指数基金投资%2b：量化全天候本周净值新高

——指数基金投资+量化全天候本周净值新高证 券 研 究 报 告2025年06月29日n分析师：吕思江nSAC编号：S1050522030001n联系人：武文静nSAC编号：S1050123070007金融工程周报n联系人：刘新源nSAC编号：S1050123100011PAGE 2市场观点和ETF交易机会p 【国内市场跟踪】本周A股市场放量成交1.49万亿，短线资金主导的市场情绪指数表现明显优于其他，小盘、成长占优，wind微盘涨近7%，创业板指大涨5.69%优于科创50，港股市场低利率充裕流动性下继续反弹，恒生科技录得+4.06%领涨。板块方面，“数据要素×”及稳定币催化下金融科技爆发，持续性或较差；阅兵通告、军贸逻辑催化、中报业绩及十五五规划逐步提上日程共同支撑军工表现，低拥挤度及AI应用端催化不断的半导体表现强势延续看好。p 【港股市场】港股市场本周情绪面数据回落，PCR见顶下行转为看空。估值层面AH溢价指数及ERP数据触阶段性新低显示港股权益性价比一般。五月初资金套利、南向资金3月及4月单月净买入均超1600亿人民币带来大量换汇需求、上市公司密集分红共同导致港币走强，金管局下场释放1294亿流动性。6月13日港币首度贬值触及弱方兑换保证。6月26日，香港金融管理局自2023年以来首次入市干预，在纽约时段买入94.2亿港元，正式开始回收流动性，HIBOR利率略有回升。目前来看，金管局弱方回收流动性仅为强方的十分之一，隔夜hibor利率0.03%表明流动性依旧充裕，对权益市场影响较小，持续监控利率走势。ü 【资金面】南向资金买入规模进一步扩大，本周累计买入284（上周163）亿元。本周买入前10大个股分别为建设银行、中芯国际、美团-W、国泰君安国际、中国人寿、中国平安、招商银行、信达生物、香港交易所。腾讯控股、小米集团-W、阿里巴巴-W抛售规模较大，资金再度抱团红利股，科技延续抛售，汽车整车板块低迷。ü 【基本面】2025年5月，0ECD最新数据录得100.3044，高于前值100.2468，国内经济基本面连续回暖，利好港股分子端。诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明目 录CONTENTSPAGE 32. 指数基金新发市场追踪4. 市场表现复盘1. ETF投顾策略跟踪诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明3. ETF资金流向01 ETF投顾策略跟踪PAGE 51.1 鑫选ETF绝对收益策略 p 在前期报告《基于技术面量化的指数基金绝对收益策略：指数基金投资+系列报告之一》中，我们通过“抽屉法”，在场内权益ETF池中进行测试。组合过去三年年化收益 14.23%，最大回撤仅为8.6%，夏普比率达到 1.44，样本内表现出色。p 鑫选ETF策略组合的目标，是在鑫选ETF池中通过持有的交易，同时跑出绝对收益和相对A股权益的长周期相对收益。2024年初至今鑫选ETF组合总回报为35.29%，较ETF等权超额19.47%，夏普比率1.2，最大回撤 6.3%，波动率17.01%，卡玛比率为3. 74，均优于ETF等权。2024年至今一笔买入收益最高的标的为创业板ETF，持有区间涨幅40.69%。p 最新持仓：黄金ETF、食品饮料ETF、芯片龙头ETF、半导体ETF、30年国债ETF、电力ETF、半导体设备ETF、汽车ETF、酒ETF、机器人ETF诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明数据来源：wind，华鑫证券研究鑫选ETF策略样本外表现出色PAGE 61.1 鑫选ETF绝对收益策略持仓 诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明ETF代码ETF名称权重159611.SZ广发中证全指电力公用事业交易型开放式指数证券投资基金10%518880.SH华安易富黄金交易型开放式证券投资基金10%515710.SH华宝中证细分食品饮料产业主题交易型开放式指数证券投资基金10%516640.SH富国中证芯片产业交易型开放式指数证券投资基金10%512480.SH国联安中证全指半导体产品与设备交易型开放式指数证券投资基金10%511090.SH鹏扬中债-30年期国债交易型开放式指数证券投资基金10%159516.SZ国泰中证半导体材料设备主题交易型开放式指数证券投资基金10%512690.SH鹏华中证酒交易型开放式指数证券投资基金10%562500.SH华夏中证机器人交易型开放式指数证券投资基金10%516110.SH国泰中证800汽车与零部件交易型开放式指数证券投资基金10%PAGE 71.2.全天候多资产多策略ETF风险平价策略诚信、专业、稳健、高效数据来源：wind，华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明p 在上文QDII风险平价策略中，我们的选择较为被动，且国内ETF仅为红利方向ETF，并没有下沉到各个细分领域。因此，我们提出全天候多资产多策略风险平价策略，结合行业轮动、风格轮动等权益策略，提高ETF使用的精细度并做大收益，同时使用风险平价策略降低组合整体波动性，做到将资产有效地分散在不同资产以及不同策略上：p 商品：黄金ETFp 美股：标普500ETFp 国内权益：行业轮动、风格轮动、大小盘轮动p 国内债：10年国债ETF、30年国债ETFp 2024年初至今，收益率为20.43%，最大回撤3.62%，波动率4.37%，夏普比率为2.54PAGE 81.2.全天候多资产多策略ETF风险平价策略持仓诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明ETF代码ETF名称权重511260.SH上证10年期国债交易型开放式指数证券投资基金17.06%513750.SH广发中证港股通非银行金融主题交易型开放式指数证券投资基金2.57%513030.SH华安国际龙头(DAX)交易型开放式指数证券投资基金1.99%512480.SH国联安中证全指半导体产品与设备交易型开放式指数证券投资基金1.90%159755.SZ广发国证新能源车电池交易型开放式指数证券投资基金2.05%513300.SH华夏纳斯达克100交易型开放式指数证券投资基金(QDII)9.07%562910.SH易方达中证装备产业交易型开放式指数证券投资基金1.92%588200.SH嘉实上证科创板芯片交易型开放式指数证券投资基金3.03%512800.SH华宝中证银行交易型开放式指数证券投资基金1.71%511130.SH博时上证30年期国债交易型开放式指数证券投资基金21.07%511060.SH海富通上证5年期地方政府债交易型开放式指数证券投资基金16.66%159611.SZ广发中证全指电力公用事业交易型开放式指数证券投资基金2.05%518880.SH华安易富黄金交易型开放式证券投资基金10.50%512690.SH鹏华中证酒交易型开放式指数证券投资基金2.13%PAGE 91 . 3 中 美 核 心 资 产 组 合 p 中美核心资产组合纳入白酒、红利、黄金、纳指四种强趋势的标的（白酒在2021年7月后进入强震荡波动行情），结合了对趋势类行情有效的RSRS策略以及技术面反转类策略，对不同标的用不同策略有效结合形成了一个基于这四个标的的组合。具体细节详见前期报告《基于RSRS择时的中美核心资产配置组合：ET