周有色金属价格小幅上行.................................................