煤炭与消费用燃料行业周报：淡季用煤有限叠加发运影响缩小，煤价高位震荡

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨行业周报丨煤炭与消费用燃料 [Table_Title] 淡季用煤有限叠加发运影响缩小，煤价高位震荡 报告要点 [Table_Summary] 本周长江煤炭板块跌幅 4.33%，跑赢沪深 300 指数 1.06 个百分点。展望后市，当前或需关注预期博弈层面对煤价短期走势的影响，短期内动力煤价或将延续高位震荡走势。炼焦煤方面，全年视角下，由于焦煤在产业链中话语权较强、当前供给依旧偏弱、库存仍处低位，因此随着地产纾困政策不断落实见效，焦煤全年中枢价格仍有望再创新高。 分析师及联系人 [Table_Author] 金宁 庄越 SAC：S0490518100001 SAC：S0490522090003 仅供内部参考，请勿外传 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 煤炭与消费用燃料 cjzqdt11111 [Table_Title2] 淡季用煤有限叠加发运影响缩小，煤价高位震荡 行业研究丨行业周报 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 本周，煤炭板块跌幅 4.33% 本周煤炭指数(长江)跌幅 4.33%，跑赢沪深 300 指数 1.06 个百分点。其中动力煤指数跌幅2.78%，跑赢沪深 300 指数 2.61 个百分点；炼焦煤指数跌幅 6.31%，跑输沪深 300 指数 0.93个百分点；煤炭炼制指数跌幅 5.73%，跑输沪深 300 指数 0.35 个百分点。价格方面，截至 10月 28 日，秦皇岛动力煤 Q5500 价格为 1595 元/吨，周环比下跌 17 元/吨；京唐港主焦煤库提价为 2630 元/吨，周环比持平；天津港一级冶金焦平仓价为 2910 元/吨，周环比持平。 动力煤：淡季用煤有限叠加疫情对发运影响缩小，煤价高位震荡 需求方面，本周沿海八省终端日耗环比下降 3.2%至 171 万吨、内陆十七省终端日耗环比升至310-325 万吨。供给方面，截至 10 月 23 日数据，晋陕蒙主产区产量环比提升 0.3%。虽然当前受大秦线检修、产地疫情影响煤炭发运量影响，港口库存快速下降，然而随着疫情影响逐渐减小叠加淡季用煤量有限，本周港口市场煤价出现缓跌趋势。展望后市，短期内动力煤价或将延续高位震荡走势，仍需关注全球能源紧缺态势及产地疫情对供给的边际影响。 双焦：下游需求环比略降，双焦价格以稳为主 本周下游需求环比下行，双焦价格以稳为主。需求方面，本周样本钢厂铁水日均产量为 236 万吨，同比虽然提升 11.9%，但环比下跌 0.7%。库存方面，本周焦煤库存合计约 1931 万吨，同环比分别下跌 26.0%和 1.8%，仍处于历史同期低位。吨焦利润方面，本周样本焦化厂吨焦亏损 80 元/吨，周环比提升 15 元/吨。短期视角下，低库存有望支撑焦煤价格，但价格向上的幅度及走势的可持续性或与钢铁需求恢复及盈利上行高度有关；全年视角下，由于焦煤在产业链中话语权较强、当前供给依旧偏弱、库存仍处低位，因此随着地产纾困政策不断落实见效，焦煤全年中枢价格仍有望再创新高。 投资建议 整体视角下，未来国内工业需求复苏以及冬季海外能源紧张为两条主线，Q4 行情值得期待。目前动力煤及焦煤基本面各有优劣：1）动力煤：虽然当前库存偏高，但即使后续工业复苏不理想，海外能源紧张及国内用电需求相对刚性亦有望对煤价形成支撑；2）双焦：若需求复苏较强，则低库存下双焦向上弹性较大；若需求复苏不及预期，钢铁的需求及价格承压则双焦价格仍有望高位震荡运行。标的选择方面：1）动力煤：随着国内煤价中枢上移预期强化，推荐受益于长协中枢提升及高股息的陕西煤业、中国神华；此外，考虑到海外煤价强势且不受限价政策影响，拥有海外煤炭资产的兖矿能源有望深度受益；2）炼焦煤：考虑到主要焦煤上市公司长协比例较高，当前低估值及高股息特征显著，持续推荐山西焦煤、平煤股份、淮北矿业等焦煤标的；3）转型：建议关注电投能源、华阳股份及盘江股份。 风险提示 1、经济承压形势下，下游需求存在不确定性； 2、外部因素影响下，煤价出现非季节性下跌的风险。 市场表现对比图(近 12 个月) [Table_Chart] 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report] •《供给收缩叠加运输不畅，煤价继续偏强运行》2022-10-23 •《安全生产供给收紧，煤价维持高位运行》2022-10-17 •《高温及非电复苏 Q3 业绩有望高位维稳，量价升全年圆满收官可期——2022Q3 煤炭业绩前瞻》2022-10-09 -28%1%30%59%2021-112022-32022-62022-10煤炭与消费用燃料沪深300指数2022-10-30 仅供内部参考，请勿外传 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 15 行业研究 | 行业周报 目录 行业及公司涨跌幅 ........................................................................................................................ 4 板块涨跌与估值情况 ....................................................................................................................................... 4 煤炭个股涨跌情况 .......................................................................................................................................... 5 行业数据一周汇总 ........................................................................................................................ 7 动力煤供需与价格情况 ................................................................................................................................... 7 焦煤焦炭价格情况 .......................................................................................................................................... 8 公司重点公告 .......................