电子行业周报：DDR4价格持续上升，国产AI芯片沐熙、摩尔线程启动IPO

3 2025 年 07 月 07 日 DDR4 价格持续上升，国产 AI 芯片沐熙、摩尔线程启动 IPO —电子行业周报 推荐(维持) 投资要点 分析师：吕卓阳 S1050523060001 lvzy@cfsc.com.cn 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 电子(申万) 4.3 2.5 38.7 沪深 300 2.8 3.1 16.1 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《电子行业周报：我国可控核聚变再迎重磅投资，华为发布盘古大模型 5.5》2025-06-29 2、《电子行业周报：Marvell 强调定制计算将引领 AI 芯片革命，DDR4内存价格罕见暴涨》2025-06-22 3、《电子行业周报：苹果 WWDC 发布重大更新，AI 智能眼镜销量大涨》2025-06-15 ▌上周回顾 6 月 30 日- 7 月 4 日当周，申万一级行业整体处于涨跌分化态势。其中电子行业上涨 1.43%，位列第 14 位。估值前三的行 业 为 计 算 机 、 国 防 军 工 、 电 子 ， 电 子 行 业 市 盈 率 为52.63。 电子行业细分板块比较，6 月 30 日-7 月 4 日当周，电子行业细分板块涨跌呈分化态势。其中，印制电路板板块涨幅最大，达到 8.79%。估值方面，模拟芯片设计、LED、数字芯片设计板块估值水平位列前三，分立器件和半导体材料板块估值排名本周第四、五位。 ▌由于供应问题，DDR4 价格持续走高，模组厂2025 年 Q2-Q3 业绩预计显著受益 由于供应不足，DDR4 价格在过去几个月中稳步上涨。DDR4 芯片的价格在短短两个月内上涨了两倍，ComputerBase 报道称 8GB DDR4-3200 芯片的价格已超过 5 美元（4 月底为 1.75美元）。这款 DDR4 内存模块的双包装版本现在的平均价格为 8.80 美元，比 3.57 美元上涨了 100%以上。产业链部分企业开启 DDR4 扩产，中国台湾内存制造商南亚科技，其产品线涵盖大量 DDR4 产品，正受益于此轮 DDR4 涨价，尤其由于该公司尚未生产 LPDDR5，且 DDR5 产品线有限，因此价格上涨尤为明显，南亚科技位于台湾桃园的晶圆厂将 10nm 第二代制程产线全面向 DDR4 倾斜，8Gb DDR4 颗粒月产能已提升至 12 万片，较 2024 年增长 40%。JEDEC 于 2020 年首次正式推出DDR5 标准，这意味着这项技术至今已存在约五年。尽管英特尔最新的 CPU 同时支持 DDR4 和 DDR5，但 AMD 的 Zen4 及更高版本处理器目前仅支持 DDR5。此外，人工智能的蓬勃发展正将 HBM 芯片的巨大需求转化为一个利润丰厚的市场，促使主要厂商将其旧的 DDR4 生产线迁移到 HBM 生产。 此轮 DDR4 主要涨价原因系三星、SK 海力士、美光等原厂加速退出 DDR4 生产，转向高利润的 DDR5 和 HBM，导致供应锐减。同时，下游厂商为应对 2025 年底可能的断供风险，提前-200204060(%)电子沪深300证券研究报告 行业 行业研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 启动大规模备货，推升现货价格。2025 年 Q1 DDR4 占全球DRAM 产量比重已降至 35%，较 2023 年下降 20 个百分点。7月 5 日最新数据显示，DDR4 16Gb（1Gx16）3200 现货平均价已达 16 美元，而 DDR5（2Gx8）4800/5600 现货价格仅为6.095 美元，DDR4 价格已达 DDR5 的 2.6 倍，创下 DRAM 历史上最大的代际倒挂记录。8GB DDR4 3200MHz 模组价格从年初的 1.63 美元跃升至 5.1 美元，涨幅超 200%；16GB DDR4 3200MHz 突破 12.8 美元，较年初涨 260%。 ▌摩尔线程、沐熙将启动 A 股 IPO，国产高端 AI芯片厂商正高歌猛进 6 月 30 日晚间，国产高端 GPU 公司摩尔线程和沐曦在证监会网站披露了其上市招股说明书。摩尔线程主要从事 GPU 及相关产品的研发、设计和销售。公司 AI 智算产品线涵盖 AI 训练智算卡、AI 推理卡、AI 超节点服务器及夸娥（KUAE）智算集群等，为 AI 计算中心、云服务平台等打造，满足从大模型预训练及后训练、推理部署到 GPU 云服务等场景应用需求。服务器层面，AI 超节点服务器，服务于大规模 AI 训练与推理场景，通过高密度算力集成和创新散热设计，实现单节点多卡高效协同；集群层面，夸娥（KUAE）智算集群，可扩展至万卡规模，采用先进网络架构和调度系统，满足 AI 研发机构和企业级智能化需求，支持超大参数模型预训练、多租户云服务与分布式推理。公司推出了 AI 大模型一体机，包括 MCCXD800 X1 等型号，该一体机采用 8 张 MTT S4000 高性能 GPU，支持用户在大型语言模型、自然语言处理、系统推荐、数据分析等领域的应用需求。 沐熙致力于自主研发全栈高性能 GPU 芯片及计算平台，主营业务是研发、 设计和销售应用于人工智能训练和推理、通用计算与图形渲染领域的全栈 GPU 产品。曦云 C 系列产品具有强大的多精度混合算力、高带宽和大容量存储，结合其自研的 MetaXLink 高速互连技术，能够满足大规模计算集群扩展需求、支持千亿参数以上的 AI 大模型训练，可以大幅增加集群算力、缩短大模型计算时间。曦思 N 系列的后续产品如曦思 N260、曦思 N300（在研）均主要面向生成式人工智能下的云端人工智能推理场景，拥有强大的多精度混合算力，配以大容量显存和新一代高速 I/O 接口，支持主流深度学习开发框架，可为内容生成式应用和大语言模型等智能应用提供端到端的加速服务。 ▌ 风险提示 半导体制裁加码，晶圆厂扩产不及预期，研发进展不及预期，地缘政治不稳定，推荐公司业绩不及预期等风险。 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 重点关注公司及盈利预测 公司代码 名称 2025-07-04 股价 EPS PE 投资评级 2024 2025E 2026E 2024 2025E 2026E 001309.SZ 德明利 121.38 2.31 3.15 4.57 52.55 38.53 26.56 买入 002156.SZ 通富微电 25.09 0.62 0.83 1.05 40.47 30.23 23.90 买入 300433.SZ 蓝思科技 23.74 0.73 0.96 1.52 32.52 24.73 15.62 买入 300475.SZ 香农芯创 35.60 0.58 1.44 1.92 49.37 24.74 18.50 增持 301308.SZ 江波龙 83.65 1.20 1.65 2.51 71.74 50.74 33.27 增持 603986.SH 兆易创新 118.85 1.66 2.38 3.13 64.33 50.03 37.92 买入 688256.S